饲料养殖周报：原料涨势降温或有反复，节后需求清淡畜禽偏弱

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员： 李兴彪李青刘高超 从业资格号：F3048193从业资格号：F3056728从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0014122投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期 货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。】 原料涨势降温或有反复，节后需求清淡畜禽偏弱 —饲料养殖周报20230625 中信期货研究所农业组 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人1员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】 蛋白粕:降水为美豆降温，蛋白粕料补跌 品种 周观点 中线展望 1、供给：6-8月大豆进口预估1100（+0）、820（-5）、810，预报累计2730万吨，预报累计同比17.2%，预报累计环比4.5%。5-8月油菜籽进口预报依次为46（+0）、30（-0）、32（-3）、22（-3）万吨，累计环比-42.6%，累计同比276.7%。2、需求：6月16日当周，国内主流油厂豆粕隐性库存589万吨，环比+1.65%，同比-6.88%。国内主流油厂豆粕未执行合同322万吨，环比+9.00%，同比-24.00%。3、库存：6月16日当周，国内主流油厂豆粕库存50万吨，环比+10.00%，同比-42.00%。4、基差：2023年06月21日豆粕活跃合约基差121元/吨(周环比-67),菜粕活跃合约基差250元/吨(周环比-49)。 蛋白粕 5、利润：2023年06月21日进口榨利美湾豆-443.42元/吨（周环比-46.02），美西豆-459.57元/吨（周环比-46.10），南美豆-279.99元/吨（周环比93.08），加菜籽-317.33元/吨（周环比247.01）。6、总结：6月前15个工作日美豆主力合约涨幅20%；随着上周四周五美豆产区迎降水，美豆累计下跌近3%，重新回 豆粕：震荡菜粕：震荡 到1300美分附近。节后蛋白粕盘面或补跌。短期，北美天气仍主导市场节奏，降水尤为重要。周末面积终值报告值得关注。中国进口大豆同环比预增，油菜籽进口环比大幅下降。水产需求强于畜禽养殖。预计蛋白粕盘面跟随美豆调整，豆粕弱于菜粕。中期，美豆生长期天气仍是重要变量，美豆优良率暗示未来单产水平。美豆新作预售情况不乐观，全球豆类市场走向宽松大势难改，下跌周期限制美豆反弹空间。下游需求季节性筑底反弹，留意养殖利润修复情况，目前看修复幅度不太乐观。长期，23/24年度美豆产量同比预增，即便减产，巴西产量或再创新纪录水平。全球豆类市场供给进入增长周期。需求则周期性回落，蛋白粕价格料偏弱运行。操作建议：期货：逢高空；9-1反套为主，天气异常或下游需求好转时，改为9-1正套。期权：观望。风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；北美天气恶化；中国需求超预期 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人2员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】 玉米：美盘天气炒作降温，内盘支撑减弱 品种 周观点 中线展望 玉米 1、供应方面：据我的农产品数据统计，6月16日广州各港口玉米库存共计75.4万吨，环比变化-9%。6月16日北方四港玉米库存共计217.3万吨，环比变化-6%。截至6月8日的一周，美国对中国（大陆地区）装船玉米20.45万吨，上一周对中国装船为40.34万吨；环比变化-19.89万吨，同比变化-20.84万吨。2、需求方面：据中国饲料工业协会，2022年，全国工业饲料总产量30223.4万吨，比上年增长3.0%。6月16日当周，自繁自养生猪养殖利润-325.66元/头，较上周变化-3.84元/头。6月16日当周，毛鸡养殖利润-0.79元/只，较上周变化0.07元/只。据Mysteel统计，截止6月23日，全国主要玉米深加工（淀粉）企业开工率0.00%环比变化-53%，同比变化-60%。全国主要深加工企业玉米消费总量58.8万吨，环比变化4.8%，同比变化4.1%。截至2023年1-4月国内玉米淀粉出口累计721.99吨，较去年同期减少72847.316吨，降幅99.02%。3、基差方面：6月21日，锦州港-主力合约基差22，上周同期53，环比变化-31。4、利润方面：6月21日南北港口玉米贸易理论利润-10元/吨，上周同期-50元/吨，环比变化40元/吨。5、玉米观点：国际方面，①美国中西部地区或迎来有利降雨，端午假期间CBOT暴跌。从天气降雨模型观测，美国中西部的部分受旱情影响地区将出现显著降雨，对作物生长阶段形成有益改善，天气炒作降温影响美盘大幅走跌，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周五大跌5.4%。②美玉米出口数据偏差，美国农业部（USDA）周五公布的出口销售报告显示，6月15日止当周，美国2022/23市场年度玉米出口销售净增3.6万吨，较之前一周下滑87%，较前四周均值下滑74%。巴西二季玉米收获开启，目前收获进度偏慢，本年度巴西出口约5500万吨，意味着下半年巴西玉米出口需具有明显竞争力以开拓国际市场，美盘期价仍面临压力。国内方面，上周内盘玉米偏强运行，玉米贸易商环节惜售心态增强，加之港口及下游企业低库存支撑，盘面偏强运行。但从基本面来看，目前替代压力仍未完全缓解，替代品小麦影响延续，普麦价格稳中趋弱，小麦-玉米价差依然为负，市场在替代冲击与低库存间博弈。