铁矿周报：淡季刚性需求，矿价震荡偏弱

2023年6月26日 淡季刚性需求， 矿价震荡偏弱 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 上周铁矿石价格整体震荡偏弱为主。受高温和暴雨以及节假日影响，下游开工节奏受影响，钢厂整体开工节奏保持谨慎态度，钢材市场受到端午假期影响，钢厂正常采购为主，铁矿成交一般。中钢协数据显示，全国日产粗钢295.27万吨，环比增长1.1%；日产生铁245.0万吨，环比增长0.6%，整体高位小幅增加。 需求端，247家钢厂高炉开工率84.0%，环比增加1%；高炉炼铁产能利用率91.6%，环比增加1.28%；钢厂盈利率60.1%，环比增8.2%。目前钢厂利润低位继续改善，高炉继续复产扩产，钢厂低库存下为铁矿价格提供支撑。 供应方面，全球铁矿石发运量自上期短暂回落后再次出现大幅增量，上周增幅较为明显，发运量3294.6万吨，周环比增加380.4万吨，位于今年以来偏高水平。 总体上，目前国内钢材需求步入淡季需求，短期铁矿行情受多重利多因素支撑，在钢厂利润好转且继续增产下，钢厂对矿石刚需采购。预计铁矿市场下周将以震荡为主来消化前期涨幅。 操作建议：多9空1正套，也可观望 风险因素：国内刺激政策预期兑现情况，海外矿山运行 一、行情分析 上周铁矿震荡走低，铁矿期货指数下跌17，收781。截至6月25日，现货市场进口铁矿PB粉CFR价格在111.5美元，周环比下跌3.5美元。青岛港PB粉价格为845元，周环比下跌15元；超特粉市场报价为710元，周环比跌15元/吨。 上周铁矿石价格整体震荡偏弱为主。受北方高温，南方暴雨天气和节假日影响，下游开工节奏受影响，钢厂整体开工节奏保持谨慎态度，钢材市场受到端午假期影响，市场成交一般，上涨动力减弱。叠加宏观面央行调降政策利率，美联储暂停加息，提振市场信心，铁矿石价格大幅上涨后延续震荡，消化前期涨幅。同时日均生铁产量维持高位，产量继续小幅增加。上周矿石价格最终以回落结束。从铁矿进口利润方面来看，港口现货价格略强于美元现货价格，进口利润小幅走扩。以PB粉为例，PB粉进口利润周环比扩大到8元/吨。基差方面，基差有所走扩，基于09合约PB粉期现价差79元/吨，周环比扩大4元/吨。钢厂利润方面， 本周成材价格涨幅略强于原料，钢厂利润持续修复，截止目前，河北螺纹钢即期毛利23元/ 吨，钢厂利润周环比减少32元/吨。 政策方面，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究推动经济持续回升向好的一批政策措施。会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求，做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。会议强调，具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施，同时加强政策措施的储备，最大限度发挥政策综合效应。总体上，国内需求不足制约行情发展，经济回升内生动力还强，推动经济高质量发展仍面临不少困难和挑战，目前市场预期有更多金融或房地产刺激性政策颁布，市场情绪整体好转，钢铁产量维持高位。据中国钢铁工业协会统计数据显示，2023年6月中旬，2023年6月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2262.66万吨，生铁2018.14万吨，钢材2167.52万吨。其中粗钢日产 226.27万吨，环比增长1.42%，同口径相比去年同期增长0.21%，同口径相比前年同期下降5.54%；生铁日产201.81万吨，环比增长0.73%，同口径相比去年同期下降0.55%，同口径相比前年同期下降2.32%；钢材日产216.75万吨，环比增长5.04%，同口径相比去年同期下降1.68%，同口径相比前年同期下降5.13%。