建筑装饰行业跟踪周报：基建增速环比有所回落，政策积极性有望提升

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 基建增速环比有所回落，政策积极性有望提升 增持（维持） 投资要点 本周（2023.6.10–2023.6.16，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅0.32%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为3.3%、3%，超额收益分别为-2.98%、-2.68%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会：6月14日，国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，会议指出，下一步，中央企业要以上市公司为平台开展并购重组，助力提高核心竞争力、增强核心功能。（2）国务院常务会议研究推动经济持续回升向好的一批政策措施：会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重 点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施，具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施。（3）央行发布5月金融数据：5月社融增量为1.56 万亿元，较上年同期少增1.31万亿元，主要是信贷持续偏弱和政府债发行 节奏的影响，反映经济复苏动能的疲弱。其中居民中长期贷款增量回正，但仍处较弱的状态，企业中长期贷款增量显示一定韧性，但整体贷款受到票据融资同比少增6709亿元的拖累。（4）国家统计局发布5月经济数据：5 月经济数据整体受去年同期基数升高影响同比继续放缓，但环比相对平稳。 基建投资增速有所回落，有待增量政策工具落地。 周观点：国企改革、中特估和一带一路仍是主线，持续推荐建筑板块的投资机会：（1）5月经济数据整体放缓，基建投资增速环比有所回落，5月建筑PMI虽仍在高景气区间但亦有所回落，政策预期和积极性有所升温， 本周国务院常务会议研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，我们预计后续稳增长政策有望继续发力，期待更多增量政策工具落地；持续推荐国企改革深化主题，近期国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重 组工作专题会，2023年国务院国资委开始试行“一利�率”指标体系，提 升净资产收益率和现金流考核权重，将指引建筑央企继续提升经营效率， 结合2022年报情况来看，经营效果已开始体现，结合此前证监会提出的探索建立中国特色估值体系，建筑央企有望迎来基本面和估值共振，我们继续看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会， 推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建，建议关注中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范 围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间，今年以来我国与“一带一路”沿线国家贸易保持较快增长；近期中国-中亚峰会顺利举办，取得丰硕成果，互联互通有望助力基建投资发展。今年是一带一路倡议提出10周年，第三届“一带一路”高峰论坛召开可期，在丰富成果的基础上，预计更多政策支持有望出台，叠加近期多重外事活动事件催化，海外工程业务有望受益，建议关注国际工程板块和相 关区域热点板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色 节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细 分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、建筑+AI方向的华阳国际；新能源业务转型和增量开拓方面，推荐中国电建，建议关注中国能建等。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期 等。 2023年06月18日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 14% 11% 8% 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% 2022/6/202022/10/182023/2/152023/6/15 相关研究 《稳增长政策预期升温，继续推荐低估值建筑央企和一带一路链条》 2023-06-11 《建筑PMI有所回落，政策预期升温》 2023-06-04 1/16 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业数据点评7 2.3.行业新闻11 2.4.板块上市公司重点公告梳理11 3.本周行情回顾13 4.风险提示15 2/16 东吴证券研究所 图表目录 图1：新增人民币贷款结构（亿元）8 图2：新增企业端信贷结构（亿元）8 图3：新增居民端信贷结构（亿元）8 图4：M1与M2同比增速（%）8 图5：社融存量同比增速（%）9 图6：单月社融增量结构（亿元）9 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）13 表1：建筑板块公司估值表5 表2：国家统计局5月建筑行业相关数据10 表3：本周行业重要新闻11 表4：本周板块上市公司重要公告11 表5：板块涨跌幅前�13 表6：板块涨跌幅后�14 3/16 东吴证券研究所 1.