纺织服装行业周报：5月国内消费市场延续温和复苏，关注中游纺织制造商订单拐点

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年6月18日 行业周报（20230611-20230617） 5月国内消费市场延续温和复苏，关注中游纺织制造商订单拐点 纺织服装 纺织服装行业近一年市场表现 来源：最闻，山西证券研究所 相关报告： 【山证纺织服装】5月社零表现弱于市场预期，金银珠宝表现相对更优-【山证纺服】行业快报2023.6.15 【山证纺织服装】周大福FY24开局同店销售显著恢复，喜临门618开门红表现 亮眼-【山证纺服】行业周报2023.6.12 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 孙萌 执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com 投资要点 本周专题：国际运动品牌23Q1收入增速分化，Deckers库存健康 根据各国际运动品牌披露的23Q1季度数据来看，品牌收入增速表现分化。OnRunning、Asics、Lululemon23Q1营收增速领先，同比增长分别为78.3%/44.6%/24.0%，季度营收为4.2亿瑞士法郎，1523.0亿日元，20.0亿美元。而Puma、Nike、Columbia、Deckers、UnderArmour23Q1营收增长稳健，同比增长分别为14.4%/14.0%/7.8%/7.6%/7.3%，季度营收实现21.9亿欧元、123.9亿美元、8.2亿美元、7.9亿美元、13.6亿美元。相比而言，Adidas、VF公司在23Q1营收增长乏力，同比下降0.5%、3.0%，其中Adidas主要受到Yeezy产品影响，剔除后营收同比增长9%，而VF主要受到Vans品牌表现不佳影响。 根据各国际运动服饰公司给出的最新收入指引，OnRunning、Lululemon上调全年收入指引，OnRunning预计2023年收入增长超过40%，Lululemon预计2023财年收入增长17%。Puma、Adidas、Columbia和Asics均维持上季度对全年的收入预计，而VF对2024财年收入预计下调到略有增长。 各国际运动服饰公司库存连续两个季度下降，Deckers库存健康。各国际运动服饰公司普遍在22Q3季末库存达到高点，之后库存环比开始下降。Deckers最新库存同比增长5.1%，处于正常水平，库存表现良好。 行业动态： 1)5月全国50家重点大型零售企业销售分析。根据中华全国商业信息中心的监测数据，5月份全国50家重点大型零售企业（以百货业态为主）零售额同比增长13.6%。从主要商品品类来看，5月份粮油食品类零售额同比下降9.7%，其余品类均实现零售额同比较快增长，其中日用品类、家用电器类分别同比增长5.7%和2.3%，服装类、金银珠宝类和化妆品类零售额同比均为两位数增长，增速分别为17.5%、17.5%和11.2%。1-5月，全国50家重点大型零售企业零售额累计增长15.3%，其中家用电器类和服装类市场增长最快，零售额分别累计增长21.9%和19.2%。 2)国家统计局解读5月社零数据。市场销售延续恢复性增长。5月份，社会消费品零售总额37803亿元，同比增长12.7%。受上年同期基数走高及“五一”假期前移等因素影响，5月份社会消费品零售总额增速比4月份回落5.7个百分点；与2021年同期相比，增长5.2%，两年平均增长2.6%，增速与4月份基本持平。七成商品类值同比增长。5月份，商品零售额同比增长10.5%，增速比4月份回落5.4个百分点。从商品类别看，限额以上单位中七成以上商品类值零售额保持增长，其中穿类和用类商 品零售增长较快。5月份，限额以上单位穿类、用类商品零售额同比分别增长17.6%和12.8%。在用类商品中，汽车类商品零售额同比增长24.2%。部分升级类商品零售增势良好。