消息刺激反弹，格局转换仍需等待

消息刺激反弹，格局转换仍需等待 −南华有色金属（工业硅）周报 2023年6月25日星期日 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 0571-87839265 xiayingying@nawaa.com 联系人：梅怡雯 从业资格证书：F03091967 0571-89727544 myw@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条部分 第一章 核心观点及重点回顾 核心观点 工业硅：消息刺激反弹，格局转换仍需等待 【盘面回顾】工业硅价格在上周上大厂减产传闻，与硅厂挺价作用下反弹显著，周三收于，涨幅。 【产业表现】供给方面，据百川盈孚统计，工业硅上周周度产量万吨，环比减少。需求方面，多晶硅：价格跌至元，库存持续累积。有机硅：价格变化不大，上游成本上移，亏损扩大，上周库存吨，同比增长，环比增加，产量环比减少吨。铝合金：对后市较为悲观，刚需为主。库存方面，据数据，截至月日，港口库存合计万吨，周环比减少万吨。 【核心逻辑】展望后市，预计硅价不具备趋势性上行的动力。产业链过剩问题仍存，库存压力较大，价格反弹空间扩大若刺激西南硅厂加速加量复产，过剩问题甚至进一步加深，因此我们认为价格稳健回暖需等待下游需求好转。而需求方面，有机硅受地产掣肘，多晶硅过剩问题愈发显著，下游需求改善尚需等待。此外，盘面价格回升或将吸引更多仓单注册，建议关注仓单情况。 【策略观点】期货单边持币观望，等待反弹沽空机会，卖出看涨期权。 周度数据回顾 盘面价格 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 SI2308 13380 12540 840 6.7% SI2309 13390 12555 835 6.7% SI2310 13410 12600 810 6.4% SI2311 13445 12615 830 6.6% SI2312 13720 13015 705 5.4% 不通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 13100 13000 100 0.8% 黄埔港 12950 12900 50 0.4% 天津港 12950 12900 50 0.4% 昆明 13000 13000 0 0.0% 四川 12700 12700 0 0.0% 通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 13400 13200 200 1.5% 黄埔港 13400 13200 200 1.5% 天津港 13300 13100 200 1.5% 昆明 13450 13450 0 0.0% 新疆 12950 13150 -200 -1.5% 421报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 14000 13950 50 0.4% 黄埔港 14150 14050 100 0.7% 天津港 14150 14150 0 0.0% 昆明 14400 14000 400 2.9% 四川 13900 13850 50 0.4% 产业数据：库存、供给 421-盘面主力价差 华东黄埔港天津港昆明四川 铝硅比价A00铝/通氧553ADC12/通氧553A356/通氧553 工业硅主力/沪铝主力成本 新疆553云南421利润 新疆553（钢联报价）云南421（SMM报价）库存 黄埔港 昆明 最新价差 620 770 770 1020 520 最新比价 1.41 1.38 1.46 0.73 最新成本 13684.00 14987.50 最新利 一周前价差 1410 1410 1610 1460 1310 一周前比价 1.41 1.40 1.46 0. 涨跌 -790 -640 -840 -440 -790 涨 涨跌幅 -56.0% - 第二章 期现市场回顾 1期现市场回顾 期限结构 14,000 13,800 13,600 13,400 13,200 13,000 12,800 12,600 12,400 12,200 12,000 11,800 工业硅2308工业硅2309工业硅2310工业硅2311工业硅2312 2023-06-21 2023-06-14 2023-06-07 主力合约持仓与成交量 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 成交量 持仓量 2价差与比价 421-盘面价差（元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2022-122023-01 2023-022023-03 2023-042023-05 华东 黄埔港 天津港 昆明 3下游报价 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 DMC-平均价（元/吨） 菜花料 复投料 致密料 350 300 250 200 150 100 50 0 多晶硅料价格（元/千克） 三氯氢硅-平均价（元/吨） 450004000035000300002500020000150001000050000 铝合金价格（元/吨） 300002750025000225002000017500150001250010000 SMM铝合金ADC12-平均价A356铝合金-平均价 第三章 供给 1工业硅周度产量 云南周度产量（吨） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 云南-2020 云南-2021 云南-2022 云南-2023 新疆周度产量（吨） 4000035000300002500020000150001000050000 13 四川周度产量（吨） 120001000080006000400020000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 