港股市场策略周报
港股市场策略周报 2023.6.12-2023.6.18 分析师：沈凡超 中央编号：BTT231 联系电话：852-46235564 邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 港股市场表现回顾： 本周港股延续上周的强势，涨幅继续扩大。恒生科技指数周涨幅达到+7.6%。风格上大盘成长占优。本周多数行业收涨，其中资讯科技业、可选消费、工业本周涨幅居前。 港股市场估值水平： 恒生综指的PE（TTM）上升至10.12，5年估值分位点上升至40%左右，估值性价比在持续上涨后逐渐减弱。市场风险溢价水平小幅降至6.12，美债收益率仍在高位，港股较美债收益率的性价比仍承压。 港股市场基本面与资金面： 基本面：宏观数据仍未有起色，政策层面的支持已如期开始发力。 资金面：6月如期跳过加息，但核心通胀仍坚挺，加息可能仍未结束。 港股市场展望：对于基本面和资金面，我们继续保持先前的观点，当前基本面和资金面短期内难以全面转好。我们前期强调关注政策面，本周可以明显看到政策面的发力，后续政策持续转暖是大概率事件。配置上，我们建议关注受益于政策面转暖的行业板块，例如受益于政策面预期转暖的地产板块，受益于内需提振政策的大消费板块，受益于持续产业政策支持的数字经济板块。 目录 港股市场表现回顾 港股市场估值水平 港股市场回购统计 南向资金走向统计 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 港股市场本周走势回顾 本周港股市场延续了上周的强势走势，且涨幅继续扩大。 恒生综指和恒生指数分别+3.2%/+3.4%。恒生科技指数走势强势，周涨幅达到+7.6%。 从市场风格上来看，大盘强于中小盘；成长风格明显强于价值风格。 行业本周走势回顾 本周港股多数行业收涨。 其中资讯科技业、可选消费、工业本周涨幅居前，分别达到+7.9%/+6.0%/+5.1%。 本周仅有公共事业、电讯业、能源业收跌，分别录得-0.1%/-2.6%/-4.0%。 港股市场估值水平 港股市场估值水平 恒生综指市盈率估值水平 截至本周末恒生综指的PE（TTM）继续上升，从9.89上升至10.12。 5年PE（TTM）估值分位点上升至40%左右，当前点位落在5年均值和往下一个标准差中间的位置。 港股市场估值性价比在持续上涨后逐渐减弱。 恒生综指风险溢价水平 风险溢价计算方法：（1/市盈率-美国十年期国债收益率）。衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比。 市场风险溢价水平小幅降至6.12，降至5年均值以下。美债收益率仍在高位，港股较美 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2023.6.12-2023.6.18） 周回购数据总汇 证券代码 证券简称 期间回购金额期间回购数量回购数量占 市场回购公司数量本周为40家，与上周持平。 (万港元) (万股) 总股本比例 0700.HK 腾讯控股 160,628.15 465.00 0.05% 1299.HK 友邦保险 52,864.28 646.42 0.06% 0005.HK 汇丰控股 39,521.24 659.32 0.03% 1113.HK 长实集团 13,098.31 294.25 0.08% 1691.HK JS环球生活 10,312.73 1,286.85 0.37% 1810.HK 小米集团-W 7,147.14 660.00 0.03% 2319.HK 蒙牛乳业 4,145.27 135.20 0.03% 0489.HK 东风集团股份 3,208.86 830.00 0.10% 9992.HK 泡泡玛特 2,871.40 166.00 0.12% 3800.HK 协鑫科技 1,554.70 1,000.00 0.04% 回购市场仍较为火热，本周总回购金额继续超过30亿港元。 本周腾讯再次大幅回购，总回购金额达到16亿港元左右。 回购金额前十大公司统计 腾讯控股（0700.HK）本周继续大幅回购，达到16.1亿港元，排在第一。 友邦保险（1299.HK）回购金额为5.3亿港元，继续是期间回购金额第二的公司。 汇丰控股（0005.HK）回购金额继续排在第三，回购金额为4.0亿港元。 港股市场回购周统计数据（2023.6.12-2023.6.18） 分行业周回购统计数据 从回购金额的行业分布来看： 期间回购金额继续集中在信息技术和金融行业，主要由腾讯控股、友邦保险和汇丰控股的回购推动。 其余行业的回购金额较为零散。 从回购公司数量的行业分布来看： 本周信息技术和医疗保健行业的回购公司数量最多，都有8家公司发起回购。 可选消费行业排在第二，有7家公司发起回购。金融行业本周有6家公司发起回购，排在第三。 其余公司分布在房地产、材料、工业、日常消费、能源行业。