镍周报：宏观主导，镍价小幅反弹

镍周报 2023年6月19日 宏观主导 镍价小幅反弹 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价52.5美元/湿吨，较此前一周跌0.5美元/湿吨，菲律宾镍矿开采不及预期市场供应偏紧，不过下游成交清淡，矿价整体大稳小动。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1090元/镍点，较前一周持平。市场镍铁流通货源较充足，不过贸易商报价挺价情绪仍然较浓，镍铁价格较稳。供需方面，供应端近期进口货源流入充足，本周纯镍社会库存与保税区库存均环比增加，加上镍价反弹，上游出货心态较强，现货升水快速回落。需求端方面，由于镍价仍处高位，且下游刚需仍然较差，因此现货市场成交偏弱。整体，基本面中长期过剩预期较浓，镍价中线承压难改。短期宏观面主导镍价，海外美联储如期暂停加息，欧元区却继续加息25基点，美指回落，国内中国降低MLF利率10BP，加上公布的5月中国经济数据大多环比小幅转好，市场风险偏好改善，短期镍价较好。 本周沪镍主体运行163000-180000元/吨，伦镍主体运行21000-24000美元/吨。 策略建议：观望 风险因素：美联储透露宽松信号，供应出现扰动 敬请参阅最后一页免责声明1/5 一、交易数据 上周市场重要数据 2023/6/9 2023/6/16 涨跌 单位 SHFE镍 166420 173320 6900 元/吨 LME镍 21150 22980 1830 美元/吨 LME库存 37230 37026 -204 吨 SHFE库存 3294 4221 927 吨 金川镍升贴水 12000 -1550 -13550 元/吨 俄镍升贴水 4450 -8300 -12750 元/吨 8-12%高镍生铁均价 1090 1090 0 元/镍点 不锈钢库存（无锡、佛山） 621379 542704 -78675 吨 注:（1）涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。数据来源：SMM、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 库存：6月16日，LME镍库存较此前一周-120，SHFE库存较前一周+927吨，全球的二大交易所库存合计4.1万吨，较此前一周807吨。 镍矿方面，本周菲律宾镍矿1.5%CIF均价52.5美元/湿吨，较前一周跌0.5美元/湿吨。菲律宾镍矿开餐不及预期市场供应偏紧，不过下游成交清淡，镍矿整体大稳小动。 镍铁方面，周五SMM8-12%高镍生铁均价1090元/镍点，较此前一周持平。市场镍铁流通货源较充足，贸易商报价挺价情绪仍然较浓，镍铁价格较稳。 宏观方面，美国5月CPI同比上升4%，连续第11个月回落，创2021年3月以来最低。5月PPI同比升1.1%，刷新2020年12月以来新低，预期升1.5%，前值升2.3%。美联储如期宣布6月暂停加息，止步此前的连续十次加息纪录。但释放了鹰派信号，点阵图和经济 展望中暗示，年内还有两次加息且各加息25个基点，市场原本认为7月或9月是本轮周期 最后一次加息。欧洲央行无惧衰退如期宣布加息25个基点，将利率提高至2001年来最高 水平，并表示7月起停止资产购买计划下再投资。国内，5月我国社会融资规模增量为1.56 万亿元，比上月多3312亿元，但同比少增1.31万亿；人民币贷款增加1.36万亿元，同比 少增5418亿元。6月13日央行昨日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.90%，较 前日下调10个基点，为2022年8月以来首次调整，并创历史新低。央行还同步下调常备借贷便利利率10个基点，隔夜、7天、1个月期分别下调至2.75%、2.9%和3.25%。其后6月15日央行MLF（中期借贷便利）操作利率下行10个基点，符合市场普遍预期。其他数据，中国1-5月固定资产投资（不含农户）188815亿元，同比增长4.0%。中国5月规模以上工业增加值同比增长3.5%。中国5月份社会消费品零售总额37803亿元，同比增长12.7%；中国1-5月份社会消费品零售总额187636亿元，同比增长9.3%。 供需方面，供应端近期进口货源流入充足，本周纯镍社会库存与保税区库存均环比增加，加上镍价反弹，上游出货心态较强，市场货源充足，现货升水快速回落。需求端方面，由于镍价仍处高位，且下游刚需仍然较差，因此现货市场成交偏弱。 综上，近期宏观面主导镍价，海外美联储如期暂停加息，欧元区却继续加息25基点，美指回落，国内中国降低MLF利率10BP，加上公布的5月中国经济数据大多环比小幅转好，市场风险偏好改善。基本面镍进口货源流入供应有增，升水回落，消费端合金板块消费稳定，但不锈钢不及预期。所以短期较好宏观支持下镍价有所反弹，中长期过剩预期较浓，镍价短期震荡中线承压。 三、相关图表 图表1国内外镍价走势 元/吨美元/吨 30元,00/0吨.00 图表2现货升贴水走势 310,000.00 260,000.00 210,000.00 160,000.00 110,000.00 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 60,000.00 沪期镍主力LME3个月镍 53,000.00 48,000.00 43,000.00 38,000.00 33,000.00 28,000.00 23,000.00 18,000.00 13,000.00 8,000.00 25,000.00 金川镍升贴水 俄镍升贴水 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 2022-06-22 2022-07-22 2022-08-22 2022-09-22 2022-10-22 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 -10,000.00 元/吨 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 -1,500.00 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3LME镍升贴水 LME镍3-15:升贴水 LME镍(现货/三个月):升贴水 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 图表4镍国内外比值 沪伦镍比值 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货 库存:镍:合计 LME镍:库存:合计 吨 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2022-09 2023-01 2023-05 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 0.00 图表5全球主要交易所库存 美元/湿吨 1.80% 0.9%，FE:49%，Al>7% 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 2022-01 2022-03 0.0 图表6镍矿价格 1.5%Fe:15-25%（主流） 2021-09 2022-01 2022-05 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 镍铁(7-10%) 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 图表7镍铁价格 中国主要地区镍生铁库存(金属吨) 吨 50,180 40,180 30,180 20,180 10,180 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2020/1/23 2020/2/13 2020/3/5 2020/3/26 2020/4/16 2020/5/7 2020/5/28 2020/6/18 2020/7/9 2020/7/30 2020/8/20 2020/9/10 180 图表8镍铁库存 元/吨 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 14,000.00 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货图表9不锈钢价格 市场价:冷轧不锈钢(平板 吨 1.5*1219*2438321/2B):太钢:无锡 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 图表10不锈钢库存 库存:不锈钢:合计:佛山:当周值库存:不锈钢:合计:无锡:当周值 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 传真：021-68550055 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机） 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室 电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号 伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室 电话：0562-5819717 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来 公寓1201室 电话：0371-65613449 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也