豆粕期货周报：美豆炒作干旱天气
豆粕期货周报 美豆炒作干旱天气 鲍红波 从业资格：F0279498 投资咨询资格：Z0001913 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/6/18 品种 主要观点 本周策略 上周策略 各品种观点 美豆优良率低于市场预期，市场炒作美豆干旱天气。巴西大豆丰产对豆粕中国大豆进口成本构成打压，大豆到港量巨大，中国豆粕有供应压力 但下游豆粕库存低位，豆粕也有上涨支撑。 市场炒作美豆天气，美豆和中国豆粕价格走势很强，涨幅已经超出市场预期，建议期货观望为主，本周豆粕2309关注在3850元一带的压力。 观望偏空参与 目录 01行情回顾 02国际大豆 03国内豆粕 04总结及展望 一、行情回顾 天气干旱担忧引发美豆大幅上涨，美豆优良率偏低，美豆价格大幅反弹。 生柴政策的可能调整以及天气可能会造成马来、印尼棕榈油减产的炒作，美盘豆油偏强，美盘豆粕走势偏弱。 跟随美国大豆价格走势，中国豆粕和菜粕大幅上涨。 8-9月船期中国尚未大量采购的预期下，豆粕市场出现了快速补涨走势。 二、国际大豆 USDA6月报告数据显示：美国2023/24市场年度的大豆产量维持上月数据45.10亿蒲式耳，美国2023/24年度大豆期末库存从上月的3.35亿蒲式耳上调至3.5亿蒲式耳。 陈季美豆库存依然偏低，新季美豆库存上升。 8 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存和库销比的数值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下面两图所示。 CBOT价格与结转库存CBOT价格与库销比 y=-0.8215x+1427 3 R2=0.5117 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 1800 y=-3475.2x+1455.5 R2=0.4958 1600 1400 1200 1000 800 600 400. 200 400 200 0 0 0 200 400 600 800 1,000 1,200 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的月度压榨数据显示，5月大豆压榨量为1.77915亿蒲式耳，市场预期为1.75880亿蒲式耳，4月份数据为1.73232亿蒲式耳，2022年5月数据为1.71077亿蒲式耳。 美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，6月8日止当周，美国2022/23市场年度大豆出口销售净增47.84万吨，较之前一周和较前四周均值显著增加，市场此前预估为净增25万吨至55万吨。当周，美国2023/24市场年度大豆出口销售净增4.85万吨，市场此前预估为净增10-35万吨。当周，美国大豆出口装船为14.13万吨，较之前一周减少43%，较前四周均值下滑41%。 Nino指数预测 厄尔尼诺&拉尼娜跟踪 •当前气候已经发生弱厄尔尼诺，2023年冬季厄尔尼诺的强度有望加强。 •厄尔尼诺一般给美国大豆产区带来充沛的降雨，利于大豆的增产。 •当前美豆产区偏干燥，市场炒作天气升水。 美国农业部（USDA）最新每周作物生长报告显示，截至6月11日，美豆播种工作完成96%，上年同期为87%，五年平均进度为86%。美豆优良率为59%，比一周前下滑3%，上年同期为70%。 美豆产区略偏干燥，中西部南部地区有降雨，北部地区偏干燥，市场有天气升水需求。 根据美国农业部的6月月度供需报告，2022/2023年阿根廷的大豆产量下调200万吨至2500万吨，巴西产量继续上调100万吨至1.56亿吨。 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西5月份大豆出口量最高将达到1590万吨，高于一周前预测的1575.6万吨。如果这一预测成为现实，将创下今年迄今最高单月出口水平。ANEC的数据显示4月份巴西大豆出口量1396.3万吨，去年5月份为1026.8万吨。 每年的2月到6月份是巴西大豆出口高峰期。年中二季玉米收获上市后，大豆出口逐步回落。 巴西大豆升贴水再度下探，对中国豆粕价格形成打压。 截至6月8日，阿根廷2022/23年度的大豆收获进度为94%，高于一周前的86%，低于五年均值的95%。 阿根廷交易所目前预计2022/23年度阿根廷大豆产量为2250万吨，比过去五年平均产量4500万吨减少2250万吨，比去年的4330万吨减少48.0%。 阿根廷罗萨里奥谷物交易所表示，由于历史性干旱伤及作物，将该国2022/23年度大豆收成预估从之前的2150万吨下调至2050万吨。 当前全球大豆供应焦点在于美国大豆天气，市场在炒天气行情； 新季美豆单产、产量和库存预计大幅增加。 美国农业部6月供需数据上调巴西大豆产量至1.56亿吨、阿根廷大豆下调产量至2500万吨产量。 