据此估算，本旬全国日产粗钢295.27万吨，环比增长1.11%；日产生铁245.01万吨，环比增长0.58%；日产钢材388.23万吨，环比增长3.02%。需求端，截止6月25日，247家钢厂高炉开工率84.09%，环比上周增加1%，同比去年 增加2.17%；高炉炼铁产能利用率91.60%，环比增加1.28%，同比增加2.62%；钢厂盈利率60.17%，环比增加8.22%，同比增加45.02%；日均铁水产量245.85万吨，环比增加3.29万吨，同比增加6.21万吨。短期利润的回升和持续的库存下降，使得钢厂生产积极性较高，铁水产量同样达到高点。河北地区部分高炉复产，高炉产能利用率小幅上行。长流程钢厂品种调配，钢坯外卖呈现增加的态势，下游调坯轧钢利润欠佳，钢坯终端成交少量，市场开启小幅累库。预计最近在无强政策干预下，下周河北地区高炉产能利用率或将小幅震荡运行。54家钢厂烧结矿周产量704.38万吨，环比上期增0.13万吨，增0.02%。烧结矿库存279.39万 吨，环比上期降3.82万吨，降幅1.35%。铁水产量增势不减，本期247家钢厂铁水日均产量 为245.85万吨/天，周环比上升3.29万吨/天，对比年初高25.13万吨/天，同比增加6.2万吨/天，当下钢厂仍旧是在利润的驱动下保持高效的生产状态，本周钢厂高炉复产所带来的铁水增量有所超出此前的预期，若是维持当下生产节奏，铁水产量仍旧是有继续增加的空间，短期内日均铁水产量可能会再创年内新高。受节假日的影响，部分钢厂为维持正常生产，采取增加采购量以及加大港口提货力度，综合表现到钢厂库存方面，呈现小幅累库的趋势，但是需要注意的是，需求端目前在利润的驱动下仍旧存在上升的空间，高需求下钢厂库存累库的趋势并不明朗，预计仍会维持在低位水平。 库存方面，中国45港口铁矿石到港量自上期短暂回升后再次出现回落态势，本期到港量 2180.7万吨，周环比减少132.7万吨，较上月均值低40.4万吨/周，较今年均值低54.2万吨，目前铁矿石到港量处于今年以来的中等偏低位，同位于近一个月以来的中位偏低水平。根据本期澳洲发运保持增量且有船只提前到港，以及巴西到港延续增势，叠加非主流发运近期发运稳中小增趋势来推算，综合预计下期中国45港铁矿石到港量周环比或增加180万吨左右， 至2361万吨处于今年中位偏高值。中国45港铁矿石库存自上期累库后再次出现去库趋势， 降幅较小。截止6月23日，45港铁矿石库存总量12793万吨，周环比去库57万吨，比今年 年初库存低280.6万吨，比去年同期库存低337.6万吨。本周45港铁矿石库存再次呈现去库主因由于周内铁矿石到港量环比下降，虽压港较上周小幅增加，但临近端午假期前，钢厂提货力度大幅增加，疏港量回升较为明显，综合导致本周45港口铁矿石库存呈去库趋势。下周来看，铁矿石到港量预计会小幅回升，且目前港口卸货入库处于高位水平；需求方面，端午节后铁矿石消耗量持续增加，钢厂提货效率或会增加，疏港量会出现延续回升，但目前部分钢厂存压减库存计划，对铁矿需求上升空间有限，综合预计下周45港铁矿石库存相对平稳波动或趋于小幅累库。 供应方面，本期全球铁矿石发运量自上期短暂回落后再次出现大幅增量，本期增幅较为明显。本期发运量3294.6万吨，周环比增加380.4万吨，较上月均值高387.5，较今年均值高 444.8万吨，位于今年以来的单周绝对值最高位水平。根据目前发运水平同比出现了大幅下降，考虑到季末冲量结束后预计会出现明显回落，综合预计下期发运量或出现回落趋势。数据显示，2023年6月12日-6月18日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1457.3万吨，周环比增加49.0万吨，库存绝对量创年内新高。 国产矿方面，上周国产矿价格走势表现为以稳为主。5月份国内433家矿企累计生产铁精粉2459.3万吨，环比增31.6万吨，增幅1.3%；1到5月累计产量11822.5万吨。唐山精粉与主流进口矿品种价差较上周基本持平。