扩大内需周观察：节前商场客流延续前期回暖

节前商场客流延续前期回暖——扩大内需周观察 研究结论 地铁&拥堵指数：市内客运维持平稳，拥堵指数有所回升。截至2023年6月18 日，10个样本城市（北京、上海、广州、深圳、成都、武汉、南京、西安、重庆、苏州）地铁客运量合计（7日平均）为5619万人次，较去年同期（公历）增长33.2%（剔除上海为25.1%），其中北京、上海同比增幅较高，系去年同期疫情影响基数较低所致；10个样本城市地铁客运量（7日平均）较上周环比上升0.3%。12个样本城市（北上广深等）的平均拥堵指数（7日平均）同比上升5.8%，其中北京和上海升幅较大；12城平均拥堵指数（7日平均）较上周环比上升3.0%。 生产&运输：原材料行业需求不足影响生产端。本周高炉、地炼、PTA、汽车半钢胎开工率和水泥发运率（4周平均）分别为57.1%、63.6%、75.4%、70.7%、47.4% （水泥数据滞后一周），其中高炉、地炼、PTA均较前值回落，或说明内外需不足对生产端的影响进一步显现；汽车半钢胎开工率小幅回落；水泥发运率延续前期上 行。不过需要注意的是，本周铁路货运量、高速货车通行量、国内货运班次环比均 较上周回升（延续上周），或说明除了前述行业以外有部分行业正在回暖。 购物&商品消费：我们的商场购物指数来自百度地图交通出行大数据平台，其中公布了以天为频次的、排名全国前十的商场的客流情况及其“较平日变化幅度”（参考 上个月工作日均值），历史数据可上溯十天，同时平台也提供了年内主要节日（元旦、春节、清明）等时间段的历史数据。从最新一周的数据来看：（1）端午节前一线城市部分商场客流延续前期回暖。北京荟聚中心和世纪金源购物中心6月17-18 日平均客流为6月10-11日（周末）的1.07、1.01倍；北京国贸商城、上海世纪汇广场、上海环贸iapm商场6月12-16日平均客流分别为6月5-9日（工作日）的 1.04、1.02、1.06倍。广深可比样本数均不足。（2）带景区商场客流优势减弱。重 庆三峡广场（带景区）和龙湖时代天街（不带景区）6月12-16日平均客流分别为6 月5-9日（工作日）的1.02和1.03倍（两周平均分别为1.01和0.98倍）；6月 17-18日平均客流分别为6月10-11日（周末）的0.93和0.96倍（两周平均为 1.01和0.99倍）。（3）其他城市部分商场客流维持稳定或延续前期回升。成都环球中心、西安盛龙广场、西安赛格国际购物中心本周工作日平均客流分别为上周可 比同期的0.99、1.03、1.19倍，其中赛格国际购物中心周末平均客流为上周的0.93 倍，但两周平均仍有1.09倍，说明与基数有关；泰安万达广场店、银川大阅城6月 17-18日平均客流分别为6月10-11日（周末）的1.04、1.05倍。 电影票房：全国票房数据回落。截至2023年6月18日，全国票房（7日平均）达 7144.1万元，恢复到2019年同期（公历）的75.5%，同比增长31.8%，周环比下降16.0%。分地区来看，一线城市分化较为明显，北广深票房（7日平均）周环比分别下降15.9%、19.1%、13.7%，上海票房（7日平均）上升7.2%。 招聘：企业招聘数据延续回暖态势。截至2023年6月18日，新增招聘公司数量和新增招聘帖数（4周移动平均）36城合计周环比分别上升8.3%、9.9%；招聘指数 为33.81（2017=100），环比增长13.7%。分地域来看，一线城市中北京和深圳表现较好；其余城市中南京、成都、武汉等城市表现较好；兰州、乌鲁木齐环比降幅较大；呼和浩特新增招聘帖数周环比大幅上升。分行业来看，钢铁、有色金属、房地产新增招聘帖数（4周平均环比）回升幅度较大，分别达43.9%、12.0%、15.6%；休闲服务周环比下降15.1个百分点至3.8%；此外，农林牧渔、建筑装饰、商业贸易等行业周环比由负转正。 宏观经济|动态跟踪 报告发布日期2023年06月22日 证券分析师陈至奕 021-63325888*6044 chenzhiyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090001 证券分析师陈玮 chenwei3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522080003 证券分析师王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932 联系人孙国翔 sunguoxiang@orientsec.com.cn 风险提示 居民收入修复需要时间积累，消费需求或不及预期； 统计数据未能及时、准确反映实际情况。 财政收入放缓，发力空间仍存——5月财 政数据点评 蓄力待发，静候云起——2023年下半年宏观展望 社融偏弱，降息窗口打开——5月金融数据点评 2023-06-19 2023-06-18 2023-06-15 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 图1：10城地铁客运量7日平均同比（%）图2：12城平均延时拥堵指数7日平均同比（%） 140.0地铁客运合计 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 数据来源：Wind，东方证券研究所备注：10城包含北京、上海、广州、深圳、成都、武汉、南京、重庆、苏州、西安 16.0012城平均延时拥堵14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 数据来源：通联数据，东方证券研究所备注：12城含北京、上海、广州、深圳、成都、武汉、南京、西安、重庆、郑州、苏州、青岛 图3：唐山高炉开工率（%）图4：地炼开工率（%） 59.50 59.00 58.50 58.00 57.50 57.00 56.50 56.00 唐山钢厂:高炉开工率四周平均 四周平均同比变动(右） 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 四周平均同比变动(右） -4.00 65.00 64.50 64.00 63.50 63.00 62.50 62.00 地炼开工率(常减压开工率):山东地炼厂四周平均 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 2023/04/072023/05/072023/06/07 61.50 2023/04/052023/05/052023/06/05 0.00 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图5：全国电影票房同比（7日平均，%）图6：招聘指数（2017年1月1日=100） 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 全国票房MA7同比 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 0.00 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：通联数据，东方证券研究所 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-6332