产业经济周报：关注美国地产链复苏

宏观与中观趋势： 1、预计人工智能的发展难以扭转美国科技创新周期回落带来的盈利增速放缓。 2、美国推动劳动力价格上涨解决社会内部矛盾，这个过程将会加剧全球通胀压力。 3、关注美国从长期衰退走向长期滞涨的可能，长期滞胀特征将加剧美国经济短期波动。 4、关注美国收缩格局下中国在海外的发展与人民币国际化。 5、中国共同富裕与中低收入人群消费升级具有长期性。 6、低回报时代重点关注供给格局带来的长期超额收益。 7、中国去杠杆周期重点关注国内深化改革。 8、传统行业国有化，国有企业市场化是中国经济效率上升的重要突破方向。 9、高端制造的产能投放推动行业景气周期寻底，同时促进行业向头部集中。 长期和中期行业选择： 1、长期看全球经济可能走向杠杆周期的繁荣，通胀中枢拾级而上。我们建议关注传统行业中供给格局好的行业。 2、中期看半导体周期性见底，长期看好国产替代。 3、中国去杠杆周期的后期，可选消费或将具有显著超额增速。 4、看好锂电应用创新以及基于中国相对低成本制造形成的全球竞争优势，以及其带来的量价齐升。 5、看好中药长期的渗透率上行，看好供应格局好的中药产业链企业。 行业选择 风险提示：疫情传播超预期，美国信贷下行，宏观经济下行等 2022/11/13 1.整体市场回顾与周观点 1.1.整体市场行情回顾 1、A股与港股整体情况 本周A股市场方面，上证指数收报3197.90，下跌2.30%；深证成指收报11058.63，下跌2.19%；创业板指收报2211.84，下跌2.57%；万得全A指数收报4944.43，下跌2.13%；富时中国A50指数收报12646.03，下跌3.14%。港股市场方面，恒生指数收报19218.35，下跌5.74%；恒生科技指数收报3961.58，下跌8.37%。 估值水平方面，上证指数、深证成指、创业板指、万得全A本周收盘时PE-TTM 分别为12.89倍、23.42倍、32.54倍、17.64倍，恒生指数、恒生科技指数本周收盘时PE- TTM 分别为9.11倍、25.75倍。 图1：A股与港股主要大盘指数本周涨跌幅情况 图2：A股与港股主要大盘指数本周收盘估值水平（PE- TTM ） 2、行业板块情况 行业板块涨跌方面，本周31个申万一级行业中，涨跌幅排名前五的分别为国防军工（+2.78%）、汽车（+0.74%）、通信（+0.26%）、公用事业（+0.07%）、机械设备（-0.02%），涨跌幅排名后五的分别为建筑材料（-6.01%）、传媒（-5.98%）、商贸零售（-5.09%）、房地产（-4.68%）、社会服务（-4.31%）。 图3：本周31个申万一级行业指数涨跌幅情况 2022/11/13 行业板块估值水平上，本周31个申万一级行业中，收盘市盈率（PE- TTM ）最高的5个行业的分别为社会服务（85.60倍）、计算机（75.19倍）、国防军工（56.56倍）、传媒（49.90倍）、电子（44.76倍），收盘市盈率最低的5个行业的分别为银行（4.71倍）、煤炭（5.92倍）、建筑装饰（9.55倍）、交通运输（12.81倍）、有色金属（13.21倍）。 图4：本周31个申万一级行业指数收盘时估值水平（PE- TTM ） 3、陆股通情况 陆股通周内主要流入行业前三为：电子60.62亿元、电力设备45.32亿元、汽车27.63亿元；计算机、非银金融、有色金属净流出较大。 图5：本周陆股通行业净买入 2.周期板块 2.1.周期板块行情回顾 2022/11/13 周期板块，关注化工、钢铁、有色、轻工、公用事业、交通运输、房地产、建材、建筑、煤炭、石化、环保等多个行业。市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业分别为环保-环保设备Ⅱ（+0.31%）、公用事业-电力（+0.15%）、有色金属-金属新材料（-0.38%），涨跌幅排名后三的细分行业分别为建材-水泥（-7.03%）、建材-装修建材（-6.65%）、房地产-房地产服务（-5.57%）。