黑色产业链研究周报：政策预期主导行情，黑色板块继续走高

政策预期主导行情，黑色板块继续走高 ——黑色产业链研究周报（20230612-20230616） 投研中心（长沙）：黄科、宋天豪 从业资格证号：F3067764、F3038749投资咨询证号：Z0014875、Z0017964Tel:0731-84409197 E-mail:huangke@dayouf.com 总体概述： 钢材：周五国常会召开并研究推动经济持续回升向好的一批经济政策措施，并且本周公布的5月份的经济数据显示各项 数据均不及预期，市场对于政策预期较强。产业方面，本周螺纹钢的供需数据延续双弱格局，市场对于弱需求交易较为充分，短期仍以预期炒作为主，预计钢价短期内仍有望延续反弹态势，但反弹空间受现实需求和原料价格拖累或有限，中期来看，受整个原料端以及现实需求拖累，存在二次探底可能。 铁矿：近期海外矿山铁矿发运环比出现较大回升，目前整处于海外矿山发运冲量的阶段，加上澳洲和巴西天气的好转，预计未来一段时间发运都将维持高位。随着钢厂利润的修复，叠加钢厂原料库存偏低，矿石需求较好，疏港量有望维持高位运行。短期来看，铁矿石基本面在产业链中较为健康，在宏观刺激下，铁矿石价格表现偏强，但从中长期来看，铁矿石供需宽松格局预期不改。 双焦：288口岸蒙煤日均通关数量维持在900车以上，受盘面持续反弹影响，蒙煤价格持续反弹，但仍贴水期货价格。旺季到来，终端采购需求有所释放，港口动力煤价格再度反弹，但预计反弹动力有限。由于铁水产量仍在高位，加上焦炭库存低位，预计现货市场企稳运行。黑色系呈强预期、弱现实格局，宏观利多政策出台预期支撑黑色系偏强，考虑双焦现货市场并无明显改观，且当前盘面已升水，双焦继续上行还须成材价格及利润走强来打开空间。 动力煤：产地供应整体稳定，终端采购需求一般，价格反弹空间有限；电厂日耗持续走高，当前日耗同比偏高，水电力度不及预期；港口库存连续下降，但高库压力仍在，加上进口煤冲击，港口市场价格继续反弹空间或有限。当前动力煤期货无流动性，加上保证金水平较高，建议观望。 品种评估： 品种 供应 需求 库存 基差 利润 周度评级 螺纹 环比小降 环比小降 库存季节性去化 环比走弱 利润走扩 震荡反弹 热卷 环比小降 环比小降 总库存小幅累库 环比走弱 利润走扩 震荡反弹 铁矿 发运环比下降 铁水产量增加 环比增加 环比走强 落地利润环比回升 震荡反弹 焦炭 小增 稳中有增 厂库继续下降 盘面维持升水 稳中趋弱 震荡反弹 焦煤 持稳 稳中有增 下游小幅补库 盘面维持升水 稳中趋弱 震荡反弹 动力煤 持稳 持续抬升 高位连降 稳中小涨 震荡 周度策略 谨慎追多，警惕冲高回落风险，短期维持震荡反弹之势，多看少动。 产业纵观——期现数据 现货市场期现 品种 价格 一周涨跌 折交割品 主力收盘价 主力基差 一周涨跌 基差率 华东螺纹 3820 90 3820 3799 21 -18 0.55% 华北螺纹 3790 40 3870 3799 71 -48 1.83% 华南螺纹 3850 40 3850 3799 51 -48 1.32% 华东热轧 3930 50 3930 3899 31 -26 0.79% 华北热轧 3840 70 3840 3899 -59 -46 -1.54% 华南热轧 3930 70 3930 3899 31 -6 0.79% 青岛港PB粉 860 7 920 815.0 105 5 11.46% 青岛港金布巴 801 3 963 815.0 148 0 15.37% 普氏铁矿62（美金） 0.00 -117 33 815.0 -781.7 -940.4 -2345.00% CCI进口低硫 1319 64 1319 1400.5 -81.5 -48 -6.18% 天津港准一级焦 1940 0 2062 2180.0 -118 -104 -5.72% 秦港5500现货价格 795 20 799 #N/A #N/A #N/A #N/A 其他品种 价格 一周涨跌 现货价差 价格 一周涨跌 上海冷轧 4470 20 上海（热轧-螺纹) -110 40 唐山带钢 3870 60 上海（冷轧-热轧） 540 -30 唐山钢坯 3610 80 RB主力-唐山钢坯 189 8 张家港废钢 2580 60 上海螺纹-张家港废钢 1240 30 唐山铁精粉 785 0 青岛港PB粉-超特粉 59 7 日照港准一级焦19400CCI5500-5000#N/A#N/A 一周要闻概览 国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究推动经济持续回升向好的一批政策措施。会议指出，当前我国经济运行整体回升向好，随着前期政策措施的出台实施，市场需求逐步恢复，生产供给持续增加，物价就业总体平稳，高质量发展稳步推进。同时，外部环境更趋复杂严峻，全球贸易投资放缓等，直接影响我国经济恢复进程。针对经济形势的变化，必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好。会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求，做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。会议强调，具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施，同时加强政策措施的储备，最大限度发挥政策综合效应。 本周，钢材总库存量1576.60万吨，环比降39.44万吨。其中，钢厂库存量449.99万吨，环比降4.09万吨，降幅明显收窄；社会库存量1126.61万吨，环比降35.35万吨。 1-5月份，全国房地产开发投资45701亿元，同比下降7.2%，房地产开发企业房屋施工面积779506万平方米，同比下降6.2%。商品房销售面积46440万平方米，同比下降0.9%。 中汽协：2023年5月，新能源汽车产销分别完成71.3万辆和71.7万辆，环比分别增长11.4%和12.6%，同比分别增长53%和60.2%，市场占有率达到30.1%。 国家发展改革委等部门发布关于做好2023年降成本重点工作的通知，当中提及，做好能源、重要原材料保供稳价工作，继续对煤炭进口实施零关税政策。