棉系周报：纺企备货积极棉花，工业库存增加

棉系周报:纺企备货积极棉花工业库存增加 银河大宗农产品研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 咨询从业证号：Z0014425 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 第二部分周度数据追踪 第一部分重点资讯、观点分析及策略推荐 内容摘要 最近一周美棉销量下降明显； 印度新棉播种进度较慢； 目前纺企负荷略降； 5月底棉花工业库存增加明显。 最近一周美棉销量下降明显 截至6月15日当周，2022/23美陆地棉周度签约0.969万吨，周降57%，较前四周平均水平降81%，其中中国签约0.761万吨。同时上周本年度签约的美棉订单取消量大增，累积取消1.05万吨22/23年度的美棉订单，其中土耳其取消0.534万吨，巴基斯坦取消0.338万吨，越南取消0.159万吨，墨西哥取消0.017万吨；2023/24周签约量大增至4.26万吨，环比增185%，同比增305%。其中中国签约3.1万吨，土耳其签约0.6万吨；2022/23美陆地棉出口装运5.4吨，周降3.28%，较前四周平均水平降14.9%，其中运往中国1.2万吨，越南0.98万吨。 美陆地棉累计签约量（万吨） 2016/20172017/20182018/2019 2019/2020 450 2020/2021 2021/2022 2022/2023 400 350 300 250 200 150 100 50 0 美陆地棉单周签约量（万吨） 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 新年度美陆地棉签约量美陆地棉单周签约量 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 2021-08-19 2021-09-19 2021-10-19 2021-11-19 2021-12-19 2022-01-19 2022-02-19 2022-03-19 2022-04-19 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-19 2022-11-19 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-19 2023-03-19 2023-04-19 2023-05-19 2023-06-19 数据来源：银河期货、USDA 印度新棉播种进度较慢 据印度农业部统计，截至6月23日，印度新棉种植面积达280万公顷，同比（318万公顷）落后约12%。 具体从各棉区植棉情况来看，北部棉区除旁遮普邦外新棉播种基本完成，同比领先约4%；中部棉区同比去年落后7%，其中马哈拉施特拉邦同比去年落后约71%，古吉拉特邦同比领先17%；南部棉区新棉播种同比落后72%，其中特伦甘纳邦尚未开始新年度棉花播种，棉农仍在等待季风降雨的到来。 数据来源：中国棉花信息网 目前纺企负荷略降 根据中国棉纺织信息网数据，6月25日当周纯棉纱厂日开机负荷为60.2%，较前一周前下降0.8个百分点。根据中国棉纺织信息网数据，6月25日当周全棉坯布厂日开机负荷为58.3%，较前一周略降0.6个百分点。 全棉坯布负荷 纯棉纱厂负荷（%） 5GALAXYFUTURES5 5月底棉花工业库存增加明显 根据中国棉花信息网5月底公布的纺织企业棉花工业库存数据量为85万吨，环比增加15万吨，同比增加26万吨。最近棉花价格有上涨预期，因此纺织企业开始在原料端库存。 同期纺织企业纱线库存量为20.67天，环比增加0.49天，同比减少15.29天，纺织企业坯布库存量为38.41天，环比增加0.66天，同比减少2.13天。 纺织棉花工业库存量(万吨） 纺企纱线库存(天） 纺企坯布库存(天） 逻辑和策略 逻辑 全球方面：6月份USDA公布了新年度全球棉花的供需平衡表，新年度棉花产量变化不大，但是消费大幅调增，全球期末库存变化不大。美国方面，新年度棉花产量调增了21.7万吨至359.2万吨，由于最近美棉主产区天气较好，美棉弃种率再次下调，美棉产量调增。美棉未来天气炒作可能性较大，价格走势预计震荡偏强。厄尔尼诺气象特征明显，后期关注印度市场以及澳大利亚棉花产量情况，一般强厄尔尼诺现象会造成印度和澳大利亚棉花产量下降，后期继续关注全球主要国家天气和棉花产量情况。 国内市场：消费端，目前纺织企业经营情况一般，订单和利润情况都不太好，但是纺企纱布库存处于相对低位，纺织企业开机率尚可。供应端5月底新疆库棉花量大幅下降，按照目前的情况去推测到新棉上市前，市场棉花供应可能会略偏紧。长周期来看，新年度棉花种植面积大幅下降且天气导致今年单产下降，预计最终产量降幅将达两位数，另外今年植棉成本仍居高不下，且产量下降预计棉农惜售情绪较浓，因此从新年度减产且成本支撑来看预计棉花中长期偏强。而本年度棉花的低库存将助推棉花价格走强，棉花第一目标价位17000-18000元/吨，后期随着新棉临近上市预计重心可能还将进一步上移。 策略 1、单边：新年度预计棉花种植成本高且预计产量减少幅度较大，市场将关注点放在面积减少及天气炒作上面，棉花大趋势上偏强走势。而较低的新疆库棉花量 也对棉花上涨有推动作用。