电子行业周报：台积电谋划2024年涨价，苹果MR备货保守

中山证券权益组 分析师：葛淼 分析师编号：S0290521120001邮箱：gemiao@zszq.com 市场走势 投资要点： ●台积电谋划2024年涨价。IC设计厂商透露，台积电坚持调涨代工报价，自2024年1月起先进制程将再涨3%-6%，按照制程、订单规模与合作紧密程度，众厂涨幅不一。台积电坚信2024年半导体行业景气一定会大幅好转，客户展望应也是如此，在必须推出新品且放量以维持竞争力的压力下，多家客户有望恢复投片下单力道。 ●苹果MR备货保守。苹果已降低其新款混合现实（MR）设备VisionPro的销售目标，降至15万台，这远远少于分析师预测的100万台。华尔街分析师最初曾预计VisionPro销售量将达到100万台，然而苹果却将销售目标降低到30万台，之后又在接近发布时减少到15万台，令分析师预测落空。 ◎回顾本周行情（6月7日-6月14日），本周上证综指上涨0.98%，沪深300指数上涨1.97%。电子行业表现强于大市。申万一级电子指数上涨2.87%，跑赢上证综指1.9个百分点，跑赢沪深300指数0.9个百分点。电子在申万一 级行业排名第七。行业估值方面，本周估值上升至44.49倍左右。 ◎行业数据：一季度全球手机出货出货2.68亿台，同比增长-14.49%。4月中国手机产量8648万部，同比增长-10.05%。4月，全球半导体销售额399.5亿美元，同比增长-21.6%。4月，日本半导体设备出货量同比增长9.06%。 ◎行业动态：台积电谋划2024年涨价；台积电收入降幅收窄；韩国出口继续负增长；苹果MR备货保守。 ◎公司动态：顺络电子：小幅电子缓慢复苏；三安光电：与意法半导体合资成立子公司。 ◎投资建议：电子行业需求整体疲软，建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料。军工电子受益于十四五采购，未来有望维持2-3年景气，建议关注。安卓系库存有望逐步回归正常，建议关注安卓系手机零部件厂商。 风险提示：需求不及预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 / v 2023年6月15日 证券研究报告·电子行业周报 台积电谋划2024年涨价，苹果MR备货保守 ——中山证券电子行业周报 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券1/10 电子行业周报 1.指数回顾 回顾本周行情（6月7日-6月14日），本周上证综指上涨0.98%，沪深300指数上涨1.97%。电子行业表现强于大市。申万一级电子指数上涨2.87%，跑赢上证综指1.9个百分点，跑赢沪深300指数0.9个百分点。重点细分行业中，申万二级半导体指数上涨2.67%， 跑赢上证综指1.69个百分点，跑赢沪深300指数0.7个百分点；申万二级其他电子Ⅱ指数 上涨3.39%，跑赢上证综指2.41个百分点，跑赢沪深300指数1.42个百分点；申万二级元 件Ⅱ指数上涨4.94%，跑赢上证综指3.96个百分点，跑赢沪深300指数2.97个百分点；申 万二级光学光电子指数下跌0.55%，跑输上证综指1.53个百分点，跑输沪深300指数2.53 个百分点；申万二级消费电子指数上涨5.69%，跑赢上证综指4.72个百分点，跑赢沪深300 指数3.72个百分点。电子在申万一级行业排名第七。行业估值方面，本周估值上升至44.49 倍左右。 图1.电子行业本周走势 资料来源：Wind，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券2/10 图2.申万一级行业本周排名 资料来源：Wind，中山证券研究所 图3.电子行业PE区间 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.本周观点 全球手机销量下滑。根据IDC数据，2023年第一季度智能手机出货2.68亿台，同比增长-14.49%，环比增长-10.56%。 国内手机销量下滑。