本周市场表现: 本周食品饮料板块指数上涨7.49%,在申万一级子行业排名第1,跑赢沪深300指数4.18%,PE- TTM 为30.69。除乳品外,子行业全部上涨,其他酒类(10.55%)、啤酒(8.29%)、白酒(7.61%)涨幅靠前。个股方面,威龙股份(26.20%)、顺鑫农业(15.15%)、古越龙山(14.88%)、百润股份(14.77%)、舍得酒业(13.83%)分列涨幅前五。 投资观点:预期转向下估值拐点或已出现,基本面伴随消费复苏逐步向好本周白酒带动食饮板块大幅上涨。我们认为白酒3月份开始的调整主要源自宏观指标边际走弱带来的预期下修。经济向好消费复苏大趋势不变,目前估值具备性价比,下半年天气转凉后进入白酒消费的传统旺季,股价向上空间充足。 大众品:“五一”假期效应带动明显,餐饮等服务消费较快增长。5月份社零数据显示餐饮收入同比增长35.1%,并高于2019年同期。需求呈现环比恢复态势,叠加主要原材料、包材等成本进入下行通道,及企业费用投入更为精细,盈利能力有望逐季回升。 细分板块投资建议: 白酒:端午小旺季催化,周转加快、库存去化、信心增强,茅五价盘已修复至相对正常水平,基于此的以价换量策略顺利推进中。伴随经济逐步修复,叠加基数效应,二季度至下半年基本面或具备更强支撑。建议主配稳健+次配弹性,当前重点推荐:高端首推五粮液,地产酒依次推荐今世缘、古井、洋河、迎驾,以及次高端的舍得、汾酒。 啤酒:高端化趋势强劲,关注疫后餐饮、夜场等渠道复苏。首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒,区域改善空间大的重庆啤酒;弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。 调味品、乳制品、休闲食品、饮料:C端品质和功能升级主线疫后仍然清晰,零添加调味品、鲜奶等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。卤制品压力最大时期已过,23Q1经营修复态势明显、期待全年改善,看好龙头进一步扩张。 调味品重点推荐千禾,乳制品推荐新乳业,卤制品推荐紫燕、绝味,饮料推荐农夫、东鹏。 预制菜:1)从终端恢复速度看,大B>中小B>C端,低线城市优于高线城市,建议关注业绩弹性高、基本面不断改善的B端公司机会。2)从产品驱动维度看,单品规模是公司竞争力的体现,通过大单品突围、沉淀供应链实力,不断推陈出新、维系渠道利润,关注公司的选品能力、对市场需求的反映速度。3)下游具备品牌势能,产品定位清晰的餐饮企业在疫情间逆势开店,随着线下消费场景恢复,有望受益于店数+店效双升红利。重点推荐:安井食品、千味央厨、佳禾食品、巴比食品、味知香。 风险提示:食品安全,竞争加剧,成本波动 1重点公司盈利预测与估值 图表1:酒类公司盈利预测与估值 图表2:食品类公司盈利预测与估值 2市场表现 本周食品饮料板块指数上涨7.49%,在申万一级子行业排名第1,跑赢沪深300指数4.18%,PE- TTM 为30.69。除乳品外,子行业全部上涨,其他酒类(10.55%)、啤酒(8.29%)、白酒(7.61%)涨幅靠前。个股方面,威龙股份(26.20%)、顺鑫农业(15.15%)、古越龙山(14.88%)、百润股份(14.77%)、舍得酒业(13.83%)分列涨幅前五。 图表3:行业周涨幅对比 图表4:食饮子板块周涨幅对比 图表5:食饮周涨幅前十个股 图表6:食饮PE-band 3产业链数据 图表7:产业链上下游数据整理 4风险提示 (1)食品安全风险:若出现食品安全事故,将对相关公司品牌形象产生重大打击,进而对整个行业运营造成不利影响。 (2)竞争加剧风险:若行业出现恶性竞争局面,企业陷入价格战困境,将会对公司业绩产生负面影响。 (3)成本波动风险:原料、包材、人力等成本波动超预期,增加上下游盈利水平的不确定性。