但是端午假期国外棉花价格下跌走势，预计郑棉开盘将补跌。棉纱价格趋势跟随棉花价格走势。 2、套利：观望。 3、期权：观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分周度数据追踪 跨月套利 91价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 CF1709-1801 CF2109-2201 CF1809-1901 CF2209-2301 CF1909-2001 CF2309-2401 CF2009-2101 -1500 15价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2018CF1801-1805 2021CF2101-21052024CF2401-2405 2019CF1901-1905 2022CF2201-2205 2020CF2001-2005 2023CF2301-2305 1月-5月价差走势 9月-1月价差走势 5-20 5-27 6-3 6-10 6-17 6-24 7-1 7-8 7-15 7-22 7-29 8-5 8-12 8-19 8-26 9-2 9-9 9-16 9-23 9-30 10-7 10-14 10-21 10-28 11-4 11-11 11-18 11-25 12-2 12-9 12-16 12-23 12-30 1-6 1-13 1-18 1-26 2-3 2-11 2-19 2-27 3-7 3-15 3-23 3-31 4-8 4-16 4-24 5-2 5-10 5-18 5-26 6-3 6-11 6-19 6-27 7-5 7-13 7-21 7-29 8-6 8-14 8-22 8-30 9-7 中端情况 纯棉纱厂开机负荷 全棉坯布负荷 纱线库存天数坯布库存天数 纱线库存（天） 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度 2020年度 2017年度 2021年度 2018年度 2022年度 2019年度 坯布库存（天） 5 4 3 2 1 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 棉花库存 全国棉花商业库存 纺企棉花工业库存 棉花商业库存棉花工业库存储备库存 600 500 400 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2015/9/30 6 1114 2016/9/30 266 848 2017/9/30 322 526 2018/9/30 251 275 2019/9/30 100 175+20（进口） 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 （万吨） 轮出量国储剩余量（万吨） 2020/9/30 50 125+20（进口） +37（轮入） 2021/11/30 120.32 2022/11/11 0 42万吨+进口 42+8.65（轮入）+ 进口 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 G ALAXY 单位：元/吨 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-17 1-30 2-12 2-25 3-10 3-23 4-5 4-18 5-1 5-14 5-27 6-9 6-22 7-5 7-18 7-31 8-13 8-26 9-8 9-21 10-4 10-17 10-30 11-12 11-25 12-8 12-21 期现基差 棉花1月基差 CF1月基差 5000 棉花5月基差 CF5月基差 棉花9月基差 CF9月基差 5000 4000 4000 3000 4000 3000 2000 3000 2000 1000 2000 1000 0 1000 0 -1000 -1000 0 -2000 -2000 -1000 -3000 -3000 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -4000 -2000 棉纱C32S现货-郑棉纱活跃合约 美国七大市场陆地棉平均基差走势 美国陆地棉基差 25000 600 20000 400 200 15000 0 10000 -200 5000 -400 -600 0 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 -800 -5000 2019年 202年 2021年 2022年 2023年 12 FUTURES 1-22 2-4 2-17 3-2 3-15 3-28 4-10 4-23 5-6 5-19 6-1 6-14 6-27 7-10 7-23 8-5 8-18 8-31 9-13 9-26 10-9 10-22 11-4 11-17 11-30 12-13 12-26 1-2 1-16 1-30 2-13 2-27 3-13 3-27 4-10 4-24 5-8 5-22 6-5 6-19 7-3 7-17 7-31 8-14 8-28