电子行业2023年中期策略报告：创新、复苏与国产化的共振

行业研究|策略报告 看好（维持） 创新、复苏与国产化的共振 电子行业2023年中期策略报告 电子行业 国家/地区中国 行业电子行业 报告发布日期2023年06月17日 核心观点 近期我们关注以下投资主线：1）AI大模型带来的算力升级需求，包括数据中心产业链和AI应用；2）手机产业链、被动元件等有望迎来复苏；3）半导体整体景气度有望在2Q23-3Q23迎来向上拐点，期待晶圆厂新招标的国产化率大幅提升；4）苹果VisionPro定位空间计算，拥有MR高价值量环节布局的国内头部厂商有望率先卡位。 AI迎来“iPhone时刻”。2022年11月底，OpenAI发布聊天机器人ChatGPT，仅用5天用户破百万，2个月活跃用户破亿，成为史上增速最快的消费级应用之一。2023年3月，英伟达召开的GTC开发者大会犹如“深水炸弹”，创始人兼CEO黄仁勋提出的全新概念：我们正处于AI的“iPhone时刻”。目前AI正在快速增长，将成为数十年来最有前途的技术领域之一，并将驱动算力相关设备和零部件以及AI应用方等领域的极大发展。 行业复苏，整体景气度有望持续向上。手机出货量有望于23年开始复苏，带动上游相关厂商业绩修复。同时iPhone15系列预计于9月发布，产业链有望受益于新机型的创新升级。以MLCC为代表的被动元器件具有基础性、用量大、下游分散等特点，行业下游产品需求、产能和库存共同作用，表现出较为明显的产业周期。目前MLCC行业处于周期底部区域，未来手机、汽车、电子、物联网等下游需求回暖有望带动MLCC需求量的增长，将迎来新一轮的上行期。 半导体设备国产化加速。得益于中国半导体全行业的蓬勃发展和国家近年来对半导体产业持续的政策扶持，中国大陆半导体设备市场的规模快速增长，2022年中国大陆半导体设备市场达到283亿美元，占全球市场的26%，位列全球第一大半导体设备市场。目前中国半导体设备行业国产化还处于起步阶段，对设备进口依赖程度较大。单从设备看，去胶设备，清洗设备，管式炉和扩散设备的国产化替代程度较好，而光刻机、关键核心层的刻蚀、金属层的薄膜沉积、离子注入、检测设备等难度比较大的设备，目前国内替代率低。从工艺制程覆盖角度看，国内主流设备厂商在多个环节中可覆盖28nm及以上的应用，可实现对下游的批量供应，14nm及以下设备有望逐步突破。 苹果MR树行业标杆，借力AI东风。苹果在6月WWDC全球开发者大会发布首款XR头显VisionPro，且后续版本已在开发中，初代产品定价3000美金，围绕办公、视频、游戏等领域。苹果MR初代产品定价高较高，但苹果对于相关芯片、光学、显示等创新技术和顶尖配置的应用在行业具有标杆效应，同时在技术应用实现从“0”到“1”的突破后，苹果极强的供应链管理能力将助力成本及价格下探，助力终端出货量级更上一个台阶。外观上，苹果将采用铝合金、玻璃和碳纤维等材料以减小尺寸与重量，预计将比QuestPro更轻、更薄；光学方案方面，苹果第一代MR将配备2个3PPancake模组；显示方面，预计搭载3500PPI的Micro OLED屏；交互方面，支持眼动追踪和手势追踪。 证券分析师蒯剑 021-63325888*8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050005香港证监会牌照：BPT856 证券分析师李庭旭 litingxu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522090002 联系人杨宇轩 yangyuxuan@orientsec.com.cn 联系人韩潇锐 hanxiaorui@orientsec.com.cn 联系人张释文 zhangshiwen@orientsec.com.cn 联系人薛宏伟 xuehongwei@orientsec.com.cn VisionPro树行业标杆，有望开启XR行业 投资建议与投资标的 “iPhone时刻” 2023-06-08 AI浪潮奔涌，CPO等光技术持续演进 2023-05-30 AI领域，建议关注工业富联、联想集团、鹏鼎控股、沪电股份、深南电路、生益电 子、崇达技术、北京君正、东芯股份、兆易创新、聚辰股份、恒烁股份、朗科科技、江波龙、澜起科技、聚辰股份、裕太微-U、龙迅股份、源杰科技、华工科技、长光华芯、华西股份、福晶科技、富信科技、海康威视、大华股份。 