投资价值分析报告：高端PCB化学品龙头，多品类放量助力国产替代

天承科技是一家专注于高端PCB化学品的公司，主要产品包括水平沉铜专用化学品、不溶性阳极电镀产品和高毛利率的电镀专用化学品等。公司在国内PCB化学品市场中占据龙头地位，市场份额约为2%-3%。公司正在积极布局用于载板生产的专用化学品，该类产品技术难度较大，此前被外资企业所垄断，但公司已经取得突破并应用于中国科学院微电子研究所等单位，未来有望随国产载板发展放量。 根据公司的财务数据和盈利预测，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为0.64亿元、0.91亿元、1.17亿元，同比增长16.8%、42.2%、29.0%。根据可比公司数据和相对估值和绝对估值的综合考量，我们认为公司IPO发行后的合理市值在28.81-32.45亿元区间，对应每股合理价值区间为49.56-55.82元/股。然而，公司也面临一些风险，如关键假设发生变化、宏观经济及下游市场需求波动、市场竞争加剧等。

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