根据国家统计局数据，中国4月智能手机产量8648万台，同比增 长-10.05%，相比3月同比增长-5.63%有所下滑。22年3-4月疫情冲击导致的需求下降，随 着生产生活恢复手机销量同比增速逐步上行。进入23年，外围经济形势疲软，手机创新不及预期，手机销售同比呈现负增长。 我们认为，5G换机潮后手机创新放缓抑制换机需求，叠加全球经济下行影响用户收入预期，消费电子短期依然会表现低迷。但目前手机销量已经在相对底部，继续下行的空间不大，对行业不必更加悲观。安卓系手机已经进行了较大规模的去库存，库存水平逐渐恢复正常，未来消费反弹带动补库有利于安卓系零部件厂商利润释放。 半导体行业景气度下降。4月，全球半导体销售额399.5亿美元，同比增长-21.6%，相比3月-21.3%的增速有所下降。 半导体设备维持高景气。4月，日本半导体设备出货量同比增长9.06%，相比3月增速 6.49%有所上升。 我们认为，半导体行业出现较明显的分化，消费电子相关需求持续走弱，体现为中国半导体销售增速放缓。同时景气下行开始向上游设备传导，海外半导体设备出货量也开始下行。但国内半导体设备受益于国产替代，依然保持较高的景气度。 图4.全球智能手机出货量（单位：百万台） 资料来源：IDC，中山证券研究所 图5.国内智能手机出货量（单位：万台） 资料来源：工业和信息化部，中山证券研究所 图6.全球半导体销售额（单位：十亿美元） 资料来源：美国半导体产业协会，中山证券研究所 图7.日本半导体设备制造商出货量同比 资料来源：wind，中山证券研究所 3.行业动态点评 3.1台积电谋划2024年涨价 《科创板日报》6月5日讯。据台湾电子时报今日报道，IC设计厂商透露，台积电坚持调涨代工报价，自2024年1月起先进制程将再涨3%-6%，按照制程、订单规模与合作紧密程度，众厂涨幅不一。 而当下半导体行业依旧疲弱不振，除了28nm产能利用率仍在九成以上接近满载，7nm、 5nm等制程产能利用率正处大跌，那为何台积电还能逆势再涨？ 一方面是成本压力驱动。面对海外扩产成本、电费调涨等多方面因素，台积电决定再调涨高价先进制程报价以抵销成本上升。 另一方面，台积电坚信2024年半导体行业景气一定会大幅好转，客户展望应也是如此，在必须推出新品且放量以维持竞争力的压力下，多家客户有望恢复投片下单力道。 因此台积电认为，2023年大幅砍单/缩减下单的客户，2024年将全面恢复，只有接受涨价才能帮助这些客户预先保留产能。（信息来源：财联社） 3.2台积电收入降幅收窄 IT之家6月9日消息，台积电于今日公布了2023年5月的营收报告，5月收入 1765.4亿元新台币（IT之家备注：当前约409.57亿元人民币），同比减少4.9%，环比增长19.4%。 此外，台积电2023年1月至2023年5月营业收入合计8330.7亿元新台币（当前约1932.72亿元人民币），同比减少1.9%。 台积电CEO魏哲家预计，上半年台积电营收将同比下降10%，而下半年业绩将优于上半年。（信息来源：IT之家） 3.3韩国出口继续负增长 5月韩国出口同比增速为-15.2%，较4月下滑0.9个百分点，高于彭博一致预期的- 16.3%；工作日调整后出口同比增速为-9.3%，较4月小幅上行0.9个百分点，但出口跌幅仍深（图表1）。 分产品看，半导体、手机和计算机出口增速边际回暖，跌幅仍深，石油石化出口持续回落，汽车出口保持较高增速。半导体是韩国最重要的出口品类（22年占韩国出口的19%），5月同比增速录得-36.2%，高于4月的-41%（图表3），拖累出口增速6.8个百分点，或反映全球半导体周期拐点仍未到来。计算机、手机等电子产品出口同样低迷：5月计算机同比增速边际回升至-25.2%，而手机出口增速虽然边际回升22.3个百分点至-12.0%，但主要系去年低基数的影响，手机出口实际动能的改善程度或弱于出口增速的恢复速度。（信息来源：财联社） 3.4苹果MR备货保守 IT之家6月8日消息，据韩国《每日经济新闻》报道，苹果已降低其新款混合现实 （MR）设备VisionPro的销售目标，降至15万台，这远远少于分析师预测的100万台。 每日经济新闻在其海外平台PulseNews上表示，苹果在发布VisionPro前，仅向供应链下单了15万台。