AI刺激持续，国产化进程加速 2023-05-28 景气复苏领域，建议关注三环集团、舜宇光学、风华高科、洁美科技、紫光国微、闻泰科技。半导体设备领域，建议关注中微公司、精测电子、中科飞测、芯源微、拓荆科技、北方华创、华海清科、盛美上海、万业企业。MR领域，建议关注华兴源创、智立方、杰普特、赛腾股份、兆威机电、领益智造、长盈精密、立讯精密、歌尔股份、三利谱、斯迪克、蓝特光学、水晶光电。 风险提示 下游需求不及预期、技术更迭进度不及预期、产能扩张不及预期、行业竞争风险加剧、国产化率不及预期、上游零部件断供风险、半导体景气度不及预期。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1AI迎来“iPhone时刻”6 1.1数据中心产业链有望受益于AI算力需求6 1.2预训练跨模态模型日趋成熟，智能物联AIoT行业有望受益19 2手机产业链、被动元件等有望复苏21 2.1手机出货量有望复苏，终端创新升级拉动上游需求21 2.2被动元器件周期属性明显，行业复苏可期24 3半导体设备加速国产化28 4苹果VisionPro定位空间计算设备，树行业标杆31 5投资建议35 6风险提示36 图表目录 图1：ChatGPT成为史上增速最快的消费级应用之一6 图2：AI应用预计推动国际科技巨头业绩增长6 图3：GPT-3模型与其他语言模型的训练算力消耗对比6 图4：2022-2023E全球AI服务器出货量（千台）7 图5：2022CSP厂商AI服务器采购量占比7 图6：我国数据中心机架规模8 图7：浸没式液冷系统原理图9 图8：冷板服务器方案系统原理图9 图9：工业富联子公司鸿佰科技自研的先进液体冷却解决方案9 图10：NVIDIAGraceCPU以及GraceHopperSuperchip10 图11：联想为韩国国家气象局提供高性能计算机10 图12：服务器中的PCB应用11 图13：服务器PCB主要性能指标11 图14：全球服务器/数据存储PCB产值（亿美元）12 图15：服务器PCB单机价值量（美元）12 图16：2017-20201我国存储容量增量（EB）13 图17：2017-2023E中国数据存储市场规模及增速13 图18：不同类型服务器成本构成13 图19：HBM的立体结构14 图20：HBM与GDDR5对比14 图21：CXL联盟董事会成员15 图22：CXL相关产品预测市场规模15 图23：支持NVLinkGPU之间连接的NVIDIAH10016 图24：NVLink性能16 图25：光芯片产业链上下游16 图26：光模块与光器件成本组成16 图27：全球数据规模（ZB）17 图28：Top5云厂商以太网光模块市场规模（百万美元）17 图29：2018-2027E光芯片占光模块市场比重17 图30：2019-2024E中国光芯片占全球市场份额18 图31：2021年光芯片国产替代率18 图32：光模块全球前十生产商18 图33：光芯片种类不断升级迭代19 图34：大型跨模态预训练模型代表19 图35：NÜWA的结构概述20 图36：2020-2025E中国AI+安防软硬件市场规模（亿元）及增速20 图37：智慧安防规模应用的八大限制性因素20 图38：2021-2027E全球智能手机出货量（百万部）和增速21 图39：2019-2027EOLED手机面板渗透率预估22 图40：普通光学变焦与潜望式变焦对比23 