家电行业周报：5月家电出口冰洗表现较好，湖北发布3亿家电消费券

本周研究跟踪与投资思考：5月家电整体出口额同比增长8%，其中冰洗等表现较好；住宅地产竣工延续恢复性增长趋势；湖北发布3亿元家电消费券。 家电出口持续复苏反弹，冰洗表现较好。5月家电出口额增长8%，洗衣机、冰箱、吸尘器等增长超10%。根据海关总署数据，5月我国家电出口额达524亿元，同比增长8.2%，连续3个月实现正增长，家电出口复苏态势较为明显。 分品类看，洗衣机5月出口增长45.8%，冰箱出口增长13.7%，空调增长1.1%，电视机增长6.5%，吸尘器出口增长10.7%，微波炉持平，风扇出口增长9.7%。 洗衣机和吸尘器延续前几个月比较好的增长趋势，冰箱的出口实现好转。 住宅地产竣工实现持续修复，新开工及销售有所趋弱。5月住宅地产竣工面积同比增长17%，依然延续恢复态势，但新开工及销售环比表现有所走弱。 根据国家统计局的数据，1-5月我国住宅房屋竣工面积2.0亿㎡，同比增长19.0%，预计5月增速为17.2%。1-5月住宅商品房销售面积同比增长2.3%，住宅新开工面积同比下滑22.7%，5月表现环比均有所趋弱。在“保交楼”政策的促进下，我国住宅竣工实现良好恢复性增长，但新开工及销售依然处于复苏当中。 湖北发布3亿元家电消费券，家电消费补贴有望大规模展开。为进一步增强家电等大宗消费对消费市场的拉动作用，促进绿色智能家电换新，引导消费升级，提升生活品质，湖北省2023年“惠购湖北”家电消费券将于6月16日开始发放。消费券包含线上、线下家电消费券两种，线上券投放资金0.5亿元，线下券投放资金2.5亿元。今年以来，北京、南京、上海等地均已出台家电补贴等促消费政策；上周商务部等四部门发布《关于做好2023年促进绿色智能家电消费工作的通知》，家电消费补贴有望在全国开展，促进家电需求释放。 重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+2.02%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+2.2%、+0.2%至8573/2269.5美元/吨；上周冷轧价格周环比+0.8%至4562元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别+5.56%/+2.40%/-0.84%。海外天然气价格：周环比+11.3%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.34%/+0.37%/+0.05%。 核心投资组合建议：白电推荐美的集团、格力电器、海信家电、海尔智家； 厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能；小家电推荐小熊电器、光峰科技、新宝股份；零部件板块推荐大元泵业；同时建议关注智能家居标的萤石网络。 风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。 1、核心观点与投资建议 （1）重点推荐 2023Q1家电上市公司营收在较高基数下实现加速提升，随着后续季度基数逐渐走低，营收加速增长的趋势较为明确。盈利端，产品结构调整带来的均价上扬惯性依然存在，虽然原材料价格Q1环比有所提升，但同比来看压力相对较低，且海运费的下降较为明显，在需求端向好之下，利润率修复的趋势有望延续。 分不同板块看，白电板块的复苏趋势更早也更为明确，家空及央空的提振依然显著；厨电受地产影响的滞后时间会更长，Q1已出现企稳回升的迹象，后续随着地产竣工的反弹，需求有望迎来积极改善；小家电外销已开始进入低基数区间，2023Q3开始有望企稳回升，内销随着国内收入及消费水平逐渐修复，需求有望恢复到正常水平。 在家电需求逐步复苏的背景下，我们建议积极布局低估值公司的白电龙头，向上有产品调整带来的盈利弹性和需求复苏，向下有家电销售维持稳健叠加低估值带来的高防御性，推荐B端再造增长的美的集团、效率持续优化的海尔智家、渠道改革成效逐步释放的格力电器、股权激励落地基本面积极向上的海信家电、外销迎恢复内销持续增长的奥马电器。 