焦煤焦炭周报：钢厂开工有所回升 原料补库预期向上

期货研究报告|焦煤焦炭周报2023-06-25 钢厂开工有所回升原料补库预期向上 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 焦炭方面，现货价格在下游市场带动下偏强运行，上周初第一轮价格提涨开启，但提涨幅度及强度均表现一般，钢厂方面暂未给予回应。现阶段钢材价格及利润反弹，利好短期市场，长期看库存下跌进程依然缓慢，终端需求拉动仍显不足；焦煤方面，需求端市场逐渐转好，焦钢生产稳中有增，煤矿价格在下游补库驱动下上涨，但煤价边际上涨空间更多受蒙煤进口影响，通关车次上升带来供应增加预期，供应支撑略显不足。 核心观点 ■市场分析 焦炭方面，节前焦炭主力合约2309收于2141.0元/吨，环比上周跌39元/吨，跌幅1.8%。现货方面，下游钢厂价格上涨及需求回暖带动焦价，焦企试探性上涨连续性暂不明朗，但钢材市场让利空间十分有限。 从供给端看：本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为75.9%，增0.4%；焦炭日均产量56.6万吨，增0.3万吨，焦炭库存73.0万吨，减2万吨。焦企目前维持低利润水平，迫于煤价上行带来的成本压力，企业若不提涨价格则面临亏损局面。 从消费端看：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.09%，环比上周增加1%，同比去年增加2.17%；高炉炼铁产能利用率91.60%，环比增加1.28%，同比增加2.62%；钢厂盈利率60.17%，环比增加8.22%，同比增加45.02%；日均铁水产量245.85万吨，环比增加3.29万吨，同比增加6.21万吨。短期利润的回升和持续的库存下降，使得钢厂生产积极性较 高，铁水产量同样达到高点。 从库存看：本周Mysteel统计独立焦企全样本焦炭库存95.7万吨，减少1.4万吨；230家独立焦企样本焦炭总库存73万吨，减少2万吨，铁水产量逐步提升下，焦炭降库节奏依然缓慢，可见市场需求仍以刚需为主，边际增量有限。 焦煤方面，节前焦煤主力合约2309于1352.5元/吨，环比上周下跌48元/吨，跌幅为3.4%。现货方面，炼焦煤市场价格�现不同程度上涨，整体成交水平大幅提升，下游原料补库增量水平，在其产量及利润上升后逐步显现。 从消费端看：本周Mysteel统计独立焦企全样本产能利用率为74.4%，增0.2%；焦炭日均产量68万吨，增0.4万吨。焦企开工相对平稳，焦价上涨暂未落地情况下，焦煤价格预计涨后持稳为主。 从库存看：本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本，炼焦煤总库存679.0万吨，增 19.5万吨，焦煤可用天数9天，增0.2天。原料库存增幅明显，需求带动原料价格上涨。 综合来看：焦炭方面，近期钢材价格回升及利润修复偏利好焦价，但总体宏观市场需求并未明显改善，短期高温及暴雨天气影响工地开工，钢厂盈利空间有限下，焦价上涨空间同样有限。即使焦价提涨落地，焦企利润依然在盈亏边缘，整体生产积极性一般，高铁水产量并未使高补库需求显现。焦煤方面，短期市场在需求向好预期下，价格普遍上 涨，铁水产量高位，焦煤补库需求有所恢复，但短期反弹高度依赖钢材走势，长期看煤炭价格依然承压。 策略 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 ■风险 粗钢压产政策、钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 图1:主流市场焦炭价格丨单位：元/吨图2:焦炭主力合约收盘价丨单位：元/吨 太原准一级吕梁准一级临汾准一级20192020202120222023 晋中准一级长治准一级唐山准一级 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 港口准一级 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:日照港准一级-焦炭主力合约基差丨单位：元/吨图4:焦炭合约9-1合约价差丨单位：元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 j1909-j2001j2009-j2101j2109-j2201 j2209-j2301j2309-j2401 121416181101121141161 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:焦化利润丨单位：元/吨图6:焦炭月度产量丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20192020202120222023 1591317212529333741454953 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 8,500 20192020202120222023 4,300 20192020202120222023 8,0004,100 7,5003,900 7,0003,700 6,5003,500 6,0003,300 5,500 010203040506070809101112 3,100 010203040506070809101112 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 140 120 100 80 60 40 20 0 图9:中国焦炭出口量丨单位：万吨图10:焦炭各环节库存合计丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1,000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 1591317212529333741454953 数据来源：Wind中国海关华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图11:焦炭日均产量预测丨单位：万吨图12:焦炭月度消费量预测丨单位：万吨 125 120 115 110 105 100 95 90 85 20192020202120222023 123456789101112 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 20192020202120222023 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 图15:焦炭总库存预测丨单位：万吨图16:主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 唐山中硫主焦 济宁1/3焦煤 沙河驿蒙5# 泰安低硫主焦 20192020202120222023 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 123456789101112 2021-062021-122022-062022-122023-06 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图15:焦煤主力合约收盘价丨单位：元/吨图16:蒙煤5#-焦煤主力合约基差丨单位：元/吨 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 2019202020212022202320192020202120222023 2700 2200 1700 1200 700 200 -300 121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图17:焦煤合约1-5价差丨单位：元/吨图18:焦煤当月产量丨单位：万吨 jm1909-jm2001jm2009-jm210120192020202120222023 jm2109-jm2201jm2209-jm2301 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 jm2309-jm2401 121416181101121141161 4,700 4,500 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图19:焦煤当月进口量丨单位：万吨图20:焦煤各环节库存合计丨单位：万吨 1080 980 880 780 680 580 480 380 280 180 20192020202120222023 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 4400 4000 3600 3200 2800 2400 2000 2019 2020 2021 2022 2023 1591317212529333741454953 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图21:焦煤月度产量预测丨单位：万吨图22:焦煤日均消费预测丨单位：万吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 20192020202120222023 170 160 150 140 130 120 20192020202120222023 2,500 123456789101112 110 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图23:焦煤总库存预测丨单位：万吨 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 20192020202120222023 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究