棉系周报：短期调整行情不改棉花上涨趋势
棉系周报:短期调整行情不改棉花上涨趋势 银河大宗农产品研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 咨询从业证号：Z0014425 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 第二部分周度数据追踪 第一部分重点资讯、观点分析及策略推荐 内容摘要 新年度全球棉花产量和消费均上调； 最近一周美棉销量大； 目前纺企负荷略降； 印度再次提高MSP收购价格； 5月份纺织品服装出口转差； 新疆新棉生育期推迟，4、5月份灾害情况较多。 新年度全球棉花产量和消费均上调 6月9日根据USDA最新数据，全球棉花产量增加22.4万吨至2541.3万吨，其中中国产量减少10.8万吨至587.9万吨，美国产量增加21.7万吨至359.2万吨，巴基斯坦产量增加13.1万吨至128.5万吨；消费方面，全球棉花产量增加16.7万吨至2547.4 万吨，其中巴基斯坦、孟加拉国、土耳其、越南等国家消费量增加。全球棉花期末库存量增加11.3万吨至2020.4万吨，其中印度期末库存增加14.2万吨至243.8万吨， 中国期末库存下降6.5万吨至828.2万吨。 本次USDA报告基本符合预期，报告偏中 性。 数据来源：银河期货、USDA GALAXYFUTURES3 最近一周美棉销量大 根据USDA最新数据，6月1日一周2022/23年度美陆地棉签约量为10.9万吨，累计签约量为306.43万吨，签约进度为109%，与5年均值低3个百分点，其中中国签约量为8.73万吨，签约量处于最近一段时间的最高位，中国市场签约量非常大；当周陆地棉装运量为7.19万吨，累计签约量为221.83万吨，装运进度为79%，比5年均值持平。 最近两周美棉签约情况较好，其中中国签约量较为亮眼，可以说美棉这两周签约量大部分是靠中国市场支撑起来的。 美陆地棉单周签约量（万吨） 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 美陆地棉累计签约量（万吨） 2016/20172017/20182018/2019 2019/2020 450 2020/2021 2021/2022 2022/2023 400 350 300 250 200 150 100 50 0 签约占出口量比例 装运进度 5年均值 113% 81% 2018/19年度 115% 78% 2019/20年度 118% 82% 2022/23年度 113% 82% 新年度美陆地棉签约量美陆地棉签约装运进度美陆地棉单周签约量 2020/21年度 106% 86% 2021/22年度 118% 79% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 2021-08-19 2021-09-19 2021-10-19 2021-11-19 2021-12-19 2022-01-19 2022-02-19 2022-03-19 2022-04-19 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-19 2022-11-19 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-19 2023-03-19 2023-04-19 2023-05-19 2023-06-19 数据来源：银河期货、USDA GALAXYFUTURES4 目前纺企负荷略降 根据中国棉纺织信息网数据，6月9日当周纯棉纱厂日开机负荷为61.2%，较前一周前下降0.2个百分点。根据中国棉纺织信息网数据，6月9日当周全棉坯布厂日开机负荷为58.9%，较前一周持平。最近棉纱价格有上涨，但是棉花价格涨幅过大，纺织厂利润仍为负，且亏损额不低。 全棉坯布负荷 纯棉纱厂负荷（%）纯棉纱CYC32S利润图 印度再次提高MSP收购价格 据印度当地媒体消息，2023/24年度印度籽棉最低收购价（MSP）再度大幅上调，其中中等长度MSP上调至6620卢比/公担（折皮棉价格参考49300卢比/坎地），同比（6080卢比/公担）上调8.8%；较长长度至7020卢比/公担（折皮棉价格参考53300卢比/坎地），同比 （6380卢比/公担）上涨10.0%；S-6或在6970卢比/公担（折皮棉价格参考52900卢比/坎地），同比（6330卢比/公担）上涨10.0%。上述调整自10月1日起生效。 印度籽棉最低收购价格调整情况 我国纺织品出口额统计（亿美元） 我国服装出口额统计（亿美元） 5月份纺织品服装出口转差 海关总署：5月我国纺织服装出口253.2亿美元，同比减少13.37%，其中纺织品出口120.22亿美元，同比减少14.3%，服装出口132.98亿美元，同比减少12.51%。2023年1-5月，我国纺织服装累计出口1182.11亿美元，同比减少5.48%，其中纺织品出口568.33亿美元，同比减少9.58%，服装出口613.78亿美元，同比减少1.34%。 3、4月份纺织品服装出口数据较好，但是5月份开始纺织品服装出口数据明显转差，其实从之前纺织企业的反馈情况也可以看出来，5月份纺织企业接单以小散单为主，缺乏长单大单，纺织企业均反应5月份出口情况差，另外据根据纺企了解，6月份出口情况仍比较差。 新疆新棉生育期推迟，4、5月份灾害情况较多 根据中国棉花协会，至5月末，各棉区棉花大部处于第三真叶至第五真叶期，新疆部分地区进入现蕾期。新疆、甘肃、陕西、山西、河南、江苏、安徽大部棉花发育期接近常年或推迟4～14天，山东、河北、湖北、湖南、江西大部发育期接近常年或提前5～9天。 