白糖周报：原糖近月交割，回落调整

白糖周报2023-6-25 白糖周报|2023-6-25 原糖近月交割，回落调整 作者：汪贞祥从业资格号：F3079553 投资咨询号：Z0018323 联系电话: 86-0771-5593356 邮箱: cail@hrrdqh.com 贴 / 影响 ，走势建仓 【免责声明】 1/6 【行情回顾】 本周原糖10月合约收24.40美分/磅，周跌幅6.12%；伦白糖8月合约收658.1美元/吨，周跌幅6.21%；郑糖主力2309合约收盘价6957元/吨，周涨幅0.24%。 【市场分析】 本周前半期受买盘增仓原糖一度冲至前高，突破26美分关口，但气象机构预期南巴西 干燥天气持续至7月中旬，中南部维持高糖醇比生产，巴西产糖有望超越近年同期，高产糖 源供应缓解贸易流，原糖高位回落至月初低位。原糖7月合约临近交割，投机基金加快移仓节奏，CFTC持仓显示至20日总持仓有所下滑，商业持仓出现减持，月间价差大幅收窄，抑制7月交割买盘接货方意愿。北半球印度季风降雨推迟到达印度东海岸，影响印度马邦和卡邦降雨低于常年均值，需要关注后续季风推进时间。短期内缺乏亚太区进口需求，叠加巴西面临生产高榨期，原糖继续回调寻求下方支撑。 国内受宏观面干扰商品弱势震荡，郑糖横盘调整为主。现货市场交投意愿不高，市场观望情绪居多，产销区报价基本持平。海关公布5月糖浆及预拌糖粉进口量14.54万，同比增 加3.72万吨，其中糖浆9.79万吨，同比增加近2万吨，两项糖源2023年1-5月累计63.51万吨，进口源产地大部分来自于泰国。由于泰国白糖总量低于上年，糖源相对偏紧，下半年糖浆及预拌糖粉出口中国总量预计有所减少。关注原糖回落后，内外糖高价差收缩，配额外进口窗口有可能第三季度打开，郑糖同样面临回调风险。 【策略建议】建议短线偏空交易，关注消费端下游补库变化 【风险提示】宏观消费天气 【仅供参考】 图表1：主要产销地区现货走势(单位：元/吨) 南宁昆明廊坊鲅鱼圈 日照郑州西安湛江 7,800 7,300 6,800 6,300 5,800 5,300 数据来源：Wind 图表2：期现基差（单位：元/吨） 7800 500 7300 400300 6800 200 6300 1000 5800 -100 5300 -200 郑糖主力合约：收盘价现货价：南宁基差（右轴） 2022-10-12 2022-10-21 2022-11-1 2022-11-10 2022-11-21 2022-11-30 2022-12-9 2022-12-20 2022-12-29 2023-1-10 2023-1-19 2023-2-6 2023-2-15 2023-2-24 2023-3-7 2023-3-16 2023-3-27 2023-4-6 2023-4-17 2023-4-25 2023-5-9 2023-5-18 2023-5-29 2023-6-7 2023-6-16 数据来源：Wind 图表3：2022/23榨季国产食糖工业库存(万吨) 2022/232017/182018/19 2019/202020/212021/22 700 600 500 400 300 200 100 0 11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 数据来源：中国海关总署 图表4：2022/23榨季进口食糖月度量（万吨） 近10年范围22/23榨季18/19榨季 19/20榨季20/21榨季21/22榨季 100 80 60 40 20 0 OctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSep 数据来源：中国海关总署 图表5：2022/23榨季糖浆及预拌糖粉进口月度量（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：中国海关总署 图表6：2023/24榨季巴西月度食糖出口量(万吨) 23/24榨季21/22榨季19/20榨季 20/21榨季22/23榨季 450 400 350 300 250 200 150 100 50 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 数据来源：巴西对外贸易部 图7：20023/24年度巴西中南部双周产糖量（千吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2023/242017/182018/192019/20 2020/212021/222022/23 04-16 05-01 05-16 06-01 06-16 07-01 07-16 08-01 08-16 09-01 09-16 10-01 10-16 11-01 11-16 12-01 12-16 01-01 01-16 02-01 02-16 03-01 03-16 04-01 数据来源：Unica 图8：仓单+有效预报(张) 数据来源：郑州商品交易所 图9：ICE原糖投机净多持仓 数据来源：CFTC 本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。