行业观点 国企改革、中特估和一带一路仍是主线，持续推荐建筑板块的投资机会：（1）5月经济数据整体放缓，基建投资增速环比有所回落，5月建筑PMI虽仍在高景气区间但亦有所回落，政策预期和积极性有所升温，本周国务院常务会议研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，我们预计后续稳增长政策有望继续发力，期待更多增量政策工具落地；持续推荐国企改革深化主题，近期国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，2023年国务院国资委开始试行“一利�率”指标体系，提升净资产收益率和现金流考核权重，将指引建筑央企继续提升经营效率，结合2022年报情况来看，经营效果已开始体现，结合此前证监会提出的探索建立中国特色估值体系，建筑央企有 望迎来基本面和估值共振，我们继续看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建，建议关注中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间，今年以来我国与“一带一路”沿线国家贸易保持较快增长；近期中国-中亚峰会顺利举办，取得丰硕成果，互联互通有望助力基建投资发展。今年是一带一路倡议提出10周年，第三届“一带一路”高峰论坛召开可期，在丰富成果的基础上，预计更多政策支持有望出台，叠加近期多重外事活动事件催化，海外工程业务有望受益，建议关注国际工程板块和相关区域热点板 块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、建筑+AI方向的华阳国际；新能源业务转型和增量开拓方面，推荐中国电建，建议关注中国能建等。 4/16 东吴证券研究所 表1：建筑板块公司估值表 2023/6/16 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 总市值 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E （亿元） 300986.SZ 志特新材* 50 1.8 2.3 3.0 3.9 27.8 21.7 16.7 12.8 601618.SH 中国中冶 850 102.7 119.0 139.0 157.7 8.3 7.1 6.1 5.4 601117.SH 中国化学 509 54.2 65.3 77.1 88.8 9.4 7.8 6.6 5.7 002541.SZ 鸿路钢构 207 11.6 15.1 17.9 21.5 17.8 13.7 11.6 9.6 600970.SH 中材国际* 347 21.9 29.4 34.3 40.8 15.8 11.8 10.1 8.5 600496.SH 精工钢构 76 7.1 8.6 10.7 12.0 10.7 8.8 7.1 6.3 002051.SZ 中工国际 149 3.3 4.7 6.0 7.3 45.2 31.7 24.8 20.4 002140.SZ 东华科技 65 2.9 3.4 4.2 5.1 22.4 19.1 15.5 12.7 601390.SH 中国中铁 1,950 312.8 355.1 400.5 450.5 6.2 5.5 4.9 4.3 601800.SH 中国交建* 1,813 191.0 214.8 235.6 259.4 9.5 8.4 7.7 7.0 601669.SH 中国电建* 1,009 114.4 137.6 155.2 176.9 8.8 7.3 6.5 5.7 601868.SH 中国能建 988 78.1 90.9 106.5 123.4 12.7 10.9 9.3 8.0 601186.SH 中国铁建* 1,415 266.4 293.2 331.9 366.1 5.3 4.8 4.3 3.9 600039.SH 四川路桥 865 112.1 138.3 169.0 199.7 7.7 6.3 5.1 4.3 601611.SH 中国核建 257 17.5 21.0 26.2 31.7 14.7 12.2 9.8 8.1 300355.SZ 蒙草生态 57 1.8 2.4 2.9 3.3 31.7 23.8 19.7 17.3 603359.SH 东珠生态 47 0.3 3.8 5.2 - 156.7 12.4 9.0 - 300284.SZ 苏交科 78 5.9 6.8 7.8 9.2 13.2 11.5 10.0 8.5 603357.SH 设计总院 63 4.4 5.1 5.8 6.6 14.3 12.4 10.9 9.5 300977.SZ 深圳瑞捷 29 0.2 1.1 1.4 1.7 145.0 26.4 20.7 17.1 002949.SZ 华阳国际 28 1.1 1.7 2.1 2.6 25.5 16.5 13.3 10.8 601668.SH 中国建筑* 2,566 509.5 572.1 614.3 663.4 5.0 4.5 4.2 3.9 002081.SZ 金螳螂 123 12.7 15.0 17.7 20.3 9.7 8.2 6.9 6.1 002375.SZ 亚厦股份 61 1.9 - - - 32.1 - - - 601886.SH 江河集团 101 4.9 6.3 8.1 10.1 20.6 16.0 12.5 10.0 002713.SZ 东易日盛 38 -7.5 1.3 2.2 - - 29.2 17.3 - 数据来源：Wind、东吴证券研究所， 备注：标*个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 5/16 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策点评 （1）国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会 6月14日，国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，持续推动中央企业提高上市公司质量工作。 会议指出，近年来中