5月份，限额以上单位化妆品类、金银珠宝类、体育娱乐用品类、书报杂志类、通讯器材类商品零售额同比分别增长11.7%、24.4%、14.3%、10.9%和27.4%，其中书报杂志类、通讯器材类增速比4月份分别加快7.8和12.8个百分点。5月份，消费市场总体上延续恢复态势。但也要看到，居民消费能力和消费信心仍待提升，居住类商品销售恢复明显偏慢，市场内生动力有待加强，消费市场恢复基础还需巩固。下阶段，要深入贯彻落实党中央决策部署，着力提高居民消费能力，不断完善消费条件，充分发挥促消费政策效应，促进消费市场稳定恢复。 3)5月建材家居卖场销售额分析。6月15日，由商务部流通业发展司立项、中国建筑材料流通协会共同发布全国建材家居景气指数BHI。数据显示，全国规模以上建材家居卖场5月销售额为1390.20亿元，环比下跌15.30%,同比上涨12.94%。5月受“五一”黄金周带动，消费者出行需求上升，叠加各大建材家居卖场也通过纷繁多样的优惠促销活动吸引人气，本月分指数“人气指数”值为218.65，环比上涨44.92，同比上涨45.86，换同比涨幅均为第一。但是，由于当前宏观经济回升内生动力仍然不足，消费者对未来预期悲观，使得成单率和客单值均有走低现象。 行情回顾（2023.06.12-2023.06.16） 本周纺织服饰跑输大盘、家居用品板块跑赢大盘：本周，SW纺织服饰板块上涨0.9%，SW轻工制造板块上涨2.44%，沪深300上涨3.3%，纺织服饰板块落后大盘2.4pct，轻工制造板块落后大盘0.86pct。各子板块中，SW纺织制造上涨0.69%，SW服装家纺上涨0.6%，SW饰品上涨2.14%，SW家居用品上涨3.65%。截至6月16日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为18.41倍，为近三年的34.62%分位；SW服装家纺的PE为20.02倍，为近三年的46.15%分位；SW饰品的PE为21.48倍，为近三年的78.3%分位；SW家居用品的PE为21.95倍，为近三年的8.38%分位。 投资建议： 纺织服装：纺织制造板块，国际运动品牌23Q1营收增速分化，OnRunning、Asics、Lululemon23Q1营收增长迅猛，Puma、Nike等品牌营收增长稳健，而VF、Adidas相对承压，各国际运动服饰公司期末库存基本保持连续两个季度环比下降，建议持续跟踪订单改善情况，继续关注华利集团、申洲国际；品牌服饰板块，5月纺织服装社零同比增长17.6%，5月单月21-23两年复合增速为-2.4%，国内服装消费延续4月以来的放缓趋势。高端消费群体收入受损程度较小，女装公司在疫情期间保持积极净开店，抢占市场份额，建议关注中高端女装公司锦泓集团、歌力思、赢家时尚。中长期角度，继续看好运动服饰需求的稳健性与本土运动品牌市占率提升，建议继续关注安踏体育、李宁、特步国际、361度。 黄金珠宝：5月黄金珠宝社零同比增长24.4%，5月单月21-23两年复合增速为0.7%，环 比放缓，但好于其它可选品类。我们看好珠宝板块全年表现，1）珠宝偏中高端消费，且线下渠道占比高，叠加婚庆回补，弹性预计好于其它可选品类；2）金价持续稳步上涨、消费回归理性利好保值增值的黄金首饰消费，短期回调有望促进加盟商补货；3）黄金工艺进步有效满足珠宝悦己需求；4）国内珠宝行业市场空间广阔，头部企业处于渠道快速扩张期，市占率有望提升。建议积极关注今年开店计划积极、终端销售黄金占比高的周大生、老凤祥。 家居用品：5月，住宅新开工面积、销售面积、竣工面积分别为6110、7697、2798万平方米，同比下降31.4%、16.2%、增长17.7%，5月住宅新开工、销售面积降幅扩大，竣工面积延续较快增长。从家居企业基本面角度看，前期疫情期间积压需求基本释放完毕后，居民收入预期、消费者信心缓慢恢复背景下，家居行业呈现低位复苏态势，叠加基数触底回升，5月家居企业终端门店接单较4月环比有所回落，而大宗渠道受益于保交付，表现好于零售渠道。落实到家居企业报表层面，预计受益于春节后积压需求释放、门店接单高增，23Q2企业报表收入与业绩环比显著向好。