宏观转暖叠加煤价反弹，甲醇二次探底回升

甲醇周报 宏观转暖叠加煤价反弹，甲醇二次探底回升 姓名：肖彧 投资咨询证号：Z00162962023年6月16日 姓名：彭昕 期货从业证号：F03089078 01周度观点 目录 CONTENTS 02周度重点 03价格、价差、仓单 04供需基本面数据 周度观点 01 周度观点 上周主要观点：甲醇依旧维持供应充裕而需求偏弱的基本面格局。目前进口确定性增长且仍处累库周期的情况下，供需驱动依旧向下。成本端虽然呈现抵抗式下跌，但MTO需求短期难以出现明显恢复甚至有继续走弱的可能性，甲醇难改弱势运行局面，关注后期供应端是否有额外减产以及斯尔邦、鲁西和浙江兴兴几套MTO装置的实际运行情况。建议前期空单可适当逢低止盈或逢反弹加空，09-01逢高反套。 本周走势分析：截止至6.16日盘收盘，甲醇主力合约报收2058元/吨，环比上周上涨15元/吨，涨幅在0.73%。宏观氛围转暖叠加煤价有所反弹，甲醇二次探底回升。 本周主要观点：存量装置重启叠加新增装置投产，甲醇维持供应充裕而需求偏弱的格局。目前，进口确定性增长且仍处累库周期的情况下供需驱动依旧向下。成本端虽然呈现抵抗式下跌，但MTO需求短期难以出现明显恢复甚至有继续走弱的可能性，甲醇难改弱势运行局面，关注后期供应端是否有额外减产以及斯尔邦、鲁西和浙江兴兴几套MTO装置的实际运行情况。建议前期空单可适当逢低止盈或逢反弹加空，09-01依旧逢高反套。 风险提示：存量装置恢复不及预期；进口增量不及预期；MTO装置超预期重启；累库幅度不及预期；煤炭价格大幅反弹 周度重点 02 80% 全国甲醇开工率 85% 煤制甲醇开工率 75% 70% 75% 65% 65% 60% 55% 55% 70% 55% 40% 202120222023 天然气制甲醇开工率焦炉气制甲醇开工率 70% 60% 50% 25%40% 10% 30% 数据来源：卓创资讯 202120222023 202120222023 全国甲醇整体装置开工率为68.75%，较上周增加2.87%，同比偏低；西北地区的开工率为77.09%，较上周增加5.09%，同比偏低。 煤制甲醇开工率72.48%，较上周增加3.55%，同比偏低；天然气制甲醇开工率51.86%，与上周持平，同比偏高；焦炉气制甲醇开工率59.98%，较上周增加1.12%， 同比偏高。 前期停车检修的多套甲醇装置正在陆续回归，叠加两套焦炉气制甲醇新装置逐步投产，甲醇供应最紧张的时段已过。 1000 500 0 -500 -1000 -1500 内蒙煤制甲醇生产模拟利润（元/吨）川渝天然气制甲醇生产模拟利润（元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2500 202120222023 山西焦炉气制甲醇生产模拟利润（元/吨） 202120222023 目前内地煤制甲醇装置现金流仍有利润，甲醇开工率也将继续回升。 2000 1500 1000 500 0 -500 国际甲醇周度开工率进口模拟利润（元/吨） 数据来源：同花顺，Mysteel 国际甲醇开工率低位持续回升，国际市场供应压力延续。伊朗地区ZPC（165万吨/年）和Bushehr（165万吨/年）两套甲醇装置维持停车状态，其余装置仍平稳运行。非伊地区延续较高水平供应，进口利润有所回落但仍维持在同期高位，进口量大幅增加的预期不变，初步预估5-6月甲醇进口量在130-140万吨水平上下，7月进口量可能有小幅回落。 西北地区企业库存（万吨） 全国企业总库存（万吨） 60 45 30 15 0 待发订单量（万吨） 50 40 30 20 10 202120222023 内地企业总库存较上周减少1.29万吨，在36.04万吨，环比减少3.46%，同比偏低。西北地区企业库存较上周减少0.60万吨，在20.60万吨，环比减少2.83%，同比偏低。除华中地区库存上升外，其余地区库存均下降。甲醇内地订单量在18.31万吨，环比减少8.64%，同比偏低。 0 2.5MTO开工率继续回升，沿海MTO装置亏损大幅收窄但仍未盈利 100% 新兴需求MTO开工率 120% 外采甲醇MTO开工率 90%100% 80% 70% 60% 50% 80% 60% 40% 20% 202120222023 202120222023 1500 华东沿海MTO装置加权模拟利润（元/吨）内蒙MTO装置A综合模拟利润（元/吨） 3000 1000 2000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 数据来源：同花顺，卓创资讯 202120222023 202120222023 国内甲醇制烯烃装置开工率在82.37%，较上周增加5.19%，同比偏低。外采甲醇MTO开工率在73.15%，较上周增加2.79%，同比偏低。 浙江兴兴（69万吨/年）MTO装置或于本周末或下周开始兑现停车2周至1个月左右，鲁西化工（30万吨/年）MTO装置受园区事故影响重启时间尚不明确，江苏斯尔邦（80万吨/年）MTO装置仍无重启迹象，阳煤恒通（30万吨/年）MTO装置受下游PVC装置故障影响一直维持6成负荷运行。MTO装置仍然维持比较大的亏损状态，下游开工率同比偏低的情况下总体需求仍将偏弱运行。 传统下游需求加权开工率 2500 传统下游需求加权综合模拟利润（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 传统下游需求加权综合模拟利润—剔除醋酸（元/吨） 1 202120222023 000 800 600 400 200 0 200 甲醛、二甲醚、MTBE和醋酸开工率分别较上周下降1.01%、0.51%、 1.20%和4.09%。传统下游加权开工率下降1.92%至45.45%，同比偏低。 随着梅雨季以及夏季等传统需求的淡季到来，甲醛、二甲醚和醋酸等开工率开启下行模式，传统下游开工持续回落。 - -400 港口总库存（万吨）港口可流通库存（万吨） 周度到港量（万吨） 50 40 30 20 10 主港库存在90.3万吨，较上周增加2.9万吨，涨幅在3.32%，同比偏低。近期进口船货陆续到港卸货，本周库存延续上涨。 到港量为30.88万吨，较上周大幅减少12.27万吨，环比降幅28.44%。周期内，受封航以及化工品堵港等问题，卸货速度受限，主要影响在长江口及宁波口。 0 传统下游厂家采购量（万吨） 8 6 4 2 0 MTO企业采购量（万吨） 50 40 30 20 10 0 202120222023 传统下游原料库存（万吨）MTO企业库存（万吨） 20100 1880 16 60 14 1240 1020 数据来源：卓创资讯，Mysteel 202120222023 202120222023 传统下游的采购量在4.6万吨，较上周减少0.34万吨，同比偏高。MTO企业采购量在16.9万吨，环比减少11.82万吨，同比偏低。 传统下游原料库存在14.31万吨，环比增加0.66万吨，同比偏低。MTO企业库存在57.7万吨，环比减少3.8万吨，同比偏低。 2250 2200 2150 2100 2050 2000 甲醇期限结构（元/吨） 2200 2100 甲醇期限结构（元/吨） 2023.6.152023.6.82023.6.1 主力合约港口基差（元/吨） 2000 江苏现货价格MA309MA401MA405 2023.6.152023.6.82023.6.1 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 沿海基差快速走弱，市场结构转为远期升水。 MA109MA209MA309 价格、价差、仓单 03 甲醇主力合约收盘价（元/吨） 4500 3900 3300 2700 2100 1500 202120222023 国内主产区现货价格（元/吨）国内主销区现货价格（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 内蒙鲁南西南 国际现货价格（美元/吨）进口模拟利润（元/吨） 450600 400400 350200 3000 250 -200 CFR中国主港CFR东南亚FOB美国海湾FOB鹿特丹 -400 202120222023 江苏—鲁南现货价差（元/吨）江苏—内蒙现货价差（元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 202120222023 江苏—西南现货价差（元/吨） 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 鲁南—内蒙现货价差（元/吨）华南—江苏现货价差（元/吨） 450 350 250 150 50 202120222023 蒙北至鲁北运费（元/吨）蒙南至鲁北运费（元/吨） 550 450 350 250 150 50 120 80 400 -40 -80 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 外盘区域价差（美元/吨）外盘区域价差（美元/吨） CFR东南亚-CFR中国主港FOB美湾-CFR中国主港 FOB鹿特丹-CFR中国主港中国至东南亚运费 中国至美国运费中国至欧洲运费 CFR印度-CFR中国主港CFR韩国-CFR中国主港 中国到印度运费中国到东北亚运费 数据来源：Wind 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 主力合约港口基差（元/吨）主力合约内地基差（元/吨） MA109MA209MA309 50 0 -50 -100 -150 -200 2109-2201 2209-2301 2309-2401 甲醇09-01价差（元/吨） MA109MA209MA309 09PP-3MA（元/吨）PP/3MA 1.4 1.3 1.2 1.1 1 0.9 数据来源：同花顺 0.8 2250 2200 2150 2100 2050 2000 甲醇期限结构（元/吨）甲醇期限结构（元/吨） 2200 2100 2000 江苏现货价格MA309MA401MA405 20000 2023.6.152023.6.82023.6.1 仓单数量（张） 2023.6.152023.6.82023.6.1 10000 0 202120222023 供需基本面数据 04 80% 75% 全国甲醇开工率西北甲醇开工率 90% 80% 70% 65% 60% 55% 70% 60% 50% 数据来源：卓创资讯 202120222023 85% 煤制甲醇开工率天然气制甲醇开工率 70% 75%55% 65% 55% 70% 焦炉气制甲醇开工率 40% 25% 10% 60% 50% 40% 30% 1000 500 0 -500 -1000 内蒙煤制甲醇生产模拟利润（元/吨）煤制甲醇盘面模拟利润（元/吨） 1000 500 0 -500 -1500-1000 202120222023202120222023 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 川渝天然气制甲醇生产模拟利润（元/吨）山西焦炉气制甲醇生产模拟利润（元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 甲醇国际周度开工率除中国以外的甲醇国际日度开工率 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% NYMEX天然气期货价格（美元/百万英热单位）美国天然气制甲醇模拟利润（元/吨） 111600 101200 9800 8 400 7 60 5-400