汽车与零部件行业周报：新能源车购置税“两免两减”，助推行业发展

证新能源车购置税“两免两减”，助推行业发展 研 券——汽车与零部件行业周报（2023.6.19-6.24） 究增持（维持）行情回顾 报 告过去一周（2023.6.19-2023.6.23），申万汽车行业上涨0.74%，表现 行业:汽车 强于万得全A，所有一级行业中涨跌幅排名第2。分子板块看，汽车零 日期: 2023年06月26日 部件涨幅最大，汽车服务跌幅最大。 分析师: 王琎 核心观点&数据 Tel: 021-53686164 国内市场： E-mail: wangjin@shzq.com 政策端：6月21日，财政部、税务总局、工业和信息化部等三部门联 SAC编号: S0870521120003 合发布公告称，将延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策。具体而言，2024年至2025年期间的新能源汽车免征车辆购置税，每辆免税 最近一年行业指数与沪深300比较 汽车 沪深300 2% -1%06/22 -5% 09/22 11/2201/2304/2306/23 -8% -12% -15% -19% -22% -26% 行业周报 相关报告： 《政策催化，供给发力，看好需求释放》 ——2023年06月19日 《5月销量环比改善，把握板块修复机遇》 ——2023年06月12日 《新能源汽车购置税减免有望优化和延续》 ——2023年06月05日 额不超过3万元。2026-2027年的新能源车减半征收车辆购置，每辆减税额不超过1.5万元。 数据跟踪：根据乘联会数据，6月1-18日，乘用车市场零售82.8万辆，同比去年同期下降6%，较上月同期下降8%。批发88.3万辆，同比去年下降1%，较上月同期增长15%。 海外市场： 5月欧洲重要国家新能源车销量环比提升。据欧洲各国车协官网， 2023年5月，欧洲七国（德国、法国、英国、意大利、西班牙、瑞典、挪威）新能源汽车销量合计17.9万辆，同比+26%，环比+32%。七国合计渗透率为21.8%，同比+1.5pct，环比+2.4pct。 美国新能源车销量保持同比增长趋势。据Marklines，2023年5月，美国新能源汽车销量12.1万辆，同比+43%，环比+6%；渗透率为8.8%，同比+1.5pct，环比+0.6pct。 原材料价格： 据Wind数据，截至2023年6月10日，国内钢材（螺纹钢、线材、普通中板）、A00铝锭、顺丁橡胶、聚丙烯价格分别较2023年5月31日变化 -0.6%~2.1%、1.1%、-1.7%、-0.3%。 投资建议 2022年7月开始汽车板块震荡下行，当前汽车板块约处于过去5年历史的40%分位点。汽车总量上看，我们预计2023年汽车需求呈现弱复苏。节奏上看，预计23Q3看到数据的拐点。结构上看，新能源车有望保持30%以上增速。1）整车端，重点推荐技术周期和车型周期共振的比亚迪，建议关注理想汽车、吉利汽车； 2）零部件端，重点推荐单车价值量高、国产化率或渗透率低的连接器、空悬、一体压铸环节，如沪光股份、永贵电器、保隆科技、文灿股份，建议关注博俊科技等。 风险提示 新车型上市不及预期、产业政策不及预期、供应链配套不及预期、零部件市场竞争激烈化 数据预测与估值 行业周报 公司名称 股价 6/26 EPS 23E24E PE投资 25E23E24E25EPB评级 比亚迪(002594)262.8911.0214.6717.8123.8617.9214.766.62买入 15.81 0.40 0.76 1.31 39.52 20.80 12.07 4.72 买入 15.97 0.57 0.88 1.22 28.02 18.15 13.09 2.70 买入 53.89 1.87 2.53 3.22 28.82 21.30 16.74 4.36 增持 沪光股份 (605333) 永贵电器 (300351) 保隆科技 (603197) 文灿股份 43.141.302.373.6433.1818.2011.853.70买入 (603348) 资料来源：Wind，上海证券研究所 目录 1核心观点5 2行情回顾6 3行业数据跟踪9 3.1汽车销量：6月1-18日，乘用车市场零售82.8万辆，批发88.3万辆9 3.25月中国新能源汽车销量72万辆，同比+60%，渗透率约 30%10 3.3原材料价格：保持平稳12 4行业动态13 5公司动态14 5.1重要公告14 5.2融资动态14 5.3解禁动态14 6风险提示14 图 图1：申万一级行业涨跌幅比较6 图2：细分板块涨跌幅7 图3：板块个股涨跌幅前五7 图4：汽车板块估值水平（PE-TTM）7 图5：乘用车子板块估值水平（PE-TTM）7 图6：商用车子板块估值水平（PE-TTM）8 图7：汽车零部件子板块估值水平（PE-TTM）8 图8：汽车服务子板块估值水平（PE-TTM）8 图9：摩托车及其他子板块估值水平（PE-TTM）8 图10：5月汽车销量238万辆，环比+10%，同比+28%9 图11：5月乘用车销量205万辆，环比+13%，同比+26%9 图12：5月商用车销量33万辆，环比-5%，同比+38%9 图13：5月中国汽车出口39万辆，环比+3%，同比+59%.10图14：5月新能源汽车出口10.8万辆，环比+8%，同比增长1.5倍10 图15：5月，中国新能源汽车销量72万辆，同比+60%11 图16：5月中国新能源汽车渗透率为30%11 图17：5月欧洲七国新能源汽车销量同比+26%11 图18：5月欧洲七国新能源汽车渗透率21.8%11 图19：5月美国新能源汽车销量12.1万辆，同比+43%，环比+6%12 图20：5月美国新能源乘用车渗透率8.8%，同比+1.5pct，环比+0.6pct12 图21：国内钢材市场价格（元/吨）12 图22：国内铝锭市场价格（元/吨）12 图23：国内顺丁橡胶市场价格（元/吨）13 图24：国内聚丙烯（拉丝料）市场价格（元/吨）13 表 表1：乘联会主要厂商6月数据10 表2：5月重点企业新能源汽车销量11 表3：行业动态（2023.6.19-2023.6.23）13 表4：近期重要公告（2023.6.19-2023.6.23）14 表5：可转债发行预案更新（2023.6.19-2023.6.23）14 表6：近期股份解禁动态（2023.6.19-2023.6.23）14 1核心观点 国内市场： 政策端：6月21日，财政部、税务总局、工业和信息化部等三部门联合发布公告称，将延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策。