中长期角度看，家居行业集中度较低，头部企业通过品类融合提升客单值、挖掘下沉空白市场、供应链端降本增效，市场份额提升空间仍然较大。目前时点，家居板块估值处于历史低位，定制家居企业建议积极关注索菲亚，欧派家居、金牌厨柜、志邦家居。软体家居方面，建议关注慕思股份、喜临门、顾家家居。同时，继续看好我国智能家居渗透率的持续提升，关注箭牌家居、好太太。 风险提示： 国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。 目录 1.本周专题：国际运动品牌23Q1收入增速分化，Deckers库存健康7 2.本周行情回顾9 2.1板块行情9 2.2板块估值10 2.3公司行情11 3.行业数据跟踪12 3.1原材料价格12 3.2出口数据14 3.3社零数据15 3.4房地产数据16 4.行业新闻18 4.1月度分析|2023年5月份全国50家重点大型零售企业销售分析18 4.2国家统计局贸经司统计师付加奇解读5月份社会消费品零售总额数据18 4.35月建材家居卖场销售额环比下跌15.3%20 5.重点公司公告21 6.风险提示21 图表目录 图1：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较10 图2：本周SW纺织服饰各子板块涨跌幅10 图3：本周SW轻工制各子板块涨跌幅10 图4：本周SW纺织服装各子板块估值11 图5：本周SW轻工制各子板块估值11 图6：棉花价格（元/吨）13 图7：中纤板、刨花板价格走势13 图8：五金价格走势13 图9：皮革价格走势13 图10：海绵原材料价格走势13 图11：金价走势（单位：元/克）13 图12：美元兑人民币汇率走势14 图13：中国出口集装箱运价指数14 图14：纺织纱线、织物及制品累计值（亿美元）及累计同比14 图15：服装及衣着附件累计值（亿美元）及累计同比14 图16：家具及其零件当月值（亿美元）及当月同比15 图17：家具及其零件累计值（亿美元）及累计同比15 图18：社零及限额以上当月15 图19：国内实物商品线上线下增速估计15 图20：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速16 图21：地产相关典型限额以上品类增速16 图22：30大中城市商品房成交套数16 图23：30大中城市商品房成交面积（单位：万平方米）16 图24：商品房销售面积累计值（万平方米）及累计同比17 图25：商品房销售面积当月值（万平方米）及当月同比17 图26：商品房新开工面积累计值（万平方米）及累计同比17 图27：商品房新开工面积当月值（万平方米）及当月同比17 图28：商品房竣工面积累计值（万平方米）及累计同比18 图29：商品房竣工面积当月值（万平方米）及当月同比18 表1：国际运动服饰公司分季度营收及同比增速7 表2：国际运动服饰公司业绩指引8 表3：各国际运动服饰公司期末库存及同、环比变化8 表4：本周纺织服饰板块涨幅前5的公司11 表5：本周纺织服饰板块跌幅前5的公司11 表6：本周家居用品板块涨幅前5的公司12 表7：本周家居用品板块跌幅前5的公司12 1.本周专题：国际运动品牌23Q1收入增速分化，Deckers库存健康 根据各国际运动品牌披露的23Q1季度数据来看，品牌收入增速表现分化。OnRunning、Asics、Lululemon23Q1营收增速领先，同比增长分别为78.3%/44.6%/24.0%，季度营收为4.2亿瑞士法郎，1523.0亿日元，20.0亿美元。而Puma、Nike、Columbia、Deckers、UnderArmour23Q1营收增长稳健，同比增长分别为14.4%/14.0%/7.8%/7.6%/7.3%，季度营收实现21.9亿欧元、123.9亿美元、8.2亿美元、7.9亿美元、13.6亿美元。相比而言，Adidas、VF公司在23Q1营收增长乏力，同比下降0.5%、3.0%，其中Adidas主要受到Yeezy产品影响，剔除后营收同比增