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2023.6.12-2023.6.18） 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额（亿元） 1 2800.HK 盈富基金 424834000 86.41 2 2828.HK 恒生中国企业 16196800 11.23 3 0857.HK 中国石油股份 能源 128997122 7.48 4 1088.HK 中国神华 能源 25514833 6.83 5 9626.HK 哔哩哔哩-W 信息技术 4418020 6.34 6 9868.HK 小鹏汽车-W 可选消费 12276755 5.54 7 0700.HK 腾讯控股 信息技术 1303288 4.73 8 1024.HK 快手-W 信息技术 6153000 3.69 9 1109.HK 华润置地 房地产 6852800 2.34 10 2367.HK 巨子生物 日常消费 5707600 2.11 港股通本周前十大净卖出公司（2023.6.12-2023.6.18） 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额（亿元） 1 0939.HK 建设银行 金融 -163390000 -8.28 2 1810.HK 小米集团-W 信息技术 -65798047 -7.29 3 1398.HK 工商银行 金融 -160265000 -6.75 4 0883.HK 中国海洋石油 能源 -44734106 -5.03 5 3690.HK 美团-W 可选消费 -3399584 -4.69 6 2015.HK 理想汽车-W 可选消费 -3421578 -4.61 7 9922.HK 九毛九 可选消费 -20723748 -2.91 8 1919.HK 中远海控 工业 -38458650 -2.76 9 1171.HK 兖矿能源 能源 -11289970 -2.39 10 2020.HK 安踏体育 可选消费 -2272656 -2.08 港股通净买入/卖出行业分布（2023.6.12-2023.6.18） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 从本周的重点消息和数据面上观察： 央行13日下调常备借贷便利利率，隔夜期下调10个基点至2.75%，7天期下调10个基点至2.9%，1个月期下调10个基点至3.25%。 四部门印发《关于做好2023年降成本重点工作的通知》提出，推动贷款利率稳中有降，引导金融资源精准滴灌。对科技创新、重点产业链等领域，出台针对性的减税降费政策。 央行发布5月国内金融数据，5月社融和信贷数据仍然较为疲弱，双双不及市场预期。 国家统计局：1-5月全国房地产开发投资45701亿元同比下降7.2%；5月规模以上工业增加值同比增长3.5%；5月社会消费品零售总额同比增长12.7%；5月新建商品住宅销售价格环比整体涨幅回落，二手住宅环比下降。 商务部：继续完善消费政策，加强部门协同，推动出台支持恢复和扩大消费的一系列政策措施。 易居研究院研究总监严跃进表示，当前，无论是房地产开发的投资端还是销售端，都面临较大压力。预计7月份前后，或有更重磅的刺激政策出台。 国家发改委：抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 从消息和数据面上观察： 中金：美联储年内降息概率较低，利率将在高位停留较久。 美国5月未季调CPI年率录得4%，低于市场预期，连续第11次下降，创2021年3月以来新低。 耶伦警告对华脱钩是灾难，称美无意扼杀中国经济成功。 美联储如期暂停加息，自去年3月份开启激进加息周期以来首次按下“暂停键”。但偏鹰派的点阵图显示官员们预计今年年内利率还将升高50个基点。 美国5月PPI同比上升1.1%环比下降0.3%，环比降幅大于预期，同比升幅为2020年末以来最小，突显供应面通胀缓解。核心CPI则继续在高位运行，5月核心CPI小幅高于预期。 美联储下调2023年PCE通胀预期至3.2%；美联储下调2023年失业率预期至4.1%3月份料为4.5%。 美联储半年度货币政策报告显示，将会逐次会议做出进一步加息的决策；银行业系统仍然健康并充满韧性；进一步收紧的信贷环境将对经济活动水平施压；一段时间内经济增速低于趋势水平才能遏制通胀；通胀已经放缓，但仍高于2%的目标水平。 港股市场周度总结与展望 基本面：宏观数据仍未有起色，政策层面的支持已如期开始发力。 本周发布的宏观数据整体仍未有起色，金融数据中的社融信贷数据皆不及预期，经济数据增速也在继续放缓中，前期较为坚挺的社零增长也在边际放缓。 如我们先前的预期，面对复苏动能疲软，政策面开始发力，本周央行通过市场操作进行了降息。其他促消费降成本的一系列政策也正在加快推进中。 资金面：6月如期跳过加息，但核心通胀仍坚挺，加息可能仍未结束。 5月美国通胀数据基本符合预期，CPI下降趋势明显，但核心CPI仍在高位，距离通胀目标仍较远。 市场对于停止加息较为乐观，但我们认为后续的加息进程仍存较大的不确定性，加息可能仍未结束，需要继续跟踪就业通胀等关键数据的变化。 港股市场展望： 对于基本面和资金面，我们继续保持先前的观点，当前基本面和资金面短期内难以全面转好。我们前期强调关注政策面，本周可以明显看到政策面的发力，后续政策持续转暖是大概率事件。 配置上，我们建议关注受益于政策面转暖的行业板块，例如受益于政策面预期转暖的地产板块，受益于内需提振政策的大消费板块，受益于持续产业政策支持的数字经济板块。 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。