报道称，华尔街分析师最初曾预计VisionPro销售量将达到100万台，然而苹果却将销售目标降低到30万台，之后又在接近发布时减少到15万台，令分析师预测落空。（信息来源：IT之家） 4.公司动态 4.1顺络电子：小幅电子缓慢复苏 5月9日，顺络电子在互动平台表示，公司产品属于高精密基础小型化电子元器件，产品拥有核心竞争力，且公司拥有一流的自动化制造体系及综合服务解决方案能力，2023开年以来，从订单上来看，手机、消费类市场景气度在缓慢复苏中，整体呈现出逐渐回暖的趋势。公司经营现金流管理状态良好，资金流动性充足，负债增加主要因基建及新产品产能投入增加所致，适当选用优势的银行融资渠道，有利于提高资金使用效率,合理布置资产结构。预计随着2023年消费市场景气度逐步回升、新兴市场持续增长，大客户份额持续提升，产能利用率及人工效率将逐步恢复。（信息来源：每经网） 4.2三安光电：与意法半导体合资成立子公司 三安光电6月7日晚间公告，全资子公司湖南三安与意法半导体（中国）投资有限公司将共同设立一家专门从事碳化硅外延、芯片生产的合资代工公司-三安意法半导体（重庆）有限公司。合资公司预计投入总金额为32亿美元，注册资本为6.12亿美元，湖南三安持股比例为51%。此外，湖南三安为加快布局车规级碳化硅芯片，决定在重庆设立全资子公司重庆三安公司，主要从事生产碳化硅衬底。该项目预计投资总额70亿元，注册资本为18亿元。（信息来源：证券时报） 风险提示：需求不及预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 分析师介绍： 葛淼：中山证券研究所，TMT行业研究员。 投资评级的说明 —行业评级标准 报告列明的日期后3个月内，以行业股票指数相对同期市场基准指数（中证800指数）收益率的预期表现为标准，区分为以下四级： 强于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在5%以上； 同步大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%～5%之间波动；弱于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%以下； 未评级：不作为行业报告评级单独使用，但在公司评级报告中，作为随附行业评级的选择项之一。 —公司评级标准 报告列明的发布日期后3个月内，以股票相对同期行业指数收益率为基准，区分为以下五级：买入：强于行业指数15%以上； 持有：强于行业指数5%～15%； 中性：相对于行业指数表现在-5%～5%之间；卖出：弱于行业指数5%以上； 未评级：研究员基于覆盖或公司停牌等其他原因不能对该公司做出股票评级的情况。 要求披露 本报告由中山证券有限责任公司（简称“中山证券”或者“本公司”）研究所编制。中山证券有限责任公司是经监管部门批准具有证券投资咨询业务资格的机构。 风险提示及免责声明： ★市场有风险，投资须谨慎。本报告提及的证券、金融工具的价格、价值及收入均有可能下跌，以往的表现不应作为日后表现的暗示或担保。您有可能无法全额取回已投资的金额。 ★本报告无意针对或者打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 ★本报告是机密的，仅供本公司的个人或者机构客户（简称客户）参考使用，不是或者不应当视为出售、购买或者认购证券或其他金融工具的要约或者要约邀请。本公司不因收件人收到本报告而视其为本公司的客户，如收件人并非本公司客户，请及时退回并删除。若本公司之外的机构发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，本公司及本公司雇员不为前述机构之客户因使用本报告或者报告载明的内容引起的直接或间接损失承担任何责任。 ★任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等都只是研究观点的简要沟通，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准