行业景气度回暖需求向好，全球化布局引领成长

赛轮轮胎是一家国内轮胎行业龙头企业，加速海内外产能扩张。公司主要生产半钢子午线轮胎、全钢子午线轮胎和非公路轮胎，广泛应用于轿车、轻型载重汽车、大型客车、货车、工程机械、特种车辆等领域，是国内轮胎行业龙头企业。公司积极推进全球化发展战略，是首家在海外建厂并最早拥有两个海外规模化生产基地的中国企业。生产基地方面，公司在国内拥有青岛、东营、沈阳、潍坊四个基地；海外拥有越南和柬埔寨两个生产基地，已成为公司应对国际贸易壁垒的重要手段。营销网络方面，公司目前已形成了以北美、亚洲、欧洲等地的销售公司和服务中心为重点，其他地区的销售代表处为辅助的全球营销体系，产品畅销至180多个国家和地区。2023年一季度以来，随着海外经销商库存逐渐接近去化完毕，海外需求回暖，中国轮胎出口量有显著修复。赛轮轮胎作为国内轮胎头部企业，将受益于轮胎行业需求回暖趋势，海外基地产能有序释放助力公司成长，液体黄金轮胎提升公司品牌力。预计公司2023-2025年每股收益分别为0.61、0.83和0.98元，对应PE分别为18、13和11倍。考虑轮胎行业景气度回暖，以及公司未来产能有序释放保障长期成长性，给予公司“买入”评级。

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