棉系周报：新疆库棉花量少 棉花中长期上涨

棉系周报:新疆库棉花量少棉花中长期上涨 银河大宗农产品研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 咨询从业证号：Z0014425 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 第二部分周度数据追踪 第一部分重点资讯、观点分析及策略推荐 内容摘要 最近一周美棉销量下降； 目前纺企负荷基本维持； 5月底棉花商业库存下降明显； 新疆库棉花库存预计8月份将很低； 5月份国内需求尚可。 最近一周美棉销量下降 根据USDA最新数据，6月8日一周2022/23年度美陆地棉签约量为2.24万吨，累计签约量为308.67万吨，签约进度为111%，与5年均值低3个百分点，其中中国签约量为1.6万吨；当周陆地棉装运量为5.55万吨，累计签约量为227.38万吨，装运进度为82%，比5年均值低2个百分点。 最近几周中国签约量较为亮眼，可以说美棉最近几周美棉的签约量大部分是靠中国市场支撑起来的。 美陆地棉单周签约量（万吨） 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 美陆地棉累计签约量（万吨） 2016/20172017/20182018/2019 2019/2020 450 2020/2021 2021/2022 2022/2023 400 350 300 250 200 150 100 50 0 签约占出口量比例 装运进度 5年均值 113% 81% 2018/19年度 115% 78% 2019/20年度 118% 82% 2022/23年度 113% 82% 新年度美陆地棉签约量美陆地棉签约装运进度美陆地棉单周签约量 2020/21年度 106% 86% 2021/22年度 118% 79% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 2021-08-19 2021-09-19 2021-10-19 2021-11-19 2021-12-19 2022-01-19 2022-02-19 2022-03-19 2022-04-19 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-19 2022-11-19 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-19 2023-03-19 2023-04-19 2023-05-19 2023-06-19 数据来源：银河期货、USDA 目前纺企负荷基本维持 根据中国棉纺织信息网数据，6月16日当周纯棉纱厂日开机负荷为61%，较前一周前下降0.2个百分点。根据中国棉纺织信息网数据，6月16日当周全棉坯布厂日开机负荷为58.9%，较前一周持平。最近棉纱价格有上涨，但是棉花价格涨幅过大，纺织厂利润仍为负，且亏损额不低。 全棉坯布负荷 纯棉纱厂负荷（%）纯棉纱CYC32S利润图 4GALAXYFUTURES4 5月底棉花商业库存下降明显 根据中国棉花信息网5月底公布的全国棉花商业库存数据量为349.28万吨，环比减少94.2万吨，同比减少67万吨，其中新疆库棉花库存量为237.94万吨，环比减少98.87万吨，同比减少91.84万吨，内地库棉花库存量为90.34万吨，环比增加4.67万吨，同比增加26.84万吨，保税区棉花库存量为21万吨，同比减少2万吨。 5月底全国棉花商业库存下降非常明显，减幅明显大于前几个月，其中新疆库棉花库存下降量非常大，将近小100万吨，按照当前的棉花商业库存去推测未来一段时间到新棉上市前市场上可供应的棉花量将逐渐下降至近些年的低位。 全国棉花商业库存量(万吨） 内地库棉花库存量(万吨） 新疆库棉花库存预计8月份将很低 市场对于本年度新疆仓库的棉花库存数据预计也有比较大的担忧。目前市场推测新疆库棉花库存量不大，叠加对新年度棉花短缺的预期，市场各环节将形成累库从而导致新花上市前市场棉花供应可能会偏紧，甚至略有缺口。 2022年度新疆棉累计出疆440万吨，其中包含部分2021年度新疆棉。5月底新疆库棉花为238万吨计算，且维持在月份出疆量50万吨，新疆当地消化10万吨的量，可以看到推测到8月底新疆库的棉花库存量确实比较低，且今年新花上市得到10月份左右，市场可能会存在少量的缺口，但是市场也可以通过内地库存的棉花以及进口棉等方式来补充这个缺口。综合而言，8、9月份市场棉花供应可能会偏紧，但是应该不存在硬性缺口。 新疆棉外运量（万吨） 新疆库棉花库存量(万吨） 5月份国内需求尚可 根据国家统计局数据，5月份我国服装鞋帽、针纺织品类零售额为1076亿元，同比增12.32%，1-5月份我国服装鞋帽、针纺织品类累计零售额为5619亿元，同比增加10.3%。 3、4、5月份内销数据表现较好，但是5月份的增幅较4月份出现了明显的下降，随着3、4月份的疫情后消费表现亮眼后，5月份消费增速略现乏力，预计6月份表现也和5月份差不多，甚至还要略差。但是对于三四季度国内可能出台的刺激国内经济和消费政策可能将改善国内的消费情况，因此虽然6月份消费情况可能表现一般，但是3、4季度消费情况可能将表现不错。 