焦煤焦炭周报：钢材利润修复 加大原料补库

期货研究报告|焦煤焦炭周报2023-06-18 钢材利润修复加大原料补库 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 焦炭方面，伴随着下游钢厂利润修复，库存较低钢厂采购积极，且投机需求较为积极。当前港口贸易商有悟货惜售心态，价格有所上涨；焦煤方面，当前除部分煤矿没有恢复生产外，其余煤矿生产正常，且蒙煤通过较为稳定。随着钢材利润修复，增加对焦煤的需求，短期内焦煤价格坚挺。 核心观点 ■市场分析 焦炭方面，上周焦炭主力合约2309震荡上涨，周五收于2018元/吨，周环比上涨103.5元/吨，涨幅4.98%。现货方面，伴随着下游钢厂利润修复，库存较低钢厂采购积极，且投机需求较为积极。当前港口贸易商有悟货惜售心态，价格有所上涨。 从供给端看：本周Mysteel统计独立230家焦企全样本产能利用率为75.5%，增幅为0.3%。焦炭日均产量56.4万吨，增加0.2万吨。焦炭总库存75万吨，减5.3万吨，下游钢厂有序补库，焦企�货好转，焦化企业盈利有所改善。 从消费端看：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.09%，环比上周增加0.73%，同比去年下降0.74%；高炉炼铁产能利用率90.32%，环比上周增加0.65%，同比增加0.17%；钢厂盈利率51.95%，环比增加8.23%，同比增加9.96%；日均铁水产量242.56万吨，环比 增加1.74万吨，同比下降0.73万吨。本周钢材价格上涨，钢厂利润修复，钢厂开工率稳定，对原料需求尚可。 从库存看：本周Mysteel统计独立焦企全样本焦炭库存97.1万吨，减少5.8万吨；230家独立焦企样本焦炭总库存75万吨，减少5.3万吨。 焦煤方面，上周焦煤主力合约2309震荡运行，周五收盘于1400.5元/吨，环比上涨111.5元/吨，涨幅为8.65%。现货方面，当前焦煤供应整体稳定，蒙煤通关车辆再度增加。随着下游需求好转，焦煤价格不断上涨。 从消费端看：本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本产能利用率为75.5%，周环比增加0.3%。焦炭日均产量56.4万吨，环比上周上涨0.2万吨。焦企按需采购，部分焦企采购有所回升。 从库存看：本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本焦煤库存659.5万吨，周环比增加11.6万吨。焦煤可用天数8.8天，增加0.1天。16港进口焦煤库存532万吨，增加 30.7万吨。 综合来看：焦炭方面，当前下游钢厂利润修复，提振焦炭需求，且下游焦煤也在上涨，焦炭价格支撑明显。但焦企暂时无提涨计划，后期需时刻关注钢材的消费表现及压产政策落地情况，价格依然有下移的可能性。焦煤方面，短期内随钢厂焦企利润回升，部分 企业对原料煤的采购积极性略有提升，焦煤价格短期内较为坚挺。但当前处于钢材消费传统淡季，外加焦煤供应偏松，且后期钢材的压产政策可能随时落地，以及后期面临传统淡季，因此后期仍有降价可能性。 策略 焦炭方面：反弹焦煤方面：反弹 跨期：焦炭09-01正套跨品种：多钢厂利润期现：无 期权：无 ■风险 粗钢压产政策、钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 图1:主流市场焦炭价格丨单位：元/吨图2:焦炭主力合约收盘价丨单位：元/吨 太原准一级吕梁准一级临汾准一级20192020202120222023 晋中准一级长治准一级唐山准一级 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 港口准一级 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2020-01-021020-07-021021-01-021021-07-021022-01-021022-07-021023-01-01121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:日照港准一级-焦炭主力合约基差丨单位：元/吨图4:焦炭合约9-1合约价差丨单位：元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 j1909-j2001j2009-j2101j2109-j2201j2209-j2301j2309-j2401 121416181101121141161 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:焦化利润丨单位：元/吨图6:焦炭月度产量丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20192020202120222023 1591317212529333741454953 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 8,500 20192020202120222023 4,300 20192020202120222023 8,0004,100 7,5003,900 7,0003,700 6,5003,500 6,0003,300 5,500 010203040506070809101112 3,100 010203040506070809101112 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 140 120 100 80 60 40 20 0 图9:中国焦炭出口量丨单位：万吨图10:焦炭各环节库存合计丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1,000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 1591317212529333741454953 数据来源：Wind中国海关华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图11:焦炭日均产量预测丨单位：万吨图12:焦炭月度消费量预测丨单位：万吨 125 120 115 110 105 100 95 90 85 20192020202120222023 123456789101112 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 20192020202120222023 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 图15:焦炭总库存预测丨单位：万吨图16:主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 唐山中硫主焦 济宁1/3焦煤 沙河驿蒙5#泰安低硫主焦 20192020202120222023 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 123456789101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图15:焦煤主力合约收盘价丨单位：元/吨图16:蒙煤5#-焦煤主力合约基差丨单位：元/吨 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 2019202020212022202320192020202120222023 2700 2200 1700 1200 700 200 -300 121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图17:焦煤合约1-5价差丨单位：元/吨图18:焦煤当月产量丨单位：万吨 jm1909-jm2001jm2009-jm210120192020202120222023 jm2109-jm2201jm2209-jm2301 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 jm2309-jm2401 121416181101121141161 4,700 4,500 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图19:焦煤当月进口量丨单位：万吨图20:焦煤各环节库存合计丨单位：万吨 1080 980 880 780 680 580 480 380 280 180 20192020202120222023 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 4400 4000 3600 3200 2800 2400 2000 2019 2020 2021 2022 2023 1591317212529333741454953 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图21:焦煤月度产量预测丨单位：万吨图22:焦煤日均消费预测丨单位：万吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 20192020202120222023 170 160 150 140 130 120 20192020202120222023 2,500 123456789101112 110 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图23:焦煤总库存预测丨单位：万吨 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 20192020202120222023 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。