电力设备行业周报：购置税政策利好产业链修复，迎峰度夏看好虚拟电厂_陈晓,牛义杰

电力设备 行业研究/行业周报 购置税政策利好产业链修复，迎峰度夏看好虚拟电厂 主要观点： 报告日期：2023-06-25 行业评级：增持 14% 3% -8%6/22 19% 9/22 12/223/23 30% 41% 行业指数与沪深300走势比较 - - - 电力设备沪深300 分析师：陈晓 执业证书号：S0010520050001邮箱：chenxiao@hazq.com 联系人：牛义杰 执业证书号：S0010121120038邮箱：niuyj@hazq.com 相关报告 1.《锂行业深度报告之锂复盘展望与全 购置税减免细则出台，政策利好产业链持续修复，优先推荐电池厂及新技术环节 财政部、税务总局以及工业和信息化部联合发布《关于新能源汽车免征车辆购置税有关政策的公告》，《公告》称，对购置日期在2024年1月1日至2025年12月 31日期间的新能源汽车免征车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车免税额不超过3 万元；对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减 半征收车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元。此外，工业和信息化部还将根据新能源汽车技术进步、标准体系发展和车型变化等情况，优化享受车辆购置税减免政策的技术要求，引导企业加快技术研发和升级。我们继续看好政策利好下的新能源产业链，我们优先推荐关注产业链壁垒高且单位盈利仍高位的隔膜、盈利持续提升的电池厂；关注新技术如复合铜箔、钠电池、电池回收利用等产业链。 复合铜箔产业链从0到1，优先推荐设备及基膜转型厂商，迎峰度夏看好虚拟电厂 本周三复合铜箔板块大涨，主要系双星新材发布公告称公司签订PET复合铜箔首张订单，标志行业产业化从0到1。复合铜箔具有高能量密度、低成本和高安全性能等多种优势。根据我们的测算，2025年复合铜箔市场空间有望突破291亿元，产业链各环节或将共享市场高增红利。我们认为行业推荐优先级如下：设备厂商>基膜转型厂商>其他具有上下游整合能力以及进度领先企业>其他。随夏季来临，多地发用电量快速上涨，华北能源监管局召开华北区域虚拟电厂建设及需求侧响应工作座谈会提到，预计今年全国最大电力负荷可能超过13.6亿千瓦，较去年有较大增长。部分省份在高峰时刻可能会出现用电紧张，虚拟电厂对负荷调节具有响应速度快、形式灵活、成本较低的巨大优势，目前我国处在虚拟电厂建设初期，随政策完善各地开展虚拟电厂试点，行业将迎来放量增长，建议关注业绩优高增长的企业。 建议关注：一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩 高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、天齐锂业、融捷股份等； 三格局优壁垒高的中游材料环节及新技术：美联新材、璞泰来、东威科技、骄成超声、 球供需梳理：供需支撑高锂价利润上移， 资源为�加速开发》2022-3-20 2.《三元高镍化大势所趋，四个维度考量盈利成本经济性-新能源锂电池系列报告之八》2022-5-18 3.《硅基负极，锂电材料升级的必经之路-新能源锂电池系列报告之九》 2022-5-26 4.《性能成本经济性双轮驱动，单晶三元优化选择放量高增-新能源锂电池系列报告之十》2022-6-13 5.《隔膜壁垒高，涂覆一体化加速，龙 头强二梯队降本增利弹性大-新能源锂电池系列报告之十一》2022-7-17 道森股份、光华科技等。 