汽车行业06月周报：政策催化叠加供给优化，智能化进程有望加速

投资摘要: 截至6月16日收盘，本周汽车行业指数上涨6.56%，沪深300指数上涨3.30%，汽车行业指数相对沪深300指数领先3.26pct，在中信30个一级行业中位列第2，排名较上周上升；从估值来看，汽车行业PE为38.20倍，高于历史上估值中枢的位置； 子板块涨跌幅：汽车零部件（+8.43%），乘用车（+5.87%），商用车（+3.99%），摩托车及其他（+2.06%），汽车销售及服务（-0.12%）； 股价涨幅前五名：赛力斯、阿尔特、飞龙股份、德赛西威、恒帅股份； 股价跌幅前五名：交运股份、爱玛科技、致远新能、西上海、继峰股份。 投资策略及重点推荐 6月1-11日批发销量环比有所提升。根据乘联会初步统计，6月1-11日乘用车零售42.5万辆，同比-10%，环比-25%；乘用车批发44.1万辆，同比-5%，环比+11%。6月1-11日零售与批发销量同比下降主要系2022年6月燃油车车购税减征政策开始实施导致高基数，6月1-11日零售销量环比下降而批发销量环比提升制主要系2023年5月初节日期间消费需求旺盛所带来高基数。我们认为目前行业需求逐步复苏，6月全月销量有望保持良好增长态势。 政策和产业合力加速智能驾驶进程。6月2日，国常会提出要加强智能驾驶体系关键核心技术攻关，构建“车能路云”融合发展的产业生态。6月9日，马斯克表示愿意将FSD相关技术授权给其他公司；6月9日余承东在阿维塔科技发布会上表示，L3标准预计在6月底发布。智能化是汽车行业长逻辑，应重点关注政策端支持节奏与产业端高级智驾进展，行业若进入L3及以上阶段，优质车企与供应商将迎来快速发展。建议关注经纬恒润、德赛西威、伯特利、保隆科技。 新能源汽车下乡助力行业维持高景气。6月12日，工信部等五部门联合发布《关于开展2023年新能源汽车下乡活动的通知》，文件指出活动采取“线下+云上”相结合的形式开展，线下主要包括启动仪式+优势地区系列巡展等活动，“云上”活动由电商和互联网平台根据现场活动安排，实现线下与“云上”的联动，活动时间为2023年6月至12月。目前县乡地区的新能源乘用车渗透率较低，通过新能源汽车下乡活动，县乡地区的新能源汽车消费需求有望得到提升并进一步带动新能源渗透率的增长。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份、祥鑫科技、万丰奥威；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利和保隆科技；充电设施建议关注特锐德、科士达和道通科技。 行业数据 截至6月11日，6月国内乘用车零售42.5万辆，同比-10%，环比-25%，乘用车批发44.1万辆，同比-5%，环比+11%；新能源乘用车零售16.0万辆，同比+18%，环比-4%，新能源乘用车批发14.4万辆，同比+18%，环比+3%。 本周建议关注组合 比亚迪、华阳集团、继峰股份、经纬恒润、科博达、保隆科技、拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、祥鑫科技、和胜股份、众源新材。 风险提示：汽车终端需求及出口不及预期风险；汽车芯片供应短缺风险； 原材料价格持续处于高位风险；新产品开发以及渗透率提升不及预期风险。 1投资策略及重点推荐 6月1-11日批发销量环比有所提升。根据乘联会初步统计，6月1-11日乘用车零售42.5万辆，同比-10%，环比-25%；乘用车批发44.1万辆，同比-5%，环比+11%。 6月1-11日零售与批发销量同比下降主要系2022年6月燃油车车购税减征政策开始实施导致高基数，6月1-11日零售销量环比下降而批发销量环比提升主要系2023年5月初节日期间消费需求旺盛所带来零售销量高基数。我们认为目前行业需求逐步复苏，6月全月销量有望保持良好的增长态势。 