指数增强产品投资价值分析：天弘指增张戈：四大优势特色环节，共促超额收益稳健可持续

摘要 中证1000指数基本情况 编制思路：选择中证800指数样本股之外规模偏小且流动性好的1000只股票组成指数样本，其中，日均成交额、日均总市值、个股的风险等因素均纳入考量，剔除经营异常、股价异动的个股。 指数特点：成分股以中小盘为主，并且市值权重占比较大，大盘股数量较少；行业分散度高，前五大行业医药生物、电子、计算机、电力设备和基础化工权重占比达46.32%；前十大权重股多数今年以来涨幅显著。 指数表现：截止2023年6月5日，中证1000指数收益率游走于高线水平，近5年整体走势陡峭，绝对值偏高；成分股总资产收益率较高，资产负债率较低。 国证2000指数基本情况 编制思路：选取沪、深市场中市值规模中等、且流动性好的2000只个股作为指数样本，其中，日均成交额、日均总市值、个股的风险等因素均纳入考量，剔除经营异常、股价异动的个股。 指数特点：成分股以中小盘为主，并且市值权重占比较大，大盘股数量较少；行业分散度高，前五大行业医药生物、计算机、电子、机械设备和电力设备权重占比高达45.74%；前十大权重股多数今年以来涨幅显著。 指数表现：截止2023年6月5日，国证2000指数收益率游走于高线水平，近5年整体走势陡峭，绝对值偏高；成分股总资产收益率较高，资产负债率较低。 天弘基金产品多、资金厚，基金经理张戈具备丰富的指数投资经验 天弘中证1000增强策略ETF和天弘国证2000指数增强A由天弘基金经理张戈管理。天弘指数增强的策略逻辑是采用量化多因子模型构建指数增强组合，在有效控制组合跟踪误差的基础上实现超越基准指数的投资回报。注重超额收益的稳定性和可持续性，不做大幅偏离基准的单资产择时和板块轮动。通过Alpha模型、风险模型、组合优化和业绩归因四个环节的独特的优势或特色使得Alpha收益更加持续和稳健。同时天弘基金管理有限公司也具有着经验丰富、人员稳定和有着丰富管理经验的投资团队。 风险提示：本研究基于市场历史数据，基金的历史表现不代表未来表现。若未来市场环境发生较大变化，基金的实际表现可能与本文的结论有所差异。本报告仅作为参考，不构成投资收益的保证或投资建议。 1中证1000指数投资价值分析 1.1中证1000指数介绍 中证1000指数是由中证指数有限公司编制，其成份股是选择中证800指数样本股之外规模偏小且流动性好的1000只股票组成，与沪深300和中证500等指数形成互补。中证1000指数的构成股票选取基于以下几个因素：公司的市值、流动性、盈利能力和财务稳定性。具体选取标准和方法由中国证券指数有限公司负责制定和调整。该指数包含了各个行业和板块的股票，包括金融、能源、制造业、消费品等。它的成分股覆盖了整个A股市场，代表了不同行业和经济领域的公司。投资者和分析师可以使用该指数来追踪A股市场中规模较大的股票的整体表现，评估市场的走势和行业的状况，以及进行投资组合的分析和比较。 指数编制思路简述：中证1000指数，指数代码为000852.SH，是选择中证800指数样本股之外规模偏小且流动性好的1000只股票组成指数样本，其中，日均成交额、日均总市值、个股的风险等因素均纳入考量，剔除经营异常、股价异动的个股。该指数以2004年12月31日为基日，以1000点为基点。 选样方法：中证1000指数样本空间由同时满足以下条件的沪深A股组成：上市时间超过一个季度的股票，除非该股票自上市以来日均A股总市值在全部沪深A股中排在前30位； 非ST、*ST、非暂停上市股票。中证1000指数样本股数量为1000只。其选样方法按照以下步骤进行选择：（1）样本空间内股票扣除中证800指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票；（2）将样本空间股票按照最近一年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的股票；（3）将剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前1000名的股票作为中证1000指数样本股。 