计算机行业2023年中期策略报告：政策与技术共振，AIGC赋能千行百业释放价值潜能

证券研究报告 政策与技术共振，AIGC赋能千行百业释放价值潜能 ——计算机行业2023年中期策略报告 行业评级 计算机强于大市（维持） 2023年6月16日 证券分析师 闫磊投资咨询资格编号：S1060517070006 付强投资咨询资格编号：S1060520070001 请务必阅读正文后免责条款 ChatGPT火爆出圈 •2022年11月，由OpenAI开发的大模型聊天机器人ChatGPT火爆出圈，短短5天，注册用户就超过100万，仅仅两个月月活用户数已经破亿 •2023年3月，OpenAI发布GPT-4，GPT-4可以接受图片作为输入。相比ChatGPT，GPT-4在多模态处理能力、高端推理能力等方面提升明显 •2023年5月，OpenAI在官网宣布，在美国推出苹果手机版本的ChatGPT应用程序 我国重视和支持AIGC产业发展 •2023年4月，国家互联网信息办公室起草了《生 成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》 •2023年4月，中央政治局召开会议，指出要重视通用人工智能发展，营造创新生态，重视防范风险。 •2023年5月，北京市发布《北京市加快建设具有全球影响力的人工智能创新策源地实施方案 （2023-2025年）》和《北京市促进通用人工智能创新发展的若干措施》。上海市发布《上海市加大力度支持民间投资发展若干政策措施》。深圳市发布《深圳市加快推动人工智能高质量发展高水平应用行动方案（2023-2024年）》 •2023年6月，国务院办公厅发布《国务院2023年度立法工作计划》，《人工智能法》已列入立法计划 我国大模型技术快速发展 算力底座支撑 无论从全球市场还是国内市场来看，浪潮信息AI服务器市场占有率都稳居第一 国内企业字节跳动、腾讯、阿里巴巴、百度等是全球AI服务器的主要采购方 大模型百花齐放 海光信息等国内AI芯片企业的主打或在研产品性能已经可以对标全球主流AI芯片产品（如英伟达A100芯片） 智谱AI、百度、阿里、科大讯飞等公司陆续推出自研大模型 智谱AI推出ChatGLM-130B和ChatGLM-6B，已获得较为广泛的应用 百度文心一言，在文学创作、商业文案创作、数理推算、中文理解、多模态生成等五大应用场景展现了强大能力 阿里通义千问是一个超大规模的语言模型，功能包括多轮对话、文案创作、逻辑推理、多模态理解、多语言支持等 科大讯飞星火大模型具有七大核心能力，其中部分能力已超越ChatGPT C端和B端应用前景广阔 AIGC+办公：生成会议纪要、对话问答、总结分析、智能改写等 AIGC+传媒：客服问答、 新闻撰写、营销文本生成、 文案生成、内容续写等 AIGC+金融：风险识别、 客户信用能力评估、知识检索等 AIGC+教育：精准教学、 自动评阅、科学管理、个性化学习等 AIGC+医疗：医疗器械、 医疗服务、医药研发、医疗管理等 AIGC+汽车：“大模型+智 能座舱”提供不同车型的智能语音交互服务，能够回答与智能汽车相关的多种问题，让汽车驾驶更加智能1 行业回顾及投资逻辑：受项目实施进度放缓、验收延迟以及2021年上市公司员工人数增长较快等因素的影响，计算机行业上市公司2022年归母净利润承压明显。 2023年一季度，行业上市公司业绩表现依然不佳，营收同比微幅下降1.24%，扣非归母净利润大幅下降99.85%。市场表现来看，计算机指数表现良好，涨幅跑赢沪深300指数，且在31个申万一级行业排名靠前，估值已处于历史较高水平。展望下半年，我们判断，在政策和技术共振的推动下，我国AIGC产业未来发展前景广阔。我们坚定看好AIGC产业链的投资机会。维持对计算机行业的“强于大市”评级。 算力：大模型需要大算力，AI芯片和服务器市场迎来发展机遇。ChatGPT的火爆出圈，带动了整个AIGC产业的发展。