黑色产业链研究周报：预期主导，节前行情偏震荡

预期主导，节前行情偏震荡 ——黑色产业链研究周报（20230109-20230113） 投研中心（长沙）：黄科、宋天豪 从业资格证号：F3067764、F3038749投资咨询证号：Z0014875、Z0017964Tel:0731-84409197 E-mail:huangke@dayouf.com 总体概述： 钢材：本周螺纹产量环比下降9.84万吨，主要减量来自短流程，受电炉钢厂陆续放假影响；需求方面，春节临近，随着下游工地陆续停工，本周表需环比继续大幅下降，淡季特征显著；供需双弱下，库存累库速度继续加快，本轮库存总量以及累库速度强于去年但弱于往年；宏观方面，地产政策性利好不断，宏观利好预期继续支撑多头情绪，尽管表需持续大幅走弱，但节前盘面主要受预期主导，整体表现为高位震荡。 铁矿：上周澳巴发运量环比下降548.6万吨，环比降幅明显，随着季末冲量结束，海外矿山发运显著下滑；需求方面，本周铁水产量环比增加1.58万吨至222.3万吨，继续维持低位运行；港口库存环比增加，疏港量高位运行，钢厂库存持续回升中；铁矿石自身供需矛盾并不突出，宏观预期支撑盘面，上方受到政策监管压力以及钢厂成本压力限制，因此短期来看铁矿石继续维持高位震荡走势。 双焦：焦炭现货第二轮提降落地，焦企普遍亏损且抵触情绪上升，节前现货市场或趋稳；最近288口岸蒙煤通关数接近900车，下游采购转弱，口岸价格稳中偏弱；山西地区部分停产煤矿复产，焦炭现货下跌，产地焦煤价格承压调整；需求方面，铁水产量低位震荡，双焦需求整体维持低位。淡季到来且长假临近，黑色系上方压力显现，但宏观政策利多预期继续支撑盘面；澳煤进口基本确定重启，虽对焦煤短期供应影响较小，但明显利空远期价格。双焦盘面节前偏震荡，双焦盘面升水或接近平水，可逢高沽空。 动力煤：产地供应在年末有所收缩，下游采购不积极，坑口市场仍偏弱；电厂日耗高位波动，当前日耗同比偏低；春节临近，终端采购需求走弱，北方港口库存继续回升，港口市场成交清淡，价格疲软。当前动力煤期货基本没有流动性，加上保证金水平较高，建议回避。 品种评估： 品种 供应 需求 库存 基差 利润 周度评级 螺纹 环比走弱 环比走弱 加速累库 大幅收窄 长流畅持稳，短流程继续亏损 震荡 热卷 环比走弱 环比走弱 社增厂降 略有扩大 利润走强 震荡 铁矿 发运环比下滑 低位运行 环比累积 环比走强 高低矿利润分化 震荡 焦炭 开工下滑 低位震荡 下游补库 大幅收缩 再度转亏 震荡 焦煤 持稳运行 小幅转弱 下游补库 盘面小幅升水 稳中趋弱 震荡 动力煤 小幅收缩 日耗高位波动 北方港存持续回升 持稳 震荡 周度策略 成材、铁矿建议观望为主，双焦盘轻仓试空，入场参考价格焦炭2850-2900，焦煤1850-1900。 产业纵观——期现数据 现货市场期现 品种 价格 一周涨跌 折交割品 主力收盘价 主力基差 一周涨跌 基差率 华东螺纹4120华北螺纹4010华南螺纹4400华东热轧4190华北热轧4060华南热轧4190 青岛港PB粉848 青岛港金布巴805 普氏铁矿62（美金）119.80 CCI进口低硫1845 天津港准一级焦2810 20 4120 40904400 419040604190 907967966 18453074 4107134107-1741072934166244166-106416624 855.052855.0112855.0111.2 1823.0222678.0132 8 0.32% -0.42% 6.66%0.57% -2.61% 0.57%5.77% 11.61%11.51% 1.19%4.29% 10 8 40 38 10 -13 10 -3 10 -13 -6 1 -7 0 2 17.3 -120 -79 -100 -117 秦港5500现货价格 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 其他品种 价格 一周涨跌 现货价差 价格 一周涨跌 上海冷轧 4550 0 上海（热轧-螺纹) -703603571360 10 -10 唐山带钢 4090 -10 上海（冷轧-热轧） 唐山钢坯 3750 -30 RB主力-唐山钢坯 32 张家港废钢 2760 0 上海螺纹-张家港废钢 20 唐山铁精粉835 20 青岛港PB粉-超特粉 43 0 -100 CCI5500-5000 #N/A #N/A 日照港准一级焦2810 一周要闻概览 发改委：2022年，我们千方百计稳定能源等大宗商品价格。以煤炭为“锚”，创新完善煤炭市场价格形成机制，提出煤炭价格合理区间，明确煤炭领域价格行为认定标准，加快释放煤炭先进产能，实现煤炭价格总体在合理区间内运行。 本周钢材总库存量1492.9万吨，环比增107.2万吨。其中，钢厂库存量439.49万吨，环比增9.28万吨；社会库存量1053.41万吨，环比增 97.92万吨。 中汽协：12月，汽车产销分别完成238.3万辆和255.6万辆，产量环比下降0.3%，销量环比增长9.7%，同比分别下降18.2%和8.4%。从全年发展来看，2022年汽车产销分别完成2702.1万辆和2686.4万辆，同比增长3.4%和2.1%，延续了去年的增长态势。如果一季度汽车销量下滑比较严重，相关部门会考虑燃油车购置税减半政策的延续。 1月11日，有消息称，中国监管机构初步确定实施“资产负债表改善计划”的优质开发商名单，龙湖、金地、碧桂园、新城、美的、远洋、滨江等榜上有名，“资产负债表改善计划”包括对股权融资的更多政策支持。对此，相关房企人士向财联社记者证实，该消息属实。 乘联会：2022年12月乘用车市场零售达到216.9万辆，同比去年增长3.0%，与11月同比下降9.1%形成巨大的反差，12月零售较上月增长31.4%，这也是2008年以来最强的12月环比增速 本周，Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为10241.19万吨，环比增加284.85万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为273.34万吨，环比增加0.91万吨，库存消费比37.47，环比增加0.92天。 