原油：反弹趋势或不变，轻仓过节

期货研究 商 品2023年6月21日 研究 原油：反弹趋势或不变，轻仓过节 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 研【国际原油】 究WTI7月原油期货收跌1.28美元/桶，报70.50元/桶；Brent8月原油期货收跌0.19美元/桶，报75.90 所元/桶；SC2308原油期货收涨11.80元/桶，或2.21%，报546.50元/桶。 1、外交部美大司司长杨涛介绍中美五项共识。一是双方同意共同落实两国元首巴厘岛会晤达成的重要共识，有效管控分歧，推进对话交流合作。二是双方同意保持高层交往。布林肯国务卿邀请秦刚国务委员兼外长访美，秦刚表示愿在双方方便时访美。三是双方同意继续推进中美关系指导原则磋商。四是双方同意继续推进中美联合工作组磋商，解决中美关系中的具体问题。五是双方同意鼓励扩大两国人文和教育交流，就增加中美之间客运航班进行积极探讨，欢迎更多对方国家学生、学者、工商界人士到彼此国家互访，并为此提供支持和便利。 2、欧洲央行管委维勒鲁瓦：欧洲央行加息的大部分路径已经完成。 3、市场消息：美国得克萨斯州电力价格上涨80%，达到每兆瓦时4500美元。 4、印度石油部长：如果全球形势保持稳定，下个季度有可能下调汽油和柴油价格。 5、市场消息：阿布扎比国家石油公司（ADNOC）正在讨论以每股中50欧元的价格收购科思创（Covestro）的潜在报价。在阿布扎比国家石油公司（ADNOC）提出报价后，科思创（Covestro）美股盘前涨超5%，股票势迎来有史以来最好的一天。 6、哈萨克斯坦国家石油和天然气公司：与俄罗斯石油公司德国分公司签署了2023年的石油供应协议。 7、印度能源部长：预计到2030年，印度将实现65%的能源容量来自非化石燃料；印度每年将新增50吉瓦的能源容量。 8、市场消息：丹麦和南非将扩大能源合作伙伴关系。 9、俄罗斯最大的私营天然气生产商诺瓦泰克CEO：关于诺瓦泰克加入萨哈林2号项目仍无任何消息。 10、俄罗斯第二大天然气生产商Novatek：今年石油和天然气凝析油产量预计增长1%-2%。2023年天然气产量可能会增加1%-2%，预计为820亿立方米。YamalLNG液化厂预计今年的产量不到2000万吨，将低于去年的水平。 11、法国明年交付的基本负荷电价上涨5.4%，达到205.5欧元/兆瓦时。 12、法国央行预计2023年HICP通胀率为5.6%（之前为5.4%），2024年为2.4%、2025年为1.9%（两者均未变动）。 13、加拿大能源监管机构：在最乐观的减排情景下，加拿大的石油产量预计将持续增加，直到2026年。 14、加拿大能源公司贝泰克斯预计全年平均产量为12.05万至12.25万桶油当量/日。预计第二季度平均产 量为8.85万至8.9万桶油当量/日。预计下半年平均产量为15.3万至15.7万桶油当量/日。 15、哥伦比亚财长：哥伦比亚将在“更长时间内”继续出口石油和石墨。 期货研究 【趋势强度】原油趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨夜，原油价格维持偏强震荡，重心小幅上移，内盘SC大幅走强并强于外盘。考虑到人民币汇率的潜在贬值空间以及期货仓单消化下的估值调整，SC未来或继续强于外盘。短期来看，市场对于6月美联储加息预期基本打消，美元弱势格局下大类资产迎来普涨，美元、美债短长期利差或难出现持续上涨以抑制油价。此外，市场对国内后市进行降息政策调节、开启稳增长周期产生了较为乐观预期，意味着下半年油品内需很可能好于市场预期，建议继续关注新一轮“稳增长”周期的潜在开启节奏。美欧方面，虽然欧洲因为欧元区经济衰退、炼油厂维修和美国原油大量进口的因素供应仍旧宽松，但考虑到炼厂整体开工率处于回升通道，原油一次加工刚需仍在扩张，下半年仍有可能出现阶段性紧缺。更值得关注的是，北美地区页岩油产量出现了超预期下滑的迹象，未来或助推油价的上涨。叠加美国SPR计划在2023年年底前完成的1200万桶原油回购计划，或对三季度北美地区原油价格构成较强支撑。 整体来看，我们维持4月以来对下半年油价的判断（“二季度震荡为主，二季度末或者三季度开启上涨”）。虽然伊朗原油供应回归一定程度上修了市场对于原油供应端的预期，但过去一周市场新增潜在利好较多，包括美联储暂定加息、国内下调逆回购利率、美国SPR补库等。叠加北半球油品三季度消费旺季的到来，各类季节性利好暂时较难证伪，理论上油价年内仍有机会出现最后一次上涨行情。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521