我国十分重视和支持AIGC产业的发展，近期相关利好政策相继出台，为AIGC的后续发展护航。大模型的发展需要大算力，根据OPENAI数据，训练GPT-3175B的模型，需要的算力高达3640PF-days。我们认为，随着全球和中国人工智能厂商布局大模型，大模型将为全球和中国AI芯片和AI服务器市场的增长提供强劲动力。根据我们的估算，大模型将为全 球和中国AI服务器带来约891.2亿美元和338.2亿美元的市场空间。市场空间巨大，相关芯片和服务器厂商将深度受益大模型的发展浪潮。 算法：我国大模型快速发展，已初步具备商用能力。当前，以OpenAI、Google、Meta等为代表的国外厂商凭借先发优势、算力优势、以及数据集等方面的优势，在全球GPT大模型领域具有领先优势。但我国大模型产品也在快速发展，正奋起直追，尤其2023年3月以来，多家厂商推出了自研的通用大模型，某些功能已可比肩ChatGPT。同时，国产大模型在各行业的应用以及生态建设也取得积极进展。我们认为，我国大模型虽然相比GPT-4或仍有一定差距，但在短期内达到或接近ChatGPT的水平是可以预期的。我国大模型的小型化技术已经比较成熟，可助力实现大模型在各细分场景的应用落地。我国大模型产品已经初步具备商用能力。 应用：大模型赋能千行百业，AIGC未来发展前景广阔。当前，人工智能在我国各行业已经得到广泛应用。随着大模型时代的到来，我国多家互联网企业的掌门人均表示，大模型时代，所有的产品都值得用大模型重做一次。根据中国互联网络信息中心（CNNIC）数据，截至2022年12月，我国网民规模达10.67亿，互联网普及率达75.6%。我们认为，随着国产大模型的逐步成熟，在政策与技术的共振下，我国大模型产品面向我国庞大的互联网C端用户群和丰富的行业应用场景，将与产品和应用场景深度融合，赋能我国数字经济的发展。参考我国数字经济的巨大体量，我国AIGC产业未来发展前景广阔。 投资建议：展望下半年，我国大模型产品已经初步具备商用能力。我国北上深三地利好通用人工智能发展政策的发布，彰显了我国对于AIGC发展的重视和支持，同时将为我国其他城市发布类似政策带来示范效应。随着《人工智能法》列入《国务院2023年度立法工作计划》，我们判断，后续政策的出台将为我国AIGC产业的发展护航。在政策与技术的共振下，我国AIGC产业未来发展前景广阔。AIGC产业的发展需要大算力，我国AI芯片和AI服务器市场迎来发展机遇，相关芯片和服务器厂商将深度受益。我们坚定看好AIGC产业链的投资机会。维持对计算机行业的“强于大市”评级。在标的方面：1）算力方面，推荐浪潮信息、中科曙光、紫光股份、海光信息、龙芯中科，建议关注工业富联、寒武纪、景嘉微；2）算法方面：推荐科大讯飞，建议关注三六零；3）应用方面，推 荐金山办公，建议关注拓尔思、彩讯股份、航天宏图；4）网络安全方面，强烈推荐启明星辰，推荐深信服、绿盟科技。 风险提示：1）合规风险上升。2）技术创新不及预期。3）供应链风险。 CONTENT 目录 一、行业回顾：行业行情表现良好，估值处于历史较高水平 二、算力：大模型需要大算力，AI芯片和服务器市场迎来发展机遇 三、算法：我国大模型快速发展，已初步具备商用能力 四、应用：大模型赋能千行百业，AIGC未来发展前景广阔 五、投资建议及风险提示 受项目实施进度放缓、验收延迟以及2021年上市公司员工人数增长较快等因素的影响，计算机行业上市公司2022年归母净利润承压明显。在剔除ST等表现异常的个股之后，2022年，行业营业总收入合计为11663.35亿元，同比增长1.34%；归母净利润合计为348.47亿元，同比大幅下降44.02%。2023Q1，行业营业总收入合计为2326.13亿元，同比下降1.24%；归母净利润合计为53.28亿元，同比增长51.43%，主要是因为部分公司非经常性损益较大；扣非归母净利润合计为0.03亿元，同比大幅下降99.85%，扣非归母净利润表现不佳。 