美豆处于天气炒作期，干燥天气引发美豆价格大幅反弹。 未来一周美国大豆产区仍有一些地区偏干燥，市场炒作估计还会持续。 三、国内豆粕 中国国内豆粕价格强于外盘，进口巴西大豆榨利已经略有盈利。 目前进口巴西大豆榨利处于高位。 中国海关公布的数据显示，2023年5月进口大豆进口总量为1202.00万吨，为三年内新高。5月进口大豆进口量较上年同期的967.40万吨增加了234.60万吨，增加24.25%。较上月同期的726.30万吨增加475.70万吨。 据中国粮油商务网对未来几个月进口大豆数量初步统计，6月到港1100万吨，7月到港825万吨，8月到港810万吨，进口大豆到港压力较大，盘面仍存压力。 中国海关公布的数据显示，2023年4月油菜籽进口总量为60.31万吨，较上年同期7.89万吨增加52.42万吨，同比增加664.09%，较上月同期59.89万吨环比增加0.42万吨。 2023年1-4月油菜籽进口总量为226.31万吨，较上年同期累计进口总量的45.38万吨，增加180.93万吨，同比增加398.70%。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第23周末，国内进口大豆库存总量为519.7万吨，较上周的476.9万吨增加42.8万吨，去年同期为629.4万吨，五周平均为465.6万吨。其中：沿海库存量为443.0万吨，较上周的397.5万吨增加45.5万吨，去年同期为507.2万吨，五周平均为390.4万吨。 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第24周（6月9日至6月16日）111家油厂大豆实际压榨量为207.67万吨，开机率为69.79%；较预估高5.76万吨。 预计第25周（6月17日至6月23日）国内油厂开机率小幅下降，油厂大豆压榨量预计199.74万吨，开机率为67.12%。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第23周末，国内豆粕库存量为49.8万吨，较上周的48.9万吨增加0.9万吨，环比增加1.72%；合同量为366.1万吨，较上周的407.3万吨减少41.2万吨，环比下降10.12%。其中：沿海库存量为44.7万吨，较上周的45.1万吨减少0.4万吨，环比下降0.84%；合同量为318.3万吨，较上周的349.5万吨减少31.2万吨，环比下降8.93%。 本周受连豆粕期货大幅上涨的影响，豆粕现货成交价格也逐步回升。本周豆粕累计成交152.54万吨，较此前的94.64万吨增加了57.90万吨。监测数据显示，本周豆粕一口价成交36.39万吨，基差成交116.45万吨，较此前的40.81万吨和53.83万吨增减不一。其中一口价成交中渤海以10.83万吨排名第一，随后是中粮成交的7.5万吨，益海的7.06万吨。基差成交中粮以33.05万吨排名第一，随后是九三的16.65万吨和嘉吉的13.95万吨，而汇福以倒点价的方式成交了10.2万吨。 中国饲料工业协会消息：据样本企业数据测算,2023年4月,全国工业饲料产量2584万吨,环比增长2.9%,同比增12.4%。主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格环比以降为主。 饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为36.6%，同比下降1.3个百分点;配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比12.5%,同比下降1.9个百分点。 中国大豆到港量持续增加；但8、9月份采购大豆数量不多。 中国油菜籽进口量大幅增加； 油厂豆粕库存在累计，但仍处于偏低水平； 饲料企业豆粕库存处于低位水平。 豆粕的饲料需求偏弱。 进口巴西大豆榨利相对高位，油厂开机率上升，豆粕价格和基差仍承压，但下游豆粕库存低位，豆粕价格也有一定的支撑。 四、总结及展望 总结及展望 利多： •美豆陈季库存低位； •阿根廷大豆减产； •中国国内豆粕库存低位； •美豆产区天气显干燥。 利空： •巴西大豆丰产；进口巴西大豆榨利较好； •中国进口大豆到港数量较高； •豆粕消费偏弱。 总结及操作建议： 美豆优良率低于市场预期，市场炒作美豆干旱天气。巴西大豆丰产对中国大豆进口成本构成打压，大豆到港量巨大，中国豆粕有供应压力，但下游豆粕库存低位，豆粕也有上涨支撑。 市场炒作美豆天气，美豆和中国豆粕价格走势很强，涨幅已经超出市场预期，建议期货观望为主，本周豆粕2309关注在3850元一带的压力。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议。广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。