新能源乘用车销量快速增长。根据乘联会初步统计，6月1-11日，新能源乘用车零售16.0万辆，同比+18%，环比-4%，23年以来累计零售258.1万辆，同比+39%； 新能源乘用车批发14.4万辆，同比+18%，环比+3%，23年以来累计批发292.7万辆，同比+45%。我们认为国六b非RDE车型销售期的延长稳定终端价格预期，随着后续新能源汽车促销费相关政策的持续落地，新能源乘用车销量有望维持高速增长。 建议重点关注轻量化、热管理、智能化等环节的优质汽零企业。 6月理想汽车稳居新势力销量榜首。6月13日，理想汽车发布国内新势力品牌销量数据，6月5-11日理想汽车以0.84万辆的销量远超其他新势力品牌。6月1-11日新势力销量TOP5分别为理想/零跑/腾势/蔚来/哪吒 ， 销量分别为1.19/0.44/0.35/0.28/0.28万辆，理想汽车销量超过第二、三、四名之和。理想汽车销量稳居国内新势力车企榜首，建议关注理想汽车相关产业链。 特斯拉开放FSD专利有望引发鲶鱼效应。6月9日马斯克表示特斯拉乐意将Autopilot、FSD或其他特斯拉技术授权给有需要的公司。截至23Q1，特斯拉FSD已向40万名车主推送FSD Beta，用户已累计行驶1.9亿英里。目前FSD入华趋势愈发明显，有望加速国内汽车行业智能化进程，如同特斯拉落地中国进行国产化一样引发鲶鱼效应，推动行业内车企加快对智能驾驶技术的研发。建议关注特斯拉及智能驾驶相关产业链标的。 政策和产业合力加速智能驾驶进程。6月2日，国常会提出要加强智能驾驶体系关键核心技术攻关，构建“车能路云”融合发展的产业生态。6月9日，马斯克表示愿意将FSD相关技术授权给其他公司；6月9日余承东在阿维塔科技发布会上表示，L3标准预计在6月底发布。智能化是汽车行业长逻辑，应重点关注政策端支持节奏与产业端高级智驾进展，行业若进入L3及以上阶段，优质车企与供应商将迎来快速发展。建议关注经纬恒润、德赛西威、伯特利、保隆科技。 新能源汽车下乡助力行业维持高景气。6月12日，工信部等五部门联合发布《关于开展2023年新能源汽车下乡活动的通知》，文件指出活动采取“线下+云上”相结合的形式开展，线下主要包括启动仪式+优势地区系列巡展等活动，“云上”活动由电商和互联网平台根据现场活动安排，实现线下与“云上”的联动，活动时间为2023年6月至12月。目前县乡地区的新能源乘用车渗透率较低，通过新能源汽车下乡活动，县乡地区的新能源汽车消费需求有望得到提升并进一步带动新能源渗透率的增长。 图表1：新能源乘用车各地区渗透率 国常会政策有望进一步推动汽车消费需求。6月16日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，其中提到要着力扩大有效需求。汽车消费约占社会零售总额10%，汽车消费需求的提升对于扩大有效需求具有重大的意义。6月8日商务部印发通知将统筹开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动，叠加6月12日工信部等五部门联合发布的《关于开展2023年新能源汽车下乡活动的通知》，近期国内汽车促销费政策频出且力度较大。我们认为本次国常会研究推动经济持续回升向好的政策中将包含部分汽车促消费政策，有望进一步带动下半年汽车行业消费需求提升，助力汽车销量维持快速增长。 部分车企优惠购车政策有望刺激消费需求。6月12日，蔚来全系新车起售价格下调3万元，6月12日起支付定金的车主还将享受6年或15万公里质保、三电系统10年不限里程质保等用车权益。6月16日，特斯拉发布Model 3现车6月限时激励，购买Model 3后驱版可享受8000元保险补贴以及优惠利率贷款方案。我们认为主流新能源车企的优惠政策有望刺激终端需求，助力6月新能源乘用车销量保持高速增长。 坚定看好自主崛起带来的整车及零部件投资机遇。