具体而言，2024年至2025年期间的新能源汽车免征车辆购置税，每辆免税额不超过3万元。2026-2027年的新能源车减半征收车辆购置，每辆减税额不超过1.5万元。 数据跟踪：根据乘联会数据，6月1-18日，乘用车市场零售 82.8万辆，同比去年同期下降6%，较上月同期下降8%。批发 88.3万辆，同比去年下降1%，较上月同期增长15%。海外市场： 5月欧洲重要国家新能源车销量环比提升。据欧洲各国车协官网，2023年5月，欧洲七国（德国、法国、英国、意大利、西班牙、瑞典、挪威）新能源汽车销量合计17.9万辆，同比+26%，环比+32%。七国合计渗透率为21.8%，同比+1.5pct，环比+2.4pct。 美国新能源车销量保持同比增长趋势。据Marklines，2023年5月，美国新能源汽车销量12.1万辆，同比+43%，环比+6%；渗透率为8.8%，同比+1.5pct，环比+0.6pct。 原材料价格： 据Wind数据，截至2023年6月10日，国内钢材（螺纹钢、线材、普通中板）、A00铝锭、顺丁橡胶、聚丙烯价格分别较2023年5月31日变化-0.6%~2.1%、1.1%、-1.7%、-0.3%。 投资建议： 2022年7月开始汽车板块震荡下行，当前汽车板块约处于过去 5年历史的40%分位点。汽车总量上看，我们预计2023年汽车需求呈现弱复苏。节奏上看，预计23Q3看到数据的拐点。结构上看，新能源车有望保持30%以上增速。 1）整车端，重点推荐技术周期和车型周期共振的比亚迪，建议关注理想汽车、吉利汽车； 2）零部件端，重点推荐单车价值量高、国产化率或渗透率低的连接器、空悬、一体压铸环节，如沪光股份、永贵电器、保隆科技、文灿股份，建议关注博俊科技等。 2行情回顾 图1：申万一级行业涨跌幅比较 过去一周（2023.6.19-2023.6.23），申万汽车行业上涨0.74%，表现强于万得全A，所有一级行业中涨跌幅排名第2。万得全A收于4944点，下跌108点，-2.13%，成交32237亿元； 沪深300收于3864点，下跌99点，-2.51%，成交7781亿元；创 业板指收于2212点，下跌58点，-2.57%，成交9041亿元；汽车 收于5584点，上涨41点，+0.74%，成交1390亿元，强于大盘。从涨跌幅排名来看，汽车板块在31个申万一级行业中排名第2，总体表现位于上游。 0.74% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 资料来源：Wind，上海证券研究所 细分板块涨跌幅：过去一周（2023.6.19-2023.6.23），汽车零部件涨幅最大，汽车服务跌幅最大。汽车零部件上涨1.73%，商用车上涨0.23%，乘用车下跌0.25%，摩托车及其他下跌0.74%，汽车服务下跌3.31%。 板块个股涨跌幅：过去一周（2023.6.19-2023.6.23），涨幅前五的个股分别为苏轴股份36.26%、光庭信息27.01%、奥联电子24.78%、贝斯特18.15%、中马传动17.88%；跌幅前五的个股分别为上海凤凰-6.34%、国机汽车-6.59%、ST八菱-6.61%、动力B股-6.90%、跃岭股份-8.20%。 图2：细分板块涨跌幅图3：板块个股涨跌幅前五 1.73% 0.23% -0.25% -0.74% -3.31% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 板块估值水平：截至2023年6月21日，汽车行业PE-TTM 为29.94，较上周上涨0.68。 汽车子板块估值：截至2023年6月21日乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务、摩托车及其它板块估值分别为26.18、72.16、29.64、54.8、27.66。过去一周，乘用车板块上涨0.68、商用车板块上涨0.53、汽车零部件板块上涨0.84、汽车服务板块下跌4.26、摩托车及其他板块上涨0.02。 图4：汽车板块估值水平（PE-TTM）图5：乘用车子板块估值水平（PE-TTM） 汽车(申万) 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 乘用车(申万) 60 50 40 30 20 10 0 2020-06-242021-06-242022-06-242020-06-242021-06-242022-06-24 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图6：商用车子板块估值水平（PE-TTM）图7：汽车零部件子板块估值水平（PE-TTM） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 商用车(申万) 汽车零部件(申万) 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020-06-242021-06-242022-06-242020-06-242021-06-242022-06-24 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图8：汽车服务子板块估值水平（PE-TTM）图9：摩托车及其他子板块估值水平（PE-TTM） 汽车服务(申万) 70 60