印尼炼化助力二次成长曲线

根据研报正文，新凤鸣公告拟启动泰坤石化（印尼）有限公司印尼北加炼化一体化项目，项目包含年产430万吨成品油，520万吨PX，80万吨乙烯及聚乙烯、EVA、聚丙烯等产品。项目预计投资额86.2亿美元，建设期共为4年，每年投资额约为21.56亿美元，项目建成后原油加工量将达到1600万吨/年。该规划项目完善公司全产业链一体化布局，有助于公司产业链价值链供应链一体化建设。同时，重芳烃轻烯烃布局有望打开业绩二次成长曲线。此外，当前涤纶长丝进入消费旺季，开工率提升的同时伴随产品持续去库，长丝价差持续得到修复。我们看好海外炼化项目对公司未来业绩的提振效果，以及需求回暖时长丝产业存在的业绩弹性，但当前炼化项目还未正式批准，长丝恢复仍在初期，因此我们维持2023-2025年的盈利预测。我们预计公司2023-2025年归母净利润为8亿/20亿/30亿元，对应EPS分别为0.53/1.33/1.97元，对应PE为19.5X/7.8X/5.2X，维持“买入”评级。

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