公司2022年定增落地，切片代工逻辑清晰

事件1：公司2022年定向增发落地 2023年6月21日，公司发布公告称本次向特定对象发行股票，实际募集资金净额为人民币9.10亿元。本次发行股票的发行对象为张项1名，发行的发行对象以现金方式认购。 事件2：公司和英发睿能签订战略合作协议 6月10日，高测股份与安徽英发睿能科技股份有限公司在宜宾签订战略合作框架协议，协议约定英发睿能在宜宾投资建设的20GW拉晶项目所生产的单晶硅棒将全部委托高测股份切割加工，用于英发睿能自身电池组件。 点评： 1）董事长大额定增，旨在看好公司长期价值！ 本次发行的特定对象为公司控股股东、实际控制人及董事长张项先生，所认购股份的限售期为自发行结束之日起18个月。我们认为大额定增代表董事长对公司自主核心技术充满信心，充分肯定“切割设备+切割耗材+切割工艺”联合研发优势，看好公司长期发展，增强持股人信心。 2）切片代工逻辑清晰，战略合作持续加码 公司拥有领先行业的先进切片工艺技术，掌握切片环节know-how，目前公司切片服务已经累计签订30GW的战略合作协议（此前公司与东方日升签订不少于10GW/年的异质结210半片切割加工服务战略合作协议）。 公司已规划产能共计52GW，加之宜宾50GW产能，合计102GW。目前，公司已经与通威、美科、京运通、双良、润阳、爱旭、英发、华晟、华耀、亿晶等公司建立长期切片合作关系，并与隆基、晶澳等公司建立切片业务合作关系。 3）持续推动薄片化和细线化，技术领先性优秀 目前公司已具备210mm规格110μm硅片半片的量产能力，并在研发端突破了60μm薄片化的技术壁垒。公司持续引领行业细线化，目前已向市场批量供应34μm规格金刚线，并积极研发储备和试制更细线径金刚线；同时具备更好的颗粒均匀性以及更好的切削能力，提升硅片切片良率。 盈利预测：我们预计公司23-25年归母净利润分别为12.60/16.76/22.62亿（前值为11.03/15.09/20.36亿，主要系金刚线盈利能力增强，毛利率增加），对应PE分别为12.83/9.64/7.15X，维持“买入”评级！ 风险提示： 切片设备竞争激烈；切片代工竞争加剧；硅片售价下行风险等 财务数据和估值