2022年12月中国进口煤及褐煤3090.8万吨，较上月减少140.5万吨，环比下降4.3%；1-12月累计进口煤及褐煤29320.4万吨，同比下降9.2%。12月中国出口钢材540.1万吨，较上月减少18.9万吨，环比下降3.4%；1-12月累计出口钢材6732.3万吨，同比增长0.9%。 一、钢材 前期检修高炉复产，开工率环比小增，铁水产量环比小增 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 % 全国高炉开工率75.68%,周环比+1.04% 唐山高炉开工率55.56%,周环比0% 元元元元////吨吨吨吨 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 %2019年2020年2021年2022年2023年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月1日 1月10日 1月18日 1月29日 2月11日 2月21日 3月4日 3月13日 3月25日 4月3日 4月15日 4月24日 5月6日 5月15日 5月27日 6月5日 6月17日 6月26日 7月8日 7月17日 7月29日 8月7日 8月19日 8月28日 9月9日 9月18日 9月30日 10月9日 10月21日 10月30日 11月11日 11月20日 12月2日 12月11日 12月23日 1月1日 1月13日 1月25日 2月11日 2月25日 3月11日 3月25日 4月8日 4月22日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 0 247家钢厂铁水产量222.3万吨,周环比+1.58万吨 万吨 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 260 250 240 230 220 210 200 190 180 1月1日2月21日4月15日6月5日7月29日9月18日11月11日 高炉产能利用率82.56%,周环比+0.63%(剔除淘汰产能） % 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 100 95 90 85 80 75 70 资料来源：大有期货投研中心，mysteel 电炉开工率19.79%,周环比-16.67% % 2020 2021年 2022年 2023年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月6日2月25日4月16日6月10日7月30日9月23日11月13日12月18日 唐山废钢与铁水价差-194.44元/吨,周环比+11.11元/吨 元/吨 废钢-生铁（唐山） 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 唐山高炉检修数量56个,周环比0个 立方米 唐山:高炉检修容积 唐山:高炉检修数 个 80,000 90 70,000 80 60,000 70 50,000 6050 40,000 40 30,000 30 20,000 20 10,000 10 0 0 钢厂废钢库存230.36万吨,周环比+6.66万吨 万吨 2020年 2021年 2022年 2023年 600500400300200100 0 铁废价差环比有所收窄；钢厂陆续放假，电炉开工率季节性走弱 资料来源：大有期货投研中心，wind 短流程开工率下滑明显，螺纹产量持续走低 全国日均粗钢产量244.7万吨,旬环比-1.5万吨 万吨 2018 2019 202020212022 340320300280260240220200 1月10日 2月29日 4月30日 6月30日8月31日10月3112月31 日日 Mysteel螺纹钢产量237.91万吨,周环比-9.84万吨 万吨 2019年 2020年 2021年2022年 2023年 450400350300250200 1月1日 2月19日4月12日 6月4日 7月26日9月17日11月8日 12月31 日 万吨 180 160 140 120 100 Mysteel线材产量114.48万吨,周环比-2.92万吨 2019年2020年2021年2022年2023年 Mysteel热轧产量297.04万吨,周环比-4.07万吨 万吨 2019年 2020年 2021年2022年2023年 350 330 310 290 270 250 1月1日2月19日4月12日6月4日7月26日9月17日11月8日12月31日 Mysteel冷轧产量78.65万吨,周环比-0.54万吨 万吨 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 90 85 80 75 70 65 60 1月1日2月19日4月12日6月4日7月26日9月17日11月8日12月31 日 资料来源：大有期货投研中心，Mysteel 80 1月1日2月19日4月12日6月4日7月26日9月17日11月8日12月31 日 Mysteel中厚板产量134.38万吨,周环比-3.85万吨 万吨 2019年 2020年2021年2022年 2023年 160 150 140 130 120 110 100 90 1月1日2月19日4月12日6月4日7月26日9月17日11月8日12月31日 下游工地陆续放假，表观需求季节性走弱 Mysteel螺纹表观消费171.43万吨,周环比-40.64万吨 万吨 2019 2020 2021 2022年 2023年 600500400300200100 0 Mysteel热轧表观消费283.79万吨,周环比-6.57万吨 万吨2019202020212022年202