2021-2022年计算机行业上市公司业绩情况2022Q1-2023Q1计算机行业上市公司业绩情况 年初以来，受信创、数字中国、数据要素、AIGC等主题的推动，计算机行业市场关注度高，行业行情整体处于上行态势。1月至4月初，在行业市盈率处于历史低位的背景下，受信创、数字中国、数据要素、AIGC等主题的推动，行业指数在4月初到达年初至今的高点。之后，随着AIGC合规风险的上升，叠加行业上市公司整体2022年业绩和2023年一季度业绩表现不佳的影响，行业指数高位回落。5月25日，全球AI芯片龙头公司英伟达发布2024财年第一财季财报，其对2024财年第二财季营收的乐观预期，加强了市场对于AI算力需求增长的确定性，提升了市场对于AI算力乃至整个AIGC主题的信心与关注度。5月30-31日，北京市、上海市、深圳市相继发布政策利好通用人工智能发展，彰显我国对于AIGC发展的重视与支持。受益市场对AIGC信心的提振，行业行情开启反弹。 持续上涨：年初以来，受信创、数字中国、数据要素、AIGC等主题的推动，计算机行业 市场关注度高，行业指数在4月初到达年初至今的高点 年初以来计算机行业指数表现 指数回调：4月初，随着AIGC合规风险的上升，叠加行业上市公司整体2022年业绩和2023年一季度业绩表现不佳的影响，行业指数高位回落 行情反弹：5月25日，英伟达发布2024财年第一财季财报， 预计2024财年第二财季营收同比增长64%。5月30-31日， 我国北上深三地相继发布政策利好通用人工智能发展。受益市场对AIGC信心的提振，行业行情开启反弹 截至到2023年6月13日，申万计算机指数上涨了34.38%，跑赢沪深300指数34.55个百分点，在31个申万一级行业中排名第3位，排名靠前。 行业指数相比沪深300指数表现行业指数相比沪深300指数表现 截至6月13日，计算机行业估值处于历史较高水平。根据我们的统计，2015年以来，申万计算机行业历史市盈率（TTM整体法，剔除负值）中位数为47.9倍。计算机行业6月13日市盈率（TTM整体法，剔除负值）为58.3倍，在历史市盈率中位数水平之上，处于历史82%分位。 展望下半年，我们判断，我国北上深三地利好通用人工智能发展政策的发布，彰显了我国对于AIGC发展的重视和支持，同时将为我国其他城市发布类似政策带来示范效应。随着《人工智能法》列入《国务院2023年度立法工作计划》，后续政策的出台将为我国AIGC产业的发展护航。在政策与技术的共振下，我国AIGC产业未来发展前景广阔。我们坚定看好AIGC产业链的投 资机会。维持对计算机行业的“强于大市”评级。 计算机行业当前估值高于历史中位数水平行业市盈率在31个申万一级行业排名第1位 CONTENT 目录 一、行业回顾：行业行情表现良好，估值处于历史较高水平 二、算力：大模型需要大算力，AI芯片和服务器市场迎来发展机遇 三、算法：我国大模型快速发展，已初步具备商用能力 四、应用：大模型赋能千行百业，AIGC未来发展前景广阔 五、投资建议及风险提示 2022年11月，由OpenAI开发的大模型聊天机器人ChatGPT火爆出圈，短短5天，注册用户就超过100万，仅仅两个月月活用户数已经破亿。ChatGPT的火爆出圈，带动了整个AIGC产业的发展。AIGC(AIGeneratedContent)即人工智能生成内容，也称为生成式AI，AIGC实现了从分析内容到创造生成新内容的跨越，而模型、数据集、算力、应用是催生AI技术新范式的重要因素。 我国十分重视和支持AIGC产业的发展，近期相关利好政策相继出台。2023年4月，国家网信办起草了《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》。2023年5月，北上深三地相继发文，针对算力、算法、应用、监管等产业发展核心要素和关键环节提出具体措施以支持大模型的发展，国内通用人工智能发展的技术和商业环境将进一步优化。2023年6月，国务院办公厅发布《国务院