调整方法：每半年调整一次样本股，每次调整的样本比例一般不超过10%。样本调整设置缓冲区，排名在800内的新样本优先进入，排名在1200名之前的老样本优先保留。特殊情况下将对中证1000指数样本进行临时调整。 1.2中证1000指数市值、行业分布与成分股特征 1.2.1在市值分布上，以中小市值为主 成分股市值以中小市值为主。从成分股市值分布来看，市值小于100亿元的成分股有472家，占比47.2%，分布数量最多，指数内多数的成分企业为中小市值公司。市值位于100-200亿元的成分股有430家，占比43%，同时其总市值占所有成分股总市值的49.4%，中小市值公司在指数内部的影响力高。 图1：中证1000指数成分股数量分布情况 图2：中证1000指数成分股规模分布情况 1.2.2高度覆盖成长行业，奠定发展前景 申万一级行业的统计口径下，中证1000指数高度覆盖成长行业，目前中证1000指数内部市值占比最高的前5大行业分别为医药生物、电子、计算机、电力设备、基础化工，分别占比13.05%、10.37%、8.15%、7.88%和6.87%，合计权重达46.32%，其中医药和电子则分别受益于人口老龄化趋势和国产替代进程加速，电力设备受益于碳中和目标下能源转型升级，共同奠定了指数未来良好的发展前景。 图3：中证1000指数成分股所属行业分布情况 1.2.3前十大权重股多数今年以来涨幅显著 前十大权重股多数今年以来涨幅显著，分别为新易盛、恺英网络、巨人网络、四维图新、沪电股份、太极集团、中炬高新、东阿阿胶、兴森科技、神火股份。前十大权重股集中度较分散，权重总和仅为4.21%，主要来自电子和医药行业。成分股前三席位中通信网络设备及器件行业新易盛以0.665%的权重占据最高权重，游戏Ⅲ行业恺英网络和巨人网络分别列位二三席。同时成分股前三席新易盛、恺英网络和巨人网络今年以来涨跌幅均位于150%以上，分别为237.89%、182.16%和155.82%。中证1000指数前十大权重股中今年以来涨跌幅为正占80%，平均涨跌幅为86.03%。 表1：中证1000指数前十大权重股相关信息 1.3中证1000指数历史风险收益情况 1.3.1近半年、近一年收益率游走于高水平线 截止2023年6月5日，中证1000指数收益高于沪深300、中证500和中证800指数。 近半年中证1000指数的收益率为-1.21%，高于沪深300收益率-2.60%、中证500收益率-1.90%和中证800收益率-2.41%；近一年中证1000指数的收益率为0.08%，高于沪深300收益率-9.31%、中证500收益率-2.29%和中证800收益率-7.59%；基年以来，中证1000指数的年化收益率为6.46%，高于沪深300收益率4.48%、中证500收益率4.72%和中证800收益率4.28%。从长期表现来看，中证1000指数的年化收益率比其他三个指数高，并且从近半年、近一年表现来看，相比于沪深300、中证500和中证800，中证1000指数收益率仍处于高线水平。 表2：中证1000指数与沪深300、中证500和中证800收益对比 2018.6至今，相对沪深300、中证500和中证800，中证1000指数整体走势偏陡峭，绝对值脱离高水平，远超其他三个指数。 图4：中证1000指数与沪深300、中证500和中证800近五年历史走势 1.3.2近三年、近五年的年化波动率和夏普比率较高 从波动率和换手率来看，中证1000指数基日以来的年化换手率和近三年、基日以来的年化波动率多数均高于沪深300、中证500和中证800指数，近5年的波动率和近三年、近五年的换手率多数略低于中证800指数，说明中证1000指数在市场上表现出的活跃性较高。 基日2010.5.31以来的年化夏普比率高于沪深300、中证500和中证800指数，说明同一风险下，中证1000指数能够带来更高的超额回报，投资表现和性价比更佳。 