估值水平：本周收盘市盈率（PE- TTM ）最高的3个行业分别为交通运输-航空机场（45.83倍）、有色金属-贵金属（39.76倍）、轻工-文娱用品（37.19倍），市盈率最低的3个行业分别为建筑-房屋建设Ⅱ（5.46倍）、煤炭-煤炭开采（6.01倍）、交通运输-航运港口（6.03倍）。 图6：周期板块申万二级行业本周涨跌幅情况 图7：周期板块申万二级行业本周市盈率情况 2.2.周期板块数据跟踪 1、有色行业数据跟踪 2022/11/13 有色金属方面，本周铜期货收盘价（LME3个月）8391美元/吨，环比减少2.1%，全球LME铜库存79300万吨，环比减少12.5%；铝期货收盘价（LME3个月）2175美元/吨，环比减少4.2%，全球LME铝库存540975万吨，环比减少4.2%；锌期货收盘价（LME3个月）2365美元/吨，环比减少4.6%，全球LME锌库存78775万吨，环比减少2.7%；COMEX黄金期货结算价1929.60美元/盎司，环比减少2.1%；COMEX银期货结算价22.35美元/盎司，环比减少7.3%。 图8：铜的价格及库存 图9：铝的价格及库存 图10：锌的价格及库存 图11：黄金及白银价格 2、建材行业数据跟踪 建筑材料方面，本周螺纹钢HRB400 20mm价格3790元/吨，环比减少0.8%，同比减少11.4%；热轧板卷价格3870元/吨，环比减少1.5%，同比减少11.0%； 冷轧板卷价格4470元/吨，环比持平，同比减少9.1%；主要钢材品种库存1126.61万吨，环比减少3.0%，同比减少28.4%。水泥价格指数119.36，环比减少1.2%，同比减少19.5%。截至6月20日，全国浮法平板玻璃4.8/5mm市场价2025.70元/吨。 2022/11/13 图12：钢材价格 图13：钢材库存 图14：水泥价格 图15：玻璃价格 3、能源行业数据跟踪 本周秦皇岛港动力煤平仓价760元/吨，环比增加0.7%，同比减少3.8%； 截至5月，全球原油均价74.12美元/桶，环比减少10.1%，同比减少32.7%。 图16：煤炭价格 图17：原油均价 4、地产行业数据跟踪 截止6月18日，100大中城市周成交土地面积1,235.83万平方米，环比减 2022/11/13 少0.88%；30大中城市商品房周成交面积265.68万平方米，环比增加5.57%。 5月挖掘机销量1.68万台，当月同比增速-18.50%。 图18：地产成交面积 图19：挖掘机销量 2.3.周期产业热点跟踪 1、国资委党委召开扩大会议强调，要加快发展战略性新兴产业和未来产业，支持中央企业牵头建立更多的创新联合体，加大重点技术布局和全链条融合创新力度，推动基础研究、应用研究、产业化全链条融合发展，打造一批世界级战略性新兴产业集群，加快打造原创技术策源地，指导推动中央企业强化关键核心技术攻关，推动企业着力提升原创技术需求牵引、源头供给、资源配置、转化应用能力，为保障我国产业安全、经济安全和国家安全提供有力支撑，加快打造可靠的国家战略科技力量，充分发挥中央企业市场需求、集成创新、组织平台等优势，深度参与国家实验室体系建设，培育一批“专精特新”企业，加快推进企业主导的产学研深度融合，聚焦“由谁来创新”“动力在哪里”“成果如何用”等加大对企业的政策支持力度，促进创新链、产业链、资金链、人才链深度融合，促进科技成果向现实生产力转化，助力提升重点产业链自主可控能力。（资料来源：国务院国有资产监督管理委员会） 2、中国人民银行组织召开金融系统座谈会。会议强调，要紧扣审计关注重点问题加大力度推动审计发现的涉及重大项目、重大战略、重大举措等问题的整改落实落地。要健全整改工作机制，完善审计整改工作程序，建立整改台账，加快推动未完成整改问题的整改落实工作。