黑色产业链研究周报：预期主导，钢价淡季不淡

预期主导，钢价淡季不淡 ——黑色产业链研究周报（20221205-20221209） 投研中心（长沙）：黄科、宋天豪 从业资格证号：F3067764、F3038749投资咨询证号：Z0014875、Z0017964Tel:0731-84409197 E-mail:huangke@dayouf.com 总体概述： 钢材：本周螺纹表需环比小幅下降，需求季节性特征进一步显现，库存正式进入累库周期，随着年关临近，表需存在进一步下降可能，供给方面，本周产量环比小增，在钢厂低利润背景下，产量短期继续低位运行；宏观方面，美联储加息逐渐放缓，国内房地产企业信贷、债券、股权融资“三支箭”落地，加上国内疫情管控的逐渐放开，市场预期转变，短期来看，强预期暂时主导盘面，钢价在淡季表现偏强。 铁矿石：本周到港量环比增加，疏港量回升但整体不高，港口库存因此环比有所增加；需求方面，本周铁水产量环比下降1.65万吨至221.16万吨，铁水产量逐步企稳，当前铁水产量已低于产量平控目标值，除非钢厂利润大幅恶化，否则铁水产量下方空间有限；受宏观利好政策刺激以及钢厂节前补库预期影响，矿价近期表现较强，但需警惕钢厂补库后的高位回落风险。 双焦：在双焦现货补库预期支撑下，第三轮提涨落地，但钢厂利润并无明显改善，现货上行空间受限；288口岸蒙煤通关维持高位，下游补库较为积极，运费上涨继续支撑口岸价格。国内疫情防控政策不断优化，预计在中央经济工作会议召开前后，市场上的乐观情绪仍将占据上风，双焦短期跟随黑色系表现偏强，但随着价格行至高位，钢材累库开启后黑色系整体上方压力不小，在原料补库交易完毕后，现货缺乏上涨驱动，关注远月中期逢高沽空机会。 动力煤：产地供应扰动因素减少，供应整体稳中有增，港口市场回暖带动坑口价格持续反弹；寒潮天气拉动电厂日耗明显回升，当前日耗同比相当；下游补库刚需释放，北方港口库存转跌，港口市场整体偏强。当前动力煤期货基本没有流动性，加上保证金水平较高，建议回避。 品种评估： 品种 供应 需求 库存 基差 利润 周度评级 螺纹 环比小增 环比小降 总库存累库 大幅走弱 持续走弱 震荡偏强 热卷 环比小增 环比小增 总库存去库 小幅走强 环比走强 震荡偏强 铁矿 发运小降，到港增加 铁水产量环比小降 环比增加 小幅走强 进口利润修复 震荡偏强 焦炭 止跌回升 低位小降 下游持续去库 小幅收缩 止跌反弹 高位震荡 焦煤 止跌回升 小幅增加 下游补库开启 远月基差高位 稳中有升 高位震荡 动力煤 稳中有增 日耗明显回升 北方港存转跌 高位波动 持稳 震荡 周度策略 钢矿空单回避，谨慎追多，谨防高位回落风险；双焦近月观望，远月逢高沽空还需等待。 产业纵观——期现数据 现货市场期现 品种 价格 一周涨跌 折交割品 主力收盘价 主力基差 一周涨跌 基差率 华东螺纹 3850 60 3850 3945 -95 -57 -2.47% 华北螺纹 3810 120 3890 3945 -55 -17 -1.41% 华南螺纹 4200 90 4200 3945 255 -47 6.07% 华东热轧 4070 130 4070 4031 39 17 0.96% 华北热轧 3970 120 3970 4031 -61 27 -1.54% 华南热轧 4070 120 4070 4031 39 7 0.96% 青岛港PB粉 825 45 882 814.5 68 22 7.66% 青岛港金布巴 774 50 934 814.5 119 27 12.76% 普氏铁矿62（美金） 112.40 5 917 814.5 102.7 1.5 11.20% CCI进口低硫 2320 32 2320 1868.0 452 364 19.48% 天津港准一级焦 2710 100 2966 2934.5 -224.5 -7 -7.57% 秦港5500现货价格 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 其他品种 价格 一周涨跌 现货价差 价格 一周涨跌 上海冷轧 4440 70 上海（热轧-螺纹) -220 -70 唐山带钢 4030 160 上海（冷轧-热轧） 370 -60 唐山钢坯 3690 140 RB主力-唐山钢坯 255 -3 张家港废钢 2620 120 上海螺纹-张家港废钢 1230 -60 唐山铁精粉 763 32 青岛港PB粉-超特粉 51 -14 日照港准一级焦2710 100 CCI5500-5000#N/A#N/A 一周要闻概览 本周，钢材总库存量1288.02万吨，环比增6.2万吨。其中，钢厂库存量430.98万吨，环比增1.25万吨；社会库存量857.04万吨，环比增4.95万吨。 本周，Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2608.19万吨，环比增84.31万吨。烧结粉总日耗105.43万吨，降1.04万吨。钢厂不含税平均铁水成本2839元/吨，增22元/吨。 乘联会数据显示，11月乘用车市场零售达到164.9万辆，同比下降9.2%。11月零售环比下降10.5%，这是自2008年以来首次出现“金九 银十铜十一”的环比下降特征。 海关总署：2022年11月中国出口钢材559.0万吨，较上月增加40.6万吨，环比增长7.8%；1-11月累计出口钢材6194.8万吨，同比增长0.4%。11月中国进口钢材75.2万吨，较上月减少2.0万吨，环比下降2.6%；1-11月累计进口钢材986.7万吨，同比下降25.6%。 海关总署：11月中国进口煤及褐煤3231.3万吨，较上月增加313.1万吨，环比增长10.7%；1-11月累计进口煤及褐煤26241.1万吨，同比下降10.1%。11月中国进口铁矿砂及其精矿9884.6万吨，较上月增加387.1万吨，环比增长4.1%；1-11月累计进口铁矿砂及其精矿101609.7万吨，同比下降2.1%。 广州期货交易所工业硅期货合约正式挂牌交易时间为2022年12月22日，工业硅期权合约正式挂牌交易时间为2022年12月23日。 