【国盛郑震湘团队】燕东微：唯一硅光芯片工艺平台，低估值稀有品种公

【国盛郑震湘团队】燕东微：唯一硅光芯片工艺平台，低估值稀有品种公司目前为国内唯一具备硅光芯片产能建设和制造的厂商，12英寸产线对应65nm工艺已于4月试生产。同时公司下游涵盖特种IC业务，优质赛道加持盈利能力有所保障，目前公司估值较低，值得重点关注【国盛郑震湘团队】燕东微：唯一硅光芯片工艺平台，低估值稀有品种公司目前为国内唯一具备硅光芯片产能建设和制造的厂商，12英寸产线对应65nm工艺已于4月试生产。同时公司下游涵盖特种IC业务，优质赛道加持盈利能力有所保障，目前公司估值较低，值得重点关注。#产能为王；唯一硅光芯片工艺平台目前受限硅光芯片方案最大瓶颈为产能，2021年全球范围内英特尔、思科占据硅光模块超90%份额。目前伴随800G光模块的需求提升以及未来速率升级，国内硅光芯片缺口将进一步放大。燕东微作为国内唯一具备硅光芯片产能建设和配套工艺的厂商，12寸晶圆产线总投资75亿，建成后将形成月产能4万片，工艺节点65nm的产线，产品定位为硅光芯片、高密度功率器件、显示驱动 IC、电源管理 IC四大产品。第一阶段已于2023年4月试生产，2024年7月产品达产；第二阶段计划将于2024年4月试生产，2025年7月达产。#硅光芯片降本增效显著光芯片作为光模块的主要部件之一，其性能将直接决定光模块的传输速率。硅光芯片利用硅材料CMOS技术实现高速率、低成本、低功耗的优势。由于产能限制，我们预计目前800G光模块中采用硅光方案比例不到10%，伴随硅光芯片降本增效的体现，预计未来800G光模块方案中硅光芯片占比将提升至30%+。同时伴随光模块速率提升，硅光芯片优质将得到放大，未来1.6T光模块中预计硅光芯片方案将超50%。#特种IC加持；主业稳定向好公司下游主要对应领域为特种IC设计，收入占比超55%，毛利率常年维持60%以上，同时由于目前特种IC对于产品要求较高，且参与玩家较少，属于较为优质赛道，短期竞争格局很难被打破。在晶圆制造领域，公司共有一条8英寸晶圆生产线和一条6英寸晶圆生产线已实现量产，截止2022H1公司6英寸晶圆产能利用率保持在90%以上，8英寸晶圆产能利用率也在此期间提升并稳定在80%以上。在SiC方面，公司已经建成6英寸SiC晶圆生产线，已完成SiC SBD产品工艺平台开发并开始转入小批量试产，正在开发SiC MOSFET工艺平台。且12英寸线进展顺利，布局较为完整。风险提示：12英寸晶圆制造项目进展不及预期、下游需求不及预期。