短期看外盘天气炒作有所降温，减弱对内盘支撑。此外，玉米市场下游养殖及深加工企业仍面临亏损，消费支撑力度不足，叠加替代品冲击，市场仍面临压力。而从远月角度上看，目前港口和深加工样本库存快速回落，东北内地库存也反馈同比偏低，市场形成净去库效果，市场交易未来缺口逻辑阶段性支撑远月盘面。关注芽麦增加比例，以及政策调控等投资策略：观望。风险因素：替代、宏观、天气。 震荡偏弱 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人3员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】 生猪：节后需求快速回落，猪价再度走低 品种 周观点 中线展望 生猪 1、价格：现货方面，6月25日，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均价14.03元/公斤，较节前快速回落。期货方面，6月21日，生猪活跃合约LH2309收盘价15915元/吨，较上一个交易日变化0.16%，较上周变化0.03%。2、利润：6月16日当周，全国自繁自养利润为-325.66元/头，较上周变化-1.19%。全国外购仔猪育肥利润为-240.26元/头，较上周变化-26.65%。3、供应：短期来看，1）6月21日当周，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均重120.62公斤，环比变化-0.32%。2）6月16日当周，根据中国农业信息网，全国白条猪肉(瘦肉型)宰后均重91.42公斤，环比变化-0.28%。中长期来看，存栏方面：1）据涌益咨询，截至2023年5月，样本小猪存栏61.97万头，月度环比变化-0.13%。2）根据农业农村部，截至2023年4月，全国能繁母猪存栏4282万头，环比再降0.5%，产能持续下降4个月，累计降幅2.41%。根据涌益咨询，截至2023年5月，样本能繁母猪存栏57.68万头，环比变化-1.21%。资金紧张问题进一步恶化，行业产能去化已有苗头。4、需求：1）6月25日当日，样本宰量145546头，环比变化-1.94%，较上周变化-4.52%。2）6月21日当周，根据涌益咨询，全国前三等级白条均价18.44元/公斤，较上周变化1.04%。5、交易逻辑：供给方面，6月前20日，除广西，企业基本超额完成出栏目标。体重方面，集团厂大猪基本消化，加之养殖企业持续降重策略，本周出栏体重再次边际下滑，供应压力逐渐减少。但当前来看，节后散户抗价情绪较低，集团厂出栏积极，当前市场猪源相对充足。需求方面，上半周端午节备货需求提振，宰量明显上行，端午节当日最高达15.87万头。节后白条走货较差，宰量快速回落，基本重回节日前水平，整体需求呈现疲态。冻品方面，库容率逐渐下滑，部分贸易商还是以快进快出的策略为主，入库动力不足。短期看，随着天气转热，需求承接力有限叠加大猪仍有余量，当前基本面偏松。6月供应略有缩量，同时二育未起，目前是供需双减的格局，上涨动力不足。中期看，根据去年冬季至今年春季猪病影响，配合母猪产仔效率下降，由仔猪推导，肥猪供应在进入5月以后供应开始小幅缩量，8月以后供应重回增加。投资策略：观望。风险因素：政策、猪病。 震荡 资料来源：Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所 重【要重提要示提：示本：报本告报难告以非设期置货访交问易权咨限询，业若务给项您下造服成务不，便其，中敬的请观谅点解和。信我息司仅不作会参因考为之关用注，、不收构到成或对阅任读何本人报的告投内资容建而议视。相我关司人不员会为因客为户关；注市、场收有到风或险阅，读投本资报需告谨内慎容。而视相关人4员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】 鸡蛋：梅雨季影响持续，现货持续疲软 品种 周观点 中线展望 鸡蛋 1、价格：6月25日，以河北邯郸为代表的的主产区蛋价3.8元/斤，较上周变化0.00%。2、利润：6月15日当周，中国鲜鸡蛋单斤盈利平均值0.38元/斤，较上周变化-22.45%。3、供应：补栏方面1)5月，样本企业蛋鸡苗月度出苗量4436万羽，较上月变化-3.50%，同比变化10.13%。存栏方面1）5月,中国在产蛋鸡月度存栏量11.79亿只，较上月变化-0.59%，同比变化2.59%。淘汰方面1）6月23日当周，全国主产区淘汰鸡出栏量1843万只，较上周变化-3.71%。全国淘汰鸡平均淘汰日龄516天，较上周变化0.00%。4、需求：根据卓创数据，6月22日当周，全国代表销区鸡蛋周度销量7461吨，较上周变化-2.47%。根据钢联数据，6月16日当周，主销区鸡蛋周度销量6854.17吨，较上周变化0.19%。5、库存：6月22日当周，中国鲜鸡蛋生产环节库存天数1.29天，较上周变化0.78%。中国鲜鸡蛋流通环节库存天数0.99天，较上周变化1.02%。6、交易逻辑：供应方面，当前利润不高，部分养户亏钱；随着梅雨季进行时，老鸡淘汰量维稳，日龄依旧处于同期偏高位。当前在产蛋鸡存栏边际下降，整体供应有限。需求方面，节后需求回落，销区鸡蛋销量减少。梅雨季蛋品质问题依旧突出，贸易商拿货谨慎，各环节库存基本维稳。往后看，短期内梅雨季节对于鸡蛋需求影响持续，蛋价或偏弱震荡。中期看，2-4月补栏积极性同期偏高，预计下半年有供应兑现压力。同时8-9月为季节性旺季，供需双增，蛋价或季节性回升。投资策略：观望。风险因素：禽流感疫情，新冠疫情。 震荡 资料来源：Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所 重【要重提要示提：示本：报本告报难告以非设期置货访交问易权咨限询，业若务给项您下造服成务不，便其，中敬的请观谅点解和。信我息司仅不作会参因考为之关用注，、不收构到成或对阅任读何本人报的告投内资容建而议视。相我关司人不员会为因客