厨电板块受到地产较大的影响，但近期地产竣工已实现高增反弹，后续需求有望回暖。厨电龙头老板电器凭借在洗碗机、集成灶等二三品类上的持续开拓，有望再次开辟出新的成长曲线；集成灶受地产影响相对更大，行业景气度有望随着地产好转而逐渐回升，低渗透下行业成长可期。在当前稳增长的背景下，厨电行业在地产好转后的需求弹性较大，盈利端有望同步改善，推荐积极扩渠道、营销投入大的火星人、亿田智能，积极扩品类的厨电龙头老板电器。 小家电板块推荐精品化战略及内部经营调整卓有成效的小熊电器，外销逐渐恢复、内销品牌业务不断发展的新宝股份，显示技术全球领先、2B2C齐头并进的光峰科技。 零部件板块，推荐国内屏蔽泵龙头大元泵业，公司家用热水循环屏蔽泵有望受益于欧美能源转型，迎来二次增长；工业泵开拓清洁能源、医疗器械、半导体等新领域并实现量产，有望带来新的增长点；新能源液冷泵有望受益于氢燃料电池车的放量及锂电池液冷泵客户的开拓，中长期成长空间广阔。 （2）分板块观点与建议 白电：在国内需求恢复、原材料成本好转的背景下，看好白电持续的经营韧性，其中空调弹性居首、洗衣机次之、冰箱最为稳健。推荐事业部改革战略升级后，强化科技和2B端空间广阔、协同发力的美的集团，内外销稳健增长、效率持续改善的海尔智家，受益于空调景气改善、渠道改革持续推进的格力电器，央空景气高增、汽零盈利稳步改善、白电基本盘稳固的海信家电，回归并聚焦冰箱主业、外销迎恢复、内销持续增长的冰箱出口龙头奥马电器； 厨电：推荐切中健康需求、渗透率持续提升的集成灶赛道，推荐高激励、线上领先的火星人，锐意进取、渠道积极变革的亿田智能，积极扩品类的厨电龙头老板电器； 小家电：推荐技术积淀深厚、2B和2C齐头并进的激光显示龙头光峰科技，推荐屏蔽泵高景气、高市占的大元泵业，推荐需求恢复、格局优化、积极扩品类的小家电龙头小熊电器、新宝股份。 2、本周研究跟踪与投资思考 本周地产及出口数据出炉，5月住宅地产竣工依然实现恢复性增长，但新开工及销售环比有所走弱；5月家电整体出口额同比增长8%（人民币口径），其中洗衣机、冰箱、吸尘器等实现10%以上出口增长，家电出口实现较好的复苏反弹。此外，继上周中央四部门发布促家电消费通知之后，湖北发布3亿元家电消费券，促家电消费有望继续在全国开展。 2.1家电出口持续复苏反弹，冰洗表现较好 5月家电出口额增长8%，洗衣机、冰箱、吸尘器等增长超10%。根据海关总署发布的数据，5月我国家电出口额达到524亿元，同比增长8.2%，连续3个月实现正增长，家电出口复苏态势较为明显。分品类看，洗衣机5月出口增长45.8%，冰箱出口增长13.7%，空调出口增长1.1%，电视机出口增长6.5%，吸尘器出口增长10.7%，微波炉持平，风扇出口增长9.7%。洗衣机和吸尘器延续前几个月比较好的增长趋势，冰箱的出口实现好转。 图1：5月家电出口额增长8% 图2：5月空调出口额增长1% 图3：5月冰箱出口额反弹增长14% 图4：5月洗衣机出口额增长46% 图5：5月吸尘器出口额增长11% 图6：5月微波炉出口持平 图7：5月电视机出口增长7% 图8：5月风扇出口增长10% 2.2住宅地产竣工实现持续修复，新开工及销售有所趋弱 5月住宅地产竣工面积同比增长17%，依然延续恢复态势，但新开工及销售环比表现有所走弱。根据国家统计局的数据，1-5月我国住宅房屋竣工面积2.0亿㎡，同比增长19.0%，预计5月增速为17.2%。1-5月住宅商品房销售面积同比增长2.3%，住宅新开工面积同比下滑22.7%，5月表现环比均有所趋弱。在“保交楼”政策的促进下，我国住宅竣工实现良好恢复性增长，但新开工及销售依然处于复苏当中。 图9：5月住宅竣工面积依然保持19%的累计增长 图10：5月住宅销售面积有所走弱 图11：5月住宅新开工面积有所走弱 图12：5月住宅施工面积累计同比持续走弱 2.3湖北发布3亿元家电消费券，家电消费补贴有望大规模展开 为进一步增强家电等大宗消费对消费市场的拉动作用，促进绿色智能家电换新，引导消费升级，提升生活品质，湖北省2023年“惠购湖北”家电消费券将于6月16日开始发放。