纯碱周报：远月转结构基本到位 近月继续博弈

远月转结构基本到位近月继续博弈 2023年6月18日 纯碱周报 报告要点： 本周回顾：本周华北地区现货主流价格2250元/吨、沙河地区现货主 流价格1950元/吨。据隆众数据统计：本周纯碱整体开工率90.05% （+0.45%），本周纯碱产量60.55万吨（+0.3万吨），其中轻质碱产量29.48万吨（+2.21万吨），重质碱产量31.07吨（-1.91万吨）。全国纯碱厂家库存42.65吨（-4.36万吨），其中轻碱16.59万吨（-2.58万吨），重碱26.06吨（-1.78万吨）。据隆众数据统计，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为778.10元/吨（+12.5元/吨），氨碱法纯碱理论利润474.49元/吨（+0.09元/吨）。 展望后市：近端，我们认为现货的去库行情即将开启，在现有的检修计划中，有较多的厂家计划在7月份检修，后续需要观察具体的检修时间，若是检修集中兑现，现货去库将会较快，若是检修兑现较慢，则去库将会较为平缓。远兴能源设备运行，预计下周试车出不合格品，之后出合格品轻碱，稳定后生产重碱。大投产在有序进行，不确定性又在变小。当下检修导致的去库在短时间内依然会支撑现货。远端，我们仍然认为未来很长一段时间都会维持供大于求的局面，纯碱在上下游的链条中留不下利润，商品结构在上周从flatcontango向normalcontango转变，我们认为当下月差即将到达抛货成本。近端建议观察检修，若检修兑现较慢，维持反弹空配，仅供参考。 风险点：关注点火进度；碱厂大检修。 创元研究 创元研究黑色组研究员：陶锐 邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217联系人：韩涵 邮箱：hh@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03101643 请务必阅读正文后的声明及说明 目录 目录2 一、市场表现3 1.1现货市场表现：低库存在支撑碱厂挺价3 1.2期货市场表现：5-1反套走强4 二、纯碱供需情况5 2.1国内纯碱供需情况5 2.1.1国内纯碱供应：远兴预计下周试车出不合格品5 2.1.2国内纯碱库存：轻重同去预计会继续去库7 2.2.3成本、利润：成本企稳7 2.1.4国内纯碱需求：观察去库的斜率9 一、市场表现 1.1现货市场表现：低库存在支撑碱厂挺价 图1：重碱市场主流价华北地区（单位：元/吨）图2：重碱市场主流价：沙河（日）（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 图3：轻重碱价差（单位：元/吨） 图4：轻重碱价格与期货价格对比（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 1.2期货市场表现：5-1反套走强 图5：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图6：基差 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 图7：仓单数量：纯碱（单位：张） 图8：纯碱09-01价差（单位：元/吨） 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图9：纯碱01-05价差（单位：元/吨）图10：纯碱05-09价差（单位：元/吨） 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图11：商品曲线 图12：纯碱05-01 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 二、纯碱供需情况 2.1国内纯碱供需情况 2.1.1国内纯碱供应：远兴预计下周试车出不合格品 图13：重碱产量(单位：万吨)图14：轻碱产量（单位：万吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图15：总产量（单位：万吨） 图16：开工率（单位：百分比） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 图17：纯碱进口数量累计（单位：吨） 图18：纯碱出口数量累计（单位：吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 继续去库 2.1.2国内纯碱库存：轻重同去预计会 图19：纯碱库存（单位：万吨）图20：重碱库存（单位：万吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 图21：轻碱库存（单位：万吨） 图22：库存可用天数（单位：天） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 2.2.3成本、利润：成本企稳 图23：动力煤（单位：元/吨）图24：合成氨（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图25：氯化铵（单位：元/吨） 图26：原盐（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 图27：重碱氨碱法成本（单位：元/吨） 图28：重碱联产法成本（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.4国内纯碱需求：观察去库的斜率 图31：纯碱月度表观消费量（单位：万吨） 图32：纯碱月度实际消费量（单位：万吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 图33：轻碱表需（单位：万吨）图34：重碱表需（单位：万吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 图37：光伏玻璃产线变动（单位：吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 图35：华北烧碱及替代（单位：万吨）图36：浮法玻璃产线变动（单位：吨） 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，创元期货研究院贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，创元期货研究院有色金属组组长、镍与不锈钢期货研究员，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。 （从业资格号：F03111706） 田向东，创元期货研究院铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261） 李玉芬，创元期货研究院铝期货研究员，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，创元期货研究院黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）徐艺丹，创元期货研究院钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，创元期货研究院铁合金与工业硅期货研究员，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，创元期货研究院纯碱与玻璃期货研究员，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，创元期货研究院能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216） 常城，创元期货研究院橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，创元期货研究院原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把 握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）白虎，创元期货研究院苯乙烯和沥青研究员。从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 周均，创元期货研究院甲醇与尿素研究员，西南财经大学金融专业硕士。致力于商品基本面研究，善于根据上下游产业链变化，结合宏观经济自上而下把握行情走势。（从业资格证号：F03114793） 创元农副产品组： 张琳静，创元期货研究院农副产品组组长、油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，创元期货研究院棉花期货研究员，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA 研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737） 陈仁涛，创元期货研究院玉米与生猪期货研究员，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，创元期货研究院豆粕期货研究员，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。 （从业资格号：F03114695） 创元投资咨询团队介绍： 刘钇含，创元期货投资咨询总部负责人、股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。 （从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 分支机构名称服务与投诉电话详细地址(邮编) 客户服务中心 400-700-0880 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼（215000） 信息技术管理总部 0512-68288206 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼（215000） 总部市场一部 0512-68296092 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼（215000） 总部市场二部 0512-68363021 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼（215000） 机构事业部 0512-68292842 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼（215000） 投资咨询总部 0512-68656937 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼（215000） 资产管理总部