夯实国内资源生产保障能力，加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产，完善矿业权出让收益征管政策。加强原材料产需对接，推动产业链上下游衔接联动。加强市场监管，强化预期引导，促进大宗商品市场平稳运行。 一、钢材 钢厂盈利情况改善，开工率环比小增，铁水产量再次走高 唐山高炉开工率56.35%,周环比-0.79% 全国高炉开工率83.09%,周环比+0.73% 元元元元////吨吨吨吨 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 % %2023年2022年2021年2020年2019年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日2月14日3月27日5月8日6月19日8月12日10月2日11月25日 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日2月14日3月27日5月8日6月19日8月12日10月2日11月25日 247家钢厂铁水产量242.56万吨,周环比+1.74万吨 万吨 2019年2020年2021年2022年2023年 高炉产能利用率90.32%,周环比+0.65%(剔除淘汰产能） % 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 100 95 90 85 80 75 70 1月1日2月14日3月27日5月8日6月19日8月12日10月2日11月25 日 260 250 240 230 220 210 200 190 180 1月1日2月14日3月27日5月8日6月19日8月12日10月2日11月25日 电炉开工环比小增，铁废价差环比持续走扩，因原料价格下跌 600 500 400 300 200 100 0 2023年 2022年 2021年 2020年 万吨 钢厂废钢库存190.88万吨,周环比-2.73万吨 0 0 10 10,000 20 20,000 30 30,000 50 40 40,000 60 50,000 个 70 唐山:高炉检修数 唐山:高炉检修容积 立方米 60,000 唐山高炉检修数量55个,周环比0个 电炉开工率61.46%,周环比+1.04% % 2021年 2022年 2023年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月6日3月3日4月16日5月21日7月2日8月26日10月22日12月16日 唐山废钢与铁水价差33.33元/吨,周环比+58.22元/吨 元/吨 废钢-生铁（唐山） 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 粗钢产量环比增加，螺纹产量略有下滑，或受环保限产影响 全国日均粗钢产量292.03万吨,旬环比+12.2万吨 万吨 2019 2020 2021 20222023年 340320300280260240220200 1月10日 2月29日 4月30日 6月20日 8月20日 10月20日12月20日 Mysteel螺纹钢产量268.5万吨,周环比-0.97万吨 万吨 2019年2020年2021年2022年2023年 450400350300250200 1月1日 2月17日3月31日5月12日6月24日8月14日10月7日11月27日 万吨 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 Mysteel线材产量106.11万吨,周环比+3.17万吨 2019年2020年2021年2022年2023年 1月1日2月17日3月31日5月12日6月24日8月14日10月7日11月27日 Mysteel中厚板产量156.84万吨,周环比+1.16万吨 万吨 2019年2020年2021年2022年2023年 170 160 150 140 130 120 110 100 90 1月1日2月17日3月31日5月12日6月24日8月14日10月7日11月27日 Mysteel热轧产量312.36万吨,周环比-1.24万吨Mysteel冷轧产量83.7万吨,周环比+0.13万吨 万吨2019年2020年2021年2022年2023年 万吨2019年2020年2021年2022年2023年 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日2月17日3月31日5月12日6月24日8月14日10月7日11月27日 90 85 80 75 70 65 60 1月1日2月17日3月31日5月12日6月24日8月14日10月7日11月27日 需求进入淡季，螺纹表需低位运行，中厚板需求环比出现较大跌幅 Mysteel螺纹表观消费294.46万吨,周环比-11.08万吨 Mysteel热轧表观消费312.13万吨,周环比-4.13万吨Mysteel中厚板表观消费137.53万吨,周环比-18.53万吨 万吨2019202020212022年2023年 600 500 400 300 200 100 0 -100 万吨2019202020212022年2023年380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 万吨 180 160 140 120 100 80 2019年2020年2021年2022年2023年 1月1日2月24日4月16日5月28日7月15日9月4日10月28 日 12月18 日 1月1日2月24日4月16日5月28日7月15日9月4日10月28日12月18日 60 Mysteel冷轧表观消费85.68万吨,周环比+2.52万吨 建材成交（5日均值）16.58万吨,周环比+1.9万吨 万吨 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 万吨 2019年2020年2021年2022年2023年 95 90 85 80 75