12月9日，中汽协数据显示，11月，汽车产销分别达到238.6万辆和232.8万辆，环比分别下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%。 一、钢材 元元元元////吨吨吨吨 部分检修高炉复产，开工率环比略有增加，铁水产量环比小降 247家钢厂铁水产量221.16万吨,周环比-1.65万吨 万吨 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 260 250 240 230 220 210 200 190 180 资料来源：大有期货投研中心，mysteel 唐山高炉开工率52.38%,周环比+1.59% 全国高炉开工率75.89%,周环比+0.28% % 2022年 2021年 2020年 2019年 2018年 95908580757065605550 1月1日 2月14日3月29日 5月10日6月21日 8月2日 9月13日 10月25日 12月6日 %2018年2019年2020年2021年2022年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 高炉产能利用率82%,周环比-0.62%(剔除淘汰产能） % 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 100 95 90 85 80 75 70 电炉开工率59.38%,周环比0% % 2020 2021年 2022年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月7日3月4日4月23日6月17日8月6日9月30日11月11日12月17日 唐山废钢与铁水价差-437.11元/吨,周环比-134.44元/吨 元/吨 废钢-生铁（唐山） 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 唐山高炉检修数量62个,周环比+2个 立方米 唐山:高炉检修容积 唐山:高炉检修数 个 80,000 90 70,000 80 60,000 70 50,000 6050 40,000 40 30,000 30 20,000 20 10,000 10 0 0 钢厂废钢库存187.86万吨,周环比+4.51万吨 万吨 2020年 2021年 2022年 600500400300200100 0 铁废价差继续大幅走扩，废钢性价比凸显；电炉钢厂开工环比持稳 资料来源：大有期货投研中心，wind 粗钢产量环比小增，热轧产量增幅最大 全国日均粗钢产量273.44万吨,旬环比+1.63万吨 万吨 2018 2019 2020 2021 2022 340320300280260240220200 1月10日 2月29日 4月30日6月30日 8月31日 10月31 12月31 日 日 Mysteel螺纹钢产量287.64万吨,周环比+3.5万吨 万吨2018年2019年2020年 2021年2022年 450400350300250200 1月1日2月22日4月16日6月7日7月27日9月7日 10月1911月30 日日 万吨 180 160 140 120 100 Mysteel线材产量118.22万吨,周环比-0.9万吨 2018年2019年2020年2021年2022年 Mysteel热轧产量309.35万吨,周环比+11.76万吨 万吨 2018年 2019年2020年2021年 2022年 350 330 310 290 270 250 1月1日2月22日4月16日6月7日7月27日9月7日10月19日11月30日 Mysteel冷轧产量82.01万吨,周环比+0.83万吨 万吨 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 90 85 80 75 70 65 60 1月1日2月22日4月16日6月7日7月27日9月7日10月1911月30 日日 Mysteel中厚板产量142.27万吨,周环比-0.6万吨 万吨 2018年2019年2020年 2021年 2022年 160 150 140 130 120 110 100 90 1月1日2月22日4月16日6月7日7月27日9月7日10月19日11月30日 资料来源：大有期货投研中心，Mysteel 80 1月1日2月22日4月16日6月7日7月27日9月7日10月19 日 11月30 日 万吨 2018 2019 2020 2021 2022年万吨2019年 2020年 2021年 2022年 380 360 340 320 160 140 120 100 220 200 1月1日2月22日4月16日6月7日7月30日9月20日11月5日12月18 日 80 60 1月1日2月22日4月16日6月7日7月30日9月20日11月12日 Mysteel中厚板表观消费130.65万吨,周环比-13.4万吨 Mysteel热轧表观消费310.61万吨,周环比+5.42万吨 季节性特征显现，螺纹表观需求环比下降 Mysteel螺纹表观消费277.53万吨,周环比-2.24万吨 万吨20182019202020212022年 500 400 300 200 280260 100 240 300 0 Mysteel冷轧表观消费84.92万吨,周环比+2.26万吨 建材成交（5日均值）13.42万吨,周环比+0万吨 Mysteel线材表观消费118.92万吨,周环比-1.87万吨 万吨 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 250 200 150 100 50 0 -50 -100 万吨2019年2020年2021年2022年万吨2017年2018年2019年2020年2021年2022年 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日2月22日4月16日6月