风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 建议关注公司盈利预测与评级： 公司 股价 归母净利润（亿元） PE 评级 2023/6/21 20222023E2024E 20222023E 2024E 科达制造* 10.86 47.8 27.6 33.8 78 6买入 融捷股份* 67.83 21.7 27.7 31.0 106 6买入 天齐锂业 72.19 232.2 193.9 176.9 56 6无 天赐材料* 40.60 58.2 47.9 61.2 1516 13买入 美联新材* 10.70 3.2 3.5 5.5 2922 14买入 比亚迪* 267.78 158.5 270.2 378.5 4527 19买入 宁德时代* 224.91 307.9 437.9 583.4 3123 17买入 东威科技* 81.82 2.1 4.1 5.7 11359 43买入 道森股份* 25.70 1.1 2.5 3.9 -12321 14买入 光华科技* 16.02 1.2 2.1 4.3 11631 15买入 资料来源：*为华安证券研究所预测，其他为wind一致预期 正文目录 1、购置税政策利好产业链修复，迎峰度夏看好虚拟电厂4 2行情概览6 2.1标的池6 2.2涨跌幅及PE变化6 3行业概览8 3.1产业链价格变化8 3.2产业链产销数据跟踪12 3.3行业重要新闻16 3.4重要公司公告19 3.5新股动态26 风险提示：26 图表目录 图表1锂电产业链重点公司（截至2023年6月21日）5 图表2标的池6 图表3本周各子行业涨跌幅情况7 图表4本周行业个股涨幅前�7 图表5本周行业个股跌幅前�7 图表6本周各子行业PE（TTM）情况8 图表7钴镍价格情况10 图表8碳酸锂和氢氧化锂价格情况10 图表9三元前驱体价格情况10 图表10三元正极材料价格情况10 图表11磷酸铁价格情况10 图表12磷酸铁锂价格情况10 图表13石墨价格情况11 图表14隔膜价格情况11 图表15电解液价格情况11 图表16六氟磷酸锂价格情况11 图表17电解液溶剂价格情况11 图表18铜箔价格情况11 图表19动力电池电芯价格情况12 图表20我国新能源汽车销量（万辆）13 图表21欧洲�国新能源汽车销量（万辆）13 图表22德国新能源汽车销量（万辆）13 图表23法国新能源汽车销量（万辆）14 图表24英国新能源汽车销量（万辆）14 图表25挪威新能源汽车销量（万辆）14 图表26意大利新能源汽车销量（万辆）14 图表27我国动力电池产量情况（GWH）14 图表28我国动力电池装机情况（GWH）14 图表29我国三元正极出货量情况（万吨）15 图表30我国磷酸铁锂正极出货量情况（万吨）15 图表31我国人造石墨出货量情况（万吨）15 图表32我国天然石墨出货量情况（万吨）15 图表33我国湿法隔膜出货量情况（亿平方米）15 图表34我国干法隔膜出货量情况（亿平方米）15 图表35我国电解液出货量情况（万吨）16 1、购置税政策利好产业链修复，迎峰度夏看 好虚拟电厂 购置税减免细则出台，政策利好产业链持续修复，优先推荐电池厂及新技术环 节 财政部、税务总局以及工业和信息化部联合发布《关于新能源汽车免征车辆购 置税有关政策的公告》，《公告》称，对购置日期在2024年1月1日至2025年12 月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车免税额不超过 3万元；对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减 半征收车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元。此外，工业和信息化部还将根据新能源汽车技术进步、标准体系发展和车型变化等情况，优化享受车辆购置税减免政策的技术要求，引导企业加快技术研发和升级。我们继续看好政策利好下的新能源产业链，我们优先推荐关注产业链壁垒高且单位盈利仍高位的隔膜、盈利持续提升的电池厂；关注新技术如复合铜箔、钠电池、电池回收利用等产业链。 复合铜箔产业链从0到1，优先推荐设备及基膜转型厂商，迎峰度夏看好虚拟 电厂 本周三复合铜箔板块大涨，主要系双星新材发布公告称公司签订PET复合铜箔首张订单，标志行业产业化从0到1。复合铜箔具有高能量密度、低成本和高安全性能等多种优势。根据我们的测算，2025年复合铜箔市场空间有望突破291亿元，产业链各环节或将共享市场高增红利。