整车：自主品牌在电动化浪潮中崛起，在产品认可度持续提升的背景下，加快出海步伐，有望打造新的业绩增长曲线。零部件：电动化趋势加深，轻量化、热管理等环节孕育出一体化压铸、热泵等零部件投资机遇；自主崛起有望在智能化方向加快布局，优质/增量零部件包括乘用车座椅、激光雷达、域控制器、线控制动/转向、空气悬架、HUD等，聚焦行泊一体域控制器、底盘域控制器和线控制动产品的零部件企业有望受益。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份、祥鑫科技、万丰奥威；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利、保隆科技；充电设施建议关注特锐德、科士达和道通科技。 图表2：本周建议关注组合 2市场回顾 2.1指数表现 汽车行业指数上涨，表现强于市场。截至6月16日收盘，本周汽车行业指数上涨6.56%，沪深300指数上涨3.30%，汽车行业指数相对沪深300指数领先3.26pct。 图表3：汽车行业指数VS沪深300指数 从板块排名来看，汽车行业本周上涨6.56%，在中信30个一级行业中位列第2位，排名相较上周上升。 图表4：本周中信一级子行业区间涨跌幅 本周汽车各子板块表现较强。从子板块来看，本周汽车零部件板块上涨8.43%，乘用车板块上涨5.87%，商用车板块上涨3.99%，摩托车及其他板块上涨2.06%，汽车销售及服务板块下跌0.12%。 年初至今商用车板块上涨22.10%，摩托车及其他板块上涨8.86%，汽车零部件板块下跌5.61%，乘用车板块涨幅0.00%，汽车销售及服务板块下跌14.84%。 图表5：本周汽车行业子板块区间涨跌幅 图表6：汽车及子板块年初至今涨跌幅 本周股价涨幅前五名分别为：赛力斯、阿尔特、飞龙股份、德赛西威、恒帅股份。 本周股价跌幅前五名分别为：交运股份、爱玛科技、致远新能、西上海、继峰股份。 图表7：本周汽车行业公司涨跌幅前五 2.2估值表现 估值处在历史相对中枢位置。从估值来看，汽车行业PE为38.20倍，板块高于历史估值中枢的位置。 图表8：汽车行业估值水平 图表9：乘用车II估值水平 图表10：汽车零部件II估值水平 2.3沪深港通持股 截至6月16日收盘，沪深港通持有CS汽车股份为32.58亿股，持有CS汽车总市值为775.44亿元，持有市值占CS汽车总市值的2.32%，环比+0.087pct，占CS流通市值的3.19%，环比+0.098pct。 图表11：沪深港通持股数量及市值（CS汽车） 图表12：沪深港通持股市值占比（CS汽车） 截至6月16日收盘，沪深港通持有CS汽车的股份中市值排名前10的企业分别为比亚迪、福耀玻璃、潍柴动力、拓普集团、华域汽车、宇通客车、上汽集团、德赛西威、长安汽车、中国重汽。 图表13：沪深港通持股市值前10（CS汽车） 3行业数据 3.1周度销量 零售：6月5日至6月11日总体狭义乘用车市场零售达到日均4.3万辆，同比下降10%，环比上月同期下降14%。 图表14：6月国内乘用车周度日均零售数量及增速（辆） 批发：6月5日至6月11日总体狭义乘用车市场批发达到日均4.7万辆，同比下降2%，环比上月同期上升13%。 图表15：6月国内乘用车周度日均批发数量及增速（辆） 3.2月度销量 5月乘用车销量有所回暖。国六b非RDE车型销售期的延长缓解了消费者观望情绪，叠加近期行业新品迭出，5月车市有所回暖。5月乘用车零售174.2万辆，同比+28.6%，环比+7.3%，乘用车批发199.7万辆，同比+25.4%，环比+12.4%。截至5月底，2023年国内乘用车累计零售763.2万辆，同比+4.2%，累计批发882.7万辆，同比+10.4%。 图表16：国内乘用车月度零售销量走势 图表17：国内乘用车月度批发销量走势 新能源乘用车插混车型占比持续提升。5月新能源乘用车零售58.0万辆，同比+60.9%，环比+10.5%，新能源乘用车批发6