图41：用于金属表面的氧化物涂层专利23 图42：手机产业链主要公司24 图43：2005-2023年4月台股MLCC厂商营收当月同比24 图44：风华高科和三环集团企业的存货规模变化（亿元）25 图45：5G终端内部的电子回路数量大幅增加25 图46：智能手机用MLCC外观25 图47：苹果手机MLCC用量不断增加（颗）26 图48：通信技术升级带来MLCC平均用量增加（颗）26 图49：2021-2025年全球智能手机出货量（百万台）26 图50：MLCC在汽车电子中应用广泛27 图51：汽车电动化提升MLCC单车需求量28 图52：全球物联网设备连接数量28 图53：MLCC与智能家居28 图54：中国大陆半导体设备市场全球占比持续提升28 图55：中国半导体设备进出口额（亿美元）28 图56：中国检测与量测市场格局-202029 图57：精测电子在手订单呈现明显放量趋势29 图58：中科飞测合同负债快速增长29 图59：半导体设备国产化率有望加速提升30 图60：主要前道设备全球市场规模及国产化情况-202130 图61：VisionPro真机图31 图62：VisionPro侧视图31 图63：VisionPro配置表32 图64：VisionPro配备M2+R1芯片32 图65：Pancake光学方案分类33 图66：VisionPro三片式Pancake方案33 图67：EyeSight反向透视33 图68：2300万像素MicroOLED方案34 图69：VisionPro的传感器34 图70：眼球注视区域主体会被放大34 图71：VR/AR产业阶梯式发展35 图72：全球VR出货量（单位：万台）35 表1：服务器型号对比7 表2：服务器升级要求PCB板层数及介质损耗因子标准12 表3：服务器PCB板主要厂商技术水平12 表4：内存接口芯片随着内存升级使用量增加14 表5：iPhone15系列创新升级22 近期我们关注以下投资主线：1）AI大模型带来的算力升级需求，包括数据中心产业链和AI应用；2）手机产业链、被动元件等有望迎来复苏；3）半导体整体景气度有望在2Q23-3Q23迎来向上拐点，期待晶圆厂新招标的国产化率大幅提升；4）苹果VisionPro定位空间计算，拥有MR高价值量环节布局的国内头部厂商有望率先卡位。 1AI迎来“iPhone时刻” AI未来已来。2022年11月底，OpenAI发布聊天机器人ChatGPT，仅用5天用户破百万，2个月活跃用户破亿，成为史上增速最快的消费级应用之一。2023年3月，英伟达召开的GTC开发者大会犹如“深水炸弹”，创始人兼CEO黄仁勋提出的全新概念：我们正处于AI的“iPhone时刻”。目前AI正在快速增长，将成为数十年来最有前途的技术领域之一，并将驱动算力、网络设备和光模块等领域的极大发展。受益于此，博通和Marvell等网络与通信芯片巨头的股价均迎来大 幅上涨。博通表示23年用于生成式AI业务的以太网设备销售额将从2亿美元上升到超8亿美元；Marvell也于近期表示AI已成为关键成长动能，预估2024财年AI相关产品营收至少较2023年度呈现倍增，并在未来几年持续迅速成长。 图1：ChatGPT成为史上增速最快的消费级应用之一图2：AI应用预计推动国际科技巨头业绩增长 厂商 AI推动业绩增长 英伟达 生成式AI推动第二季销量大涨64％，正快速扩产应对急速上升的市场需求 博通 23年用于生成式AI业务的以太网设备销售额将从2亿美元上升到超8亿美元 Marvell 预估2024年度AI相关产品营收至少较2023年度呈现倍增 数据来源：Statista、东方证券研究所数据来源：英伟达、科创板日报、东方证券研究所整理 1.1数据中心产业链有望受益于AI算力需求 AIGC需要强大的算力支撑。ChatGPT是由GPT-3微调得到的一个聚焦于对话交互的过渡版本。GPT（GenerativePre-train