棉花期货周报：盘面进入休整期

棉花期货周报 盘面进入休整期 作者：刘珂 投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026 qhliuke@gf.com.cn 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/6/25 品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 国内棉花商业库存持续消化，当前新疆棉花生长情况较为良好，但由于种植面积下降，产量减少预期依旧强烈，支撑棉花期货、现货价格。从需求端来看，纺织淡季深入，纱厂接单情况不佳，部分工厂纱线库存积压，原 棉花料价格较为坚挺，采购不积极。但供应端2023年度新疆棉减产预期及抢收 预期仍为完全退却。综上，短期棉价或宽幅区间震荡，中长期偏强预期不 01合约多单持有01合约多单持有 变。 2 核心指标分析 运行情况 宏观 美联储暂停加息，点阵图给出年内终点利率5.5%-5.75%，即还有两次25BP加息的空间。 中性 供给 USDA6月，23/24年度，环比上月来看，全球棉花产量调增22万吨，同比调增9万吨。 中性 需求 USDA6月，23/24年度，环比上月来看，全球棉花消费调增17万吨，同比调增172万吨 中性偏多 库存 截止至6月15日，进口棉花主要港口库存周环比降4.2%，总库存25.7万吨。 中性 新棉上市 截至2023年6月20日24点，累计公检28155860包，合计6349150.2730吨，同比增加16.90%，新疆棉累计公检量6232262.0801吨，同比增加17.44% 中性 现货 截至6月21日，新疆市场3128B棉花价格下跌50-150元/吨，机采棉价格16900-17050元/吨，手采棉价格17100-17250元/吨，强力28；内地市场3128B棉花价格下跌50-150元/吨，3128B机采棉价格17100-17300元/吨，手采棉价格17300-17500元/吨，强力28。 中性 观点/策 略 国内棉花商业库存持续消化，当前新疆棉花生长情况较为良好，但由于种植面积下降，产量减少预期依旧强烈，支撑棉花期货、现货价格。从需求端来看，纺织淡季深入，纱厂接单情况不佳，部分工厂纱线库存积压，原料价格较为坚挺， 中性 采购不积极。但供应端2023年度新疆棉减产预期及抢收预期仍为完全退却。综上，短期棉价或宽幅区间震荡，中长期偏强预期不变。 风险 下游需求恢不及预期 目录 01行情回顾 02基本面数据概览 一、行情回顾 140.00 120.00 100.00 宏观衰退风波再起，天气升水已经反应，9月USDA报告修正美产量 美联储转鹰，叠加中国等主消费国疫情影响 宏观利空，美棉承压 80.00 60.00 40.00 USDA8月弃耕率为二十年最高值，引发市场做多热情。 美元指数下挫，美国CPI低于预期，宏观有所好转 种植面积下调 美棉装运数据 强劲 20.00 0.00 2022-08-112022-09-112022-10-112022-11-112022-12-112023-01-112023-02-112023-03-112023-04-112023-05-112023-06-11 18,000.00 疫情放开后， 种植面积下调叠加天气问题，下游内外销数据好转 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 郑棉三季度维持底部宽幅偏弱震荡格局，价格区间围绕13000-15500元/吨。棉价上市进度相对缓慢，下游需求好转持续性差。 新棉仓单注册偏少对价格有一定支撑。 下游预期好转支撑棉价延续反弹 供应呈现宽松格局，下游订单跟进不足， 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 2022-08-052022-09-052022-10-052022-11-052022-12-052023-01-052023-02-052023-03-052023-04-052023-05-052023-06-05 二、基本面数据概览 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 12月31日 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 12月31日 美陆地棉七大市场平均价 2-1全球主产国棉价走势，价格有所反弹 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 美国:陆地棉现货价:31*3*35:七大市场平均 1月1日 印度棉花S-6棉价走势 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 巴西中等级棉价走势 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月31日 全球主要主产国棉价走势 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 2017-06-30 2018-06-30 2019-06-30 2020-06-30 2021-06-30 2022-06-30 现货价:棉花:Shankar-6:印度 现货价:棉花:中等级:巴西 全球棉花产量消费情况（万吨） 全球棉花供需平衡表（6月）（万吨） 年度 期初库存 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2021/22(6月） 1877 2521 928 2523 936 1876 74.34% 2022/23(6月） 1876 2533 808 2375 823 2022 85.15% 2022/23(5月） 1876 2533 825 2387 833 2017 84.49% 2022/23(6月调整） 0 -1 -16 -12 -11 6 0.66% 2023/24(6月） 2022 2541 952 2547 953 2020 79.31% 2023/24(5月） 2017 2519 933 2531 933 2009 79.39% 2023/24(6月调整） 6 22 20 17 20 11 -0.09% 2022/23同比 -1 12 -120 -148 -114 147 10.81% 2023/24同比 147 9 144 172 130 -2 -5.84% 数据来源：USDA（单位：万吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24 产量-消费产量消费 全球棉花期末库存（万吨） 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 美国农业部公布了6月份的全球棉花供需平衡表，22/23年环比上月来看，全球棉花产量条件1万吨，消费端保持疲弱，继续调减12万吨，整体库存消费比小幅增加0.66%。23/24年度产量同比有所上调，消费同比增加172万吨，整体库存消费比下调5.84%。 美国棉花产量消费情况（万吨） 美国供需平衡表（6月）（万吨） 年度 期初库存 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2021/22(6月） 69 381 0 56 318 82 21.84% 2022/23(6月） 82 315 0 44 283 70 21.33% 2022/23(5月） 82 315 0 46 274 76 23.81% 2022/23(6月调整） 0 0 0 -2 9 -7 -2.48% 2023/24(6月） 70 359 0 48 305 76 21.60% 2023/24(5月） 76 337 0 48 294 72 21.02% 2023/24(6月调整） -7 22 0 0 11 4 0.59% 2022/23同比 13 -66 0 -12 -35 -12 -0.51% 2023/24同比 -12 44 0 4 22 7 0.27% 数据来源：USDA（单位：万吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 产量-消费产量消费 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 美国棉花期末库存（万） 18080.00% 160 60.00% 美国的棉花23/24年度产量小幅上调11万吨。出口增加28万吨， 140 120 100 80 60 40 20 0 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% -80.00% 整体库存消费比上调0.51%。 截止6月18号，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为89%，周环比增8个百分点，较上周增速略放缓；去年同期水平为95%，较去年同期慢6个百分点；近五年同期平均水平在94%，较近五年同期平均水平慢5个百分点，德州方面种植进度周增12个百分点达到84%，同比慢11个百分点。 美棉种植进度：% 棉花种植进度 120 100 80 60 40 20 4-1 4-4 4-7 4-10 4-13 4-16 4-19 4-22 4-25 4-28 5-1 5-4 5-7 5-10 5-13 5-16 5-19 5-22 5-25 5-28 5-31 6-3 6-6 6-9 6-12 6-15 6-18 6-21 6-24 6-27 6-30 0 2020202120222023 截止到6月13日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数74，同比低96，环比上周不变；德克萨斯州 的干旱程度和覆盖率指数为88，同比低207，环比上周降11。 美棉主产区(92.9%）干旱程度及覆盖指数 德州(45.4%）干旱程度及覆盖指数 美陆地棉本年度周出口装运量——合计（万吨） 美陆地棉本年度周签约量——合计（万吨） 美陆地棉本年度周出口装运量——中国 美陆地棉下年度周签约量——中国 美国密歇根大学消费者信心指数 美国密歇根大学通胀预期变化 1206 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 5 4 3 2