当前内粉资源供应较为稳定，没有明显增加或减少，对价格有支撑，内粉价格坚挺运行，外矿价格受铁矿石期货盘面影响，震荡走强，内外矿价差呈收窄趋势。钢厂国产铁精粉日耗总量为93.87万吨增1.02万吨，环比增1.09%。本周各区域日耗呈普遍小幅增加，其中主要以东北、华北、华东钢厂高炉复产带来的日耗增加明显。 上周全国186家样本矿山企业铁精粉日均产量为48.21万吨，较前期48.18万吨增0.03万吨，环比增0.06%。华东和西北区域相对明显。华东区域、西北区域个别矿山检修结束，且有个别矿山因周期内出货好转，满负荷生产，精粉产量增加。 二、行情展望 总体上，国内钢材需求旺季结束，步入淡季后呈现出淡季不淡特征，国内北方和南方天气不佳，钢材需求一般，钢材现货成交量维持往年正常水平，铁矿在钢厂极低库存和生铁日均高产量下，港口铁矿成交维持高位，即使在端午节期间铁矿石成交依然较好。上周铁矿石期现货价格持续较强；同时钢厂利润好转后生铁继续复产，原材料按需采购，铁矿库存依旧是刚需采购为主，节前和节后都存在补库情况。目前国内高炉钢厂利润改善后，钢厂依然坚持铁矿低库存策略不动摇，在生铁产量增加情况下，继续支撑矿石期现货价格。总体上，目前钢价反弹后延续震荡，钢厂利润略有好转，钢厂对铁矿石正常采购港口铁矿来维持正常生产。此外，海外发运总体正常。目前钢铁行业景气度略有回升，国内钢材市场转向淡季，阶段性价格反弹刺激了部分钢材终端采购需求的释放。因此，短期国内钢市在经济回升放缓而政策预期好转，海外整体市场风险减弱，国内钢材产量维持高位，铁矿需求释放正常。综上所述，短期铁矿市场行情受到多重利多因素的支撑，在钢厂高产量低利润情况下，而钢厂依然面临的平控政策带来的减产压力，在矿价反弹后带来负面影响。因此，预计铁矿市场下周仍将呈现以震荡为主，借此消化前期涨幅。因此策略上，由于建议多9空1正套，也可暂时观望。 三、行业要闻 1.CME预估2023年6月挖掘机（含出口）销量16000台左右，同比下降22%左右，降幅环比小幅扩大。分市场来看：国内市场预估销量5500台，同比下降50%左右，降幅环比小幅扩大。出口市场预估销量10500台，同比增长7.9%左右，涨幅环比有所收窄。作为典型的投资依赖型和周期性行业，中国挖掘机械行业面临着行业周期性调整、疫情防控政策调整、标准升级、竞争加剧、原材料及大宗商品价格震荡叠加国际贸易关系复杂等诸多不确定性，近期中国挖掘机市场出现一定波动。中国挖掘机械行业目前仍处于下行周期。挖掘机行业是典型的周期性行业，2021年5月起，销量持续下行。2023年Q1国内市场销量28828台，同比下降44.4%，拐点仍需等待。标准切换短期内对内销有一定扰动。国四标准切换影响，产品价格较国三有所提高而影响国内市场需求。基建和房地产作为挖掘机应用两大下游需求趋弱。基建投资作为经济的稳定器，其增速收到地方政府收支矛盾加剧等因素影响。2023年1—5月份，全国固定资产投资（不含农户）188815亿元，同比增长4.0%。其中，民间固定资产投资101915亿元，同比下降0.1%。从环比看，5月份固定资产投资（不含农户）增长 0.11%。第二产业中，工业投资同比增长8.8%。其中，采矿业投资增长1.5%，制造业投资增长6.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长27.6%。第三产业中，基础设施投资 （不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长7.5%。其中，铁路运输业投资增长16.4%，水利管理业投资增长11.5%，道路运输业投资增长4.4%，公共设施管理业投资增长 3.9%。房地产消费需求及信心尚不足，恢复有待时日，叠加土地购置费及房屋新开工面积下滑，房地产行业以“保交楼”和“去库存”为主，投资短期内难以有效提振。2023年1—5月份，全国房地产开发投资45701亿元，同比下降7.2%。1—5月份，房地产开发企业房屋施工面积779