四川-2020四川-2021四川-2022四川-2023 2工业硅开炉情况 279 282 299 304 -69 26 5 718 合计 0 0 0 0 -2 - - 2 湖北 0 0 0 0 - - - 2 安徽 0 0 0 0 -1 - - 3 辽宁 5 5 5 5 2 - - 7 宁夏 4 4 4 4 - - - 5 河南 0 0 0 0 - - - 6 江西 2 1 1 1 -4 -1 - 8 吉林 15 15 15 13 -2 -2 -2 22 黑龙江 3 3 3 3 3 -1 -1 - 25 湖南 其他 19 19 19 20 -2 1 1 41 内蒙 华北 2 1 3 3 - 1 - 17 广西 5 5 5 6 0 -1 1 1 35 福建 华南 3 3 1 1 -8 -4 - 13 陕西 3 3 3 3 - - - 17 青海 12 12 12 11 4 -1 -1 18 甘肃 136 133 132 132 -4 1 -1 - 212 新疆 西北 2 2 2 2 -6 - - 16 贵州 6 8 8 9 1 -1 3 1 20 重庆 31 32 43 47 5 17 4 113 四川 31 36 43 44 7 -1 23 1 136 云南 西南 W21 W22 W23 W24 年增减 月增减 周增减 总炉数 省份 地区 3工业硅月度产量 云南工业硅产量季节性分析（万吨） 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 1 新疆工业硅产量季节性分析（万吨） 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1 四川工业硅产量季节性分析（万吨） 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 1 4工业硅开工率 中国工业硅月度开工率% 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 开工率：大 开工率：中 开工率：小 总体开工率 第四章 需求 多晶硅周度产量（吨） 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 多晶硅国内月产量 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2018-01 018-05 8-09 01 第01周第03周05周 7周 周 1多晶硅国内生产 多晶硅：开工率（%） 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 多晶硅出口情况 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 多晶硅净进口情况 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2018-01 018-05 8-09 01 2018-01 018-05 8-09 01 1多晶硅进出口 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 DMC周度库存（万吨） 2023 2022 2021 2020 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 DMC周度产量（万吨） 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 1有机硅 DMC成本利润（元/吨） 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 1铝合金 再生铝合金月度开工率（%） 70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00 1 2 345678910 1112 2018 2019202020212022 2023 再生铝合金龙头企业周度开工率（%） 70605040302010 0 原生铝合金月度开工率（%） 75.0070.0065.0060.0055.0050.0045.0040.0035.0030.00 1 2 345678910 1112 2018 2019202020212022 2023 原生铝合金龙头企业周度开工率（%） 75706560555045403530 1终端 汽车当月产量（万辆） 350300250200150100 50 0 1 房屋新开工当月面积（万平方米） 30,00025,00020,00015,00010,0005,0000 2 3 45678910 11 12 2018 2019202020212022 2023 新能源汽车当月产量（万辆） 908070605040302010 0 1 房屋竣工当月面积（万平方米） 35,00030,00025,00020,00015,00010,000 5,0000 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2018 2019 2020 2021 2022 2023 来源：iFindMySteelSMM百川盈孚南华研究 第四章 库存 1港口库存 工业硅黄埔港库存季节性分析（万吨） 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2019 2020 2021 2022 2023 工业硅昆明港库存季节性分析（万吨） 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 工业硅天津港库存季节性分析（万吨） 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 来源：iFindMySteelSMM百川盈孚南华研究 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第