消费券包含线上、线下家电消费券两种，线上券投放资金0.5亿元，线下券投放资金2.5亿元。消费券设100元、300元、500元三种面额，10倍核销门槛，即在扣除平台及商户的各类优惠后，消费者购买的家电待付金额分别达到1000元、3000元、5000元，即可对应核销使用1张家电消费券。一笔交易只能核销1张家电券，单批次活动期间最多可核销2张票券。今年以来，北京、南京、上海等地均已出台家电补贴等促消费政策；上周商务部等四部门发布《关于做好2023年促进绿色智能家电消费工作的通知》，家电消费补贴有望在全国开展，促进家电需求释放。 图13：湖北省发放2023年“惠购湖北”家电消费券 3、重点数据跟踪 3.1市场表现回顾 上周家电板块+5.32%；沪深300指数+3.30%，周相对收益+2.02%。 图14：上周家电板块实现正相对收益 3.2原材料价格跟踪 金属价格方面 ，上周LME3个月铜 、 铝价格分别周度环比+2.2%、+0.2%至8573/2269.5美元/吨；上周冷轧价格周环比+0.8%至4562元/吨。 图15：LME3个月铜价本周上升 图16：LME3个月铜价高位下滑后震荡 图17：LME3个月铝价格本周下滑 图18：LME3个月铝价高位回落后维持震荡 图19：冷轧价格上周价格上升 图20：冷轧价格高位回调后再次震荡走低 3.3海运及天然气价格跟踪 海运价格自2021年4月起逐步上升，2022年8月以来高位持续回落。本周出口集运指数-美西线为717.57，周环比+5.56%；美东线为868.11，周环比+2.40%； 欧洲线为1124.82，周环比-0.84%。 海外天然气价格自2020年底开始攀升，近期震荡回落。上周海外天然气价格（此次以路易斯安那州亨利港天然气现货价代表）周环比+11.3%至2.2美元/百万英热单位。 图21：海运价格持续回落 图22：天然气价格上周上升 3.4北向资金跟踪 资金流向方面，本周重点公司陆股通持股比例均有所分化，美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.34%/+0.37%/+0.05%。 图23：美的集团上周股通持股比例上升 图24：格力电器上周股通持股比例上升 图25：海尔智家上周股通持股比例上升 4、重点公司公告与行业动态 4.1公司公告 【石头科技】截至6月14日，昌敬先生已通过集中竞价交易的方式累计减持公司股份9.4万股，占公司总股本0.10%。 【小熊电器】截至6月14日，股东永新县吉顺资产管理合伙企业、龙少宏女士的股份减持计划已实施完毕，分别减持105万股、50万股，占总股本0.67%、0.32%。 【极米科技】2022年年度权益分派实施后，公司以集中竞价交易方式回购股份价格上限由不超过人民币511.53元/股调整为不超过人民币509.39元/股。 【佛山照明】发布2023年限制性股票激励计划(草案)。拟授予的限制性股票数量不超过1300万股，占公司总股本的0.95%；股份来源于公司回购，授予价格为3.81元。考核年度为2024-2026年，其中：1）2024年目标：营业收入较2022年增长不低于45%且不低于同行业平均水平，归母净利润与2022年相比增长不低于100%且不低于同行业平均水平，研发费用较2022年增长不低于20%，营业现金比率不低于12.5%；2）2025年目标：营业收入较2022年增长不低于65%且不低于同行业平均水平，归母净利润与2022年相比增长不低于130%且不低于同行业平均水平，研发费用较2022年增长不低于35%，营业现金比率不低于12.5%；3）2026年目标：营业收入较2022年增长不低于90%且不低于同行业平均水平，归母净利润与2022年相比增长不低于150%且不低于同行业平均水平，研发费用较2022年增长不低于45%，营业现金比率不低于12.5%。 4.2行业动态 【奥维云网：精装智能家居：系统配置率超20%，创新产品层出不穷】根据奥维云网地产