表3：中证1000指数与沪深300、中证500和中证800的波动率、换手率对比 1.4中证1000指数成分股业绩特征：总资产收益率较高，资产负债率较低 从盈利能力看，中证1000指数成分股净资产收益率ROE在2018-2022年期间均低于中证500成分股和沪深300成分股。中证1000指数成分股总资产收益率ROA在2020-2022年期间均大幅领先中证500成分股和沪深300成分股，在2018-2019年间也大幅高于沪深500成分股，但低于中证500成分股。 从每股收益看，在2018-2022年期间中证1000指数成分股每股收益EPS低于中证500和沪深300。从每股净资产来看，在2018-2022年期间中证1000指数成分股每股净资产BPS仍然低于中证500和沪深300。 从总资产周转率来看，2018-2022年，中证1000指数成分股总资产周转率始终远高于中证500和沪深300。从资产负债率来看，中证1000指数成分股近五年均处于中证500和沪深300之下。 图5：指数成分股近年来净资产收益率ROE 图6：指数成分股近年来总资产收益率ROA 图7：指数成分股近年来每股收益EPS 图8：指数成分股近年来每股净资产BPS 图9：指数成分股近年来总资产周转率 图10：指数成分股近年来资产负债率 1.5中证1000指数成分股涉及热门主题 1.5.1成分股行业分布集中，细分行业广泛 从成分股申万三级行业的权重分布上看，垂直应用软件行业以3.60%占比的微弱优势居第一，申万一级行业的权重分布中中证1000指数成分股集中在医药生物、电子和计算机等高成长的新兴科技产业和高端制造业，中证1000指数行业分布集中度高，细分行业广泛。 截至2023年6月5日，垂直应用软件行业权重占比为3.60%，中药Ⅲ行业权重占比为3.30%，IT服务Ⅲ行业权重占比为3.30%，化学制剂行业权重占比为2.56%。 从成分股申万三级行业的数量分布上看，中证1000指数成分股同样主要分布于计算机、电力设备、医药生物、基础化工等行业。具体来看，截至2023年6月5日，IT服务Ⅲ、垂直应用软件、化学制剂行业成分股数量分别为28只、25只和25只，中药Ⅲ、住宅开发、军工电子Ⅲ、医疗耗材行业成分股数量分别为23只、21只、19只和14只。 图11：指数成分股申万三级行业权重分布 图12：指数成分股申万三级行业数量超过13个的行业分布 1.5.2指数成分股在热门主题概念暴露较高 从指数涉及概念来看，中证1000指数在融资融券和转融券标的概念上的暴露度高达92.24%和92.06%。整体来看，指数涉及的概念暴露行业分布较广，金融、科技、互联网、生物医学等主题暴露都比较显著。在深股通、富时罗素概念股、富时罗素概念、沪股通这四个概念上，暴露度均超过40%，在标普道琼斯A股、国企改革和地方国企改革三个热门主题暴露度分别为35.10%，29.68%和26.97%，说明指数成分股受市场关注度较高。 表4：指数暴露度较高的概念 2国证2000指数投资价值分析 2.1国证2000指数介绍 国证2000指数（GZ2000）是中国股票市场的一个综合股票指数，由上海证券交易所编制和发布。它旨在反映上海证券交易所和深圳证券交易所上市的2000家公司的整体表现。 国证2000指数的构成股票是根据一系列选取标准来确定的，包括公司的市值、流动性、盈利能力、财务稳定性以及其他因素。通过这些标准的筛选，最终选出了2000家公司作为指数的成分股。该指数涵盖了不同规模和行业的公司，包括大中小型企业和不同的经济部门。 这样的构成使得国证2000指数能够全面地反映中国股票市场的整体表现。国证2000指数的发布和更新频率通常是每日。它可以作为投资者和分析师评估中国股票市场整体表现的指标之一。投资者可以使用国证2000指数来追踪市场的走势、分析不同行业和板块的表现，并作为投资决策的参考。 指数编制思路简述：国证2000指数数，简称国证2