（资料来源：中国人民银行） 3、国新办举行促进新能源汽车产业高质量发展国务院政策例行吹风会，会上，财政部初步估算2024-2027年减免车辆购置税规模总额将达到5200亿元，工信部指出，将研究制定《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理办法》，发布新版智能网联汽车标准体系指南，并以市场化、法治化方式推动落后整车企业和产能退出。 （资料来源：中华人民共和国国务院新闻办公室） 4、财政部等三部门:对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车免税额不超过3万元，对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元。（资料来源：中华人民共和国财政部） 2022/11/13 5、国务院办公厅印发《关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见》《指导意见》提出，到2030年，基本建成覆盖广泛、规模适度、结构合理功能完善的高质量充电基础设施体系，有力支撑新能源汽车产业发展，有效满足人民群众出行充电需求，建设形成城市面状、公路线状、乡村点状布局的充电网络，大中型以上城市经营性停车场具备规范充电条件的车位比例力争超过城市注册电动汽车比例，农村地区充电服务覆盖率稳步提升。（资料来源：中华人民共和国中央人民政府，新华社） 3.科技产业 3.1.科技板块行情回顾 1、科技主要行业本周行情 科技板块方面，我们重点关注电子、电力设备、机械设备、汽车、计算机、通信等6个申万一级行业下的27个申万二级行业。 市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业分别为电力设备-电机Ⅱ（+6.57%）、通信-通信设备（+2.13%）和汽车-汽车零部件（+1.73%），涨跌幅排名后三的细分行业分别为通信-通信服务（-3.84%）、汽车-汽车服务（-3.31%）和电子-半导体（-2.84%）。 图20：科技板块申万二级行业本周涨跌幅情况 估值水平：本周收盘市盈率（PE- TTM ）最高的3个行业分别为计算机-软件开发（131.30倍）、汽车-商用车（72.16倍）和计算机-IT服务Ⅱ（71.04倍），市盈率最低的3个行业分别为电力设备-光伏设备（16.59倍）、电力设备-电网设备（17.98倍）和机械设备-轨交设备Ⅱ（19.39倍）。 图21：科技板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE- TTM ） 2、半导体产业本周行情 半导体产业方面，本周A股申万二级半导体行业指数下跌2.84%，中国台湾半导体指数下跌1.69%，费城半导体指数下跌4.53%，MSCI全球/半导体产品与设备Ⅱ指数下跌3.74%。我们选取申万三级行业指数、Wind概念指数等指标对半导体产业链进行跟踪比较。相关指数中，本周涨跌幅前五的分别为半导体分立器件指数(Wind)（-0.38%）、集成电路封测(申万)（-0.97%）、EDA指数(Wind)（-1.12%）、分立器件(申万)（-1.28%）、MCU芯片指数(Wind)（-1.64%），估值水平最高的5个分别为存储器指数(Wind)（102.01倍）、模拟芯片设计(申万（)83.73倍）、汽车芯片指数(Wind)（71.46倍）、光刻胶指数(Wind)（70.99倍）、第三代半导体指数(Wind)（69.25倍）。 图22：半导体产业相关指数本周涨跌幅情况 图23：半导体产业相关指数本周估值水平（PE- TTM ） 2022/11/13 3、新能源产业本周行情 新能源产业方面，我们重点关注动力电池、风电、光伏、燃料电池、新能源汽车、储能、电网等相关板块，并选取了相关申万行业指数和Wind概念指数对产业链进行跟踪比较。相关指数中，本周涨跌幅前五的分别为蔚来汽车指数(Wind)（+1.34%）、TOPcon电池指数(Wind)（+1.09%）、华为汽车指数(Wind)（+0.57%）、新能源整车指数(Wind)（+0.22%）、新能源汽车指数(Wind)（-0.17%