我们认为行业推荐优先级如下：设备厂商>基膜转型厂商>其他具有上下游整合能力以及进度领先企业>其他。随夏季来临，多地发用电量快速上涨，华北能源监管局召开华北区域虚拟电厂建设及需求侧响应工作座谈会提到，预计今年全国最大电力负荷可能超过13.6亿千瓦，较去年有较大增长。部分省份在高峰时刻可能会出现用电紧张，虚拟电厂对负荷调节具有响应速度快、形式灵活、成本较低的巨大优势，目前我国处在虚拟电厂建设初期，随政策完善各地开展虚拟电厂试点，行业将迎来放量增长，建议关注业绩优高增长的企业。 我们建议关注三条投资主线： 投资主线一：电池厂环节。中长期角度来看，锂电行业仍保持高景气度发展， 依旧是最好的投资赛道。而随着中游各环节逐步释放产能，高企的材料价格有望逐步缓解，同时电池厂与整车厂协商价格、且逐步建立金属价格联动机制，能够有效转嫁部分成本压力。电池厂毛利率有望回升，或将迎来量价齐升的良好局面。建议关注头部有全球竞争力的电池厂，以及有潜力的二线电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等。 投资主线二：上游锂资源环节。预计2021-2023年，锂供给需求差为 -1.6/-1.3/-0.6万吨LCE，新能源需求占比提升、持续性更强，但新增供给投产难度更大、周期更长，锂资源开发难度与进度难以匹配下游需求增长的速度和量级，供需有力支持中长期高锂价，产业链利润上移，相关公司有望实现超额利润。建议关注锂资源属性强、低成本稳定产出且仍有扩产潜力的企业：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业。 投资主线三：格局清晰、优势明显、供需仍然紧张的中游材料环节。建议关注 1）受设备、技术壁垒影响扩产有限，高端产能供需偏紧，龙头受益的隔膜环节：星 源材质、美联新材等；2）石墨化因高耗能，供需紧平衡的负极及石墨化环节：璞泰来、贝特瑞、翔丰华等；3）以磷酸铁锂和高镍三元为代表的高增速赛道：德方纳米、当升科技、容百科技、中伟股份、华友钴业等。 图表1锂电产业链重点公司（截至2023年6月21日） 公司 市值（亿） 归母净利润（亿元） 利润增速 PE 2022 2023E 2024E 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 宁德时代* 9888 307.9 437.9 583.4 42% 33% 31 23 17 比亚迪* 7311 158.5 270.2 378.5 70% 40% 45 27 19 亿纬锂能 1207 34.1 61.4 91.9 80% 50% 51 20 13 国轩高科 486 2.9 13.8 21.9 37 7% 59% 165 35 22 欣旺达 294 11.1 10.6 19.2 -4% 81% 37 28 15 孚能科技* 259 (3.4) 3.0 13.7 189% 358% -36 86 19 蔚蓝锂芯* 114 5.1 4.8 7.9 -5% 64% 45 24 14 华友钴业 739 44.0 74.4 100.3 69% 35% 23 10 7 格林美 352 14.8 21.9 29.2 48% 33% 29 16 12 中伟股份 393 17.0 23.9 32.0 41% 34% 29 16 12 当升科技* 248 22.0 22.6 28.0 3% 24% 13 11 9 长远锂科* 213 15.3 14.7 19.3 -4% 32% 19 15 11 容百科技 228 13.8 18.1 23.6 31% 30% 23 13 10 德方纳米* 272 23.4 18.2 30.5 -22% 67% 17 15 9 璞泰来 684 32.8 42.6 55.9 30% 31% 23 16 12 贝特瑞* 276 23.7 27.0 33.8 14% 25% 13 10 8 中科电气 84 6.6 5.8 10.1 -11% 73% 41 14 8 恩捷股份 883 43.3 54.3 70.8 25% 30% 29 16 12 星源材