我国纺织品出口额统计（亿美元） 我国服装出口额统计（亿美元） 7GALAXYFUTURES7 逻辑和策略 逻辑 全球方面：6月份USDA公布了新年度全球棉花的供需平衡表，新年度棉花产量变化不大，但是消费大幅调增，全球期末库存变化不大。美国方面，新年度棉花产量调增了21.7万吨至359.2万吨，由于最近美棉主产区天气较好，美棉弃种率再次下调，美棉产量调增。美棉未来天气炒作可能性较大，价格走势预计震荡偏强。厄尔尼诺气象特征明显，后期关注印度市场以及澳大利亚棉花产量情况，一般强厄尔尼诺现象会造成印度和澳大利亚棉花产量下降，后期继续关注全球主要国家天气和棉花产量情况。 国内市场：消费端，目前纺织企业经营情况一般，订单和利润情况都不太好，但是纺企纱布库存处于相对低位，纺织企业开机率尚可。供应端5月底新疆库棉花量大幅下降，按照目前的情况去推测到新棉上市前，市场棉花供应可能会略偏紧。长周期来看，新年度棉花种植面积大幅下降且天气导致今年单产下降，预计最终产量降幅将达两位数，另外今年植棉成本仍居高不下，且产量下降预计棉农惜售情绪较浓，因此从新年度减产且成本支撑来看预计棉花中长期偏强。而本年度棉花的低库存将助推棉花价格走强，棉花第一目标价位17000-18000元/吨，后期随着新棉临近上市预计重心可能还将进一步上移。 策略 1、单边：新年度预计棉花种植成本高且预计产量减少幅度较大，市场将关注点放在面积减少及天气炒作上面，棉花大趋势上偏强走势。市场流传新疆库棉花库 存低也对棉花上涨有推动作用。建议逢低建仓多单。棉纱价格趋势跟随棉花价格走势。 2、套利：观望。 3、期权：短期内棉价难跌，可考虑卖出看跌期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分周度数据追踪 跨月套利 91价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 CF1709-1801 CF2109-2201 CF1809-1901 CF2209-2301 CF1909-2001 CF2309-2401 CF2009-2101 -1500 15价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2018CF1801-1805 2021CF2101-21052024CF2401-2405 2019CF1901-1905 2022CF2201-2205 2020CF2001-2005 2023CF2301-2305 1月-5月价差走势 9月-1月价差走势 5-20 5-27 6-3 6-10 6-17 6-24 7-1 7-8 7-15 7-22 7-29 8-5 8-12 8-19 8-26 9-2 9-9 9-16 9-23 9-30 10-7 10-14 10-21 10-28 11-4 11-11 11-18 11-25 12-2 12-9 12-16 12-23 12-30 1-6 1-13 1-18 1-26 2-3 2-11 2-19 2-27 3-7 3-15 3-23 3-31 4-8 4-16 4-24 5-2 5-10 5-18 5-26 6-3 6-11 6-19 6-27 7-5 7-13 7-21 7-29 8-6 8-14 8-22 8-30 9-7 中端情况 纯棉纱厂开机负荷 全棉坯布负荷 纱线库存天数坯布库存天数 纱线库存（天） 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度 2020年度 2017年度 2021年度 2018年度 2022年度 2019年度 坯布库存（天） 5 4 3 2 1 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 棉花库存 全国棉花商业库存 纺企棉花工业库存 棉花商业库存棉花工业库存储备库存 600 500 400 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2015/9/30 6 1114 2016/9/30 266 848 2017/9/30 322 526 2018/9/30 251 275 2019/9/30 100 175+20（进口） 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 （万吨） 轮出量国储剩余量（万吨） 2020/9/30 50 125+20（进口） +37（轮入） 2021/11/30 120.32 2022/11/11 0 42万吨+进口 42+8.65（轮入）+ 进口 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 G ALAXY 单位：元/吨 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-17 1-30 2-12 2-25 3-10 3-23 4-5 4-18 5-1 5-14 5-27 6-9 6-22 7-5 7-18 7-31 8-13 8-26 9-8 9-21 10-4 10-17 10-30 11-12 11-25 12-8 12-21 期现基差 棉花1月基差 CF1月基差 5000 棉花5月基差 CF5月基差 棉