西北内陆棉区月平均气温为19.3℃，比上年和常年同期分别偏低3.8℃和0.7℃；月日照时数为262.2小时，比上年和常年同期分别偏少6.2小时和24.6小时；月降水量为5.7毫米，比上年和常年同期 分别偏少1.5毫米和4.4毫米。新疆棉区大部4月以来气温偏低，出现多次大风、沙尘、降雨天气，棉苗发育迟缓，苗情偏弱；5月上旬的强冷空气入侵对棉花生产雪上加霜，全疆棉区气温持续偏低，降水、低温霜冻及局地冰雹等灾害天气致使部分棉田土壤板结，棉花出苗困难，烂芽、烂根；幼苗生长缓慢，形成僵苗；棉苗被风沙吹干、或遭受冻害死亡，部分棉田多次补种、重播；下旬多地出现强对流天气，冰雹、强降水导致棉花受灾。其中，5月1-7日，尉犁县出现霜冻和大风，46470.9公顷棉花受灾；21日，玛纳斯县和阿克苏市出现冰雹,分别有200公顷、396.7公顷棉花受灾；29-30日，库尔勒市出现冰雹，棉花受灾316.3公顷，成灾27.4公顷，需改种127.4公顷。 逻辑和策略 逻辑 全球方面：5月份USDA公布了新年度全球棉花的供需平衡表，新年度棉花产量变化不大，但是消费大幅调增，全球期末库存变化不大。美国方面，新年度棉花产量调增了22.5万吨至337.5万吨，本年度美棉签约装运情况尚可，最近美棉主产区天气情况尚可，未来一段时间市场可能更加关注美棉产区的飓风等天气灾害等。最近美棉签约情况不错。美棉未来天气炒作可能性较大，价格走势预计震荡偏强。 国内市场：消费端，目前纺织企业经营情况一般，订单和利润情况都不太好，但是纺企纱布库存处于相对低位，纺织企业开机率尚可。供应端本年度新疆棉产 量620万吨，但是出疆量较大，市场流传新疆库存棉花量低，后期棉花供应可能存在问题。长周期来看，新年度棉花种植面积大幅下降且天气导致今年单产下降， 预计最终产量降幅将达两位数，另外今年植棉成本仍居高不下，且产量下降预计棉农惜售情绪较浓，因此从新年度减产且成本支撑来看预计棉花中长期偏强。 第一目标价位17000-18000元/吨，如果后期新疆棉库存被证实较低，后期重心可能还将进一步上移。 策略 1、单边：新年度预计棉花种植成本高且预计产量减少幅度较大，市场将关注点放在面积减少及天气炒作上面，棉花大趋势上偏强走势。市场流传新疆库棉花库存低且纺织企业和贸易商在大量采购助推棉花上涨。但是棉花价格在连续上涨之后可能存在技术性回调需求，建议多头谨慎持有。棉纱价格趋势跟随棉花价格走势。 2、套利：可考虑做空9-1价差。 3、期权：暂时观望，建议等待回调后低位建仓买看涨多单。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分周度数据追踪 跨月套利 91价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 CF1709-1801 CF2109-2201 CF1809-1901 CF2209-2301 CF1909-2001 CF2309-2401 CF2009-2101 -1500 15价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2018CF1801-1805 2021CF2101-21052024CF2401-2405 2019CF1901-1905 2022CF2201-2205 2020CF2001-2005 2023CF2301-2305 1月-5月价差走势 9月-1月价差走势 5-20 5-27 6-3 6-10 6-17 6-24 7-1 7-8 7-15 7-22 7-29 8-5 8-12 8-19 8-26 9-2 9-9 9-16 9-23 9-30 10-7 10-14 10-21 10-28 11-4 11-11 11-18 11-25 12-2 12-9 12-16 12-23 12-30 1-6 1-13 1-18 1-26 2-3 2-11 2-19 2-27 3-7 3-15 3-23 3-31 4-8 4-16 4-24 5-2 5-10 5-18 5-26 6-3 6-11 6-19 6-27 7-5 7-13 7-21 7-29 8-6 8-14 8-22 8-30 9-7 中端情况 纯棉纱厂开机负荷 全棉坯布负荷 纱线库存天数坯布库存天数 纱线库存（天） 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度 2020年度 2017年度 2021年度 2018年度 2022年度 2019年度 坯布库存（天） 5 4 3 2 1 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 棉花库存 全国棉花商业库存 纺企棉花工业库存 棉花商业库存棉花工业库存储备库存 600 500 400 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 （万吨） 轮出量国储剩余量（万吨） 2015/9/30 2016/9/30 2017/9/30 2018/9/30 6 266 322 251 1114 848 526 275 2019/9/30 100 175+20（进口） 2020/9/30 50 125+20（进口） +37（轮入） 2021/11/30 120.32 42万吨+进口 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 G ALAXY 单位：元/吨 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日
