三未信安拟战略收购江南科友,扩展下游金融领域。江南科友主要产品为密码整机及密码系统,应用于银行、保险、证券等金融领域。此次收购将进一步扩充其密码系统业务的产品矩阵,并有助于公司进一步拓展供应商生态较为稳定的金融领域客户,发挥业务协同效应。公司目前形成芯片-板卡-整机-系统商密全链产品布局,有望核心受益于商密行业加速成长。我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为4.82/6.76/8.74亿元,归母净利润分别为1.67/2.22/2.76亿元。维持买入-A 的投资评级,12个月目标价为97.50元,相当于2024年50倍的动态市盈率。
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