机械行业2023年中期策略：聚焦确定性，重点关注产业链安全和新能源设备两条主线

分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 liuzhi@ccnew.com021-50586775 聚焦确定性，重点关注产业链安全和新能 源设备两条主线 ——机械行业2023年中期策略 证券研究报告-行业中期策略同步大市(维持) 机械相对沪深300指数表现 机械沪深300 投资要点: 发布日期：2023年06月16日 19% 14% 9% 3% -2% -7% -12% -17% 2022.062022.102023.022023.06 资料来源：中原证券 相关报告 《机械行业月报：一季报财报成长子行业占优，关注受益产业链安全的专精特新和风电储能设备龙头》2023-05-30 《机械行业专题研究：机械行业2022年报&2023年一季报总结：整体承压、分化加剧，持续关注产业链安全和新能源设备方向》2023-05-26 《机械行业月报：风电零部件景气度向好，工业自动化有底部反弹趋势》2023-04-26 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 2023年上半年中信机械板块排名中信行业前列。截止到2023年6月9日收盘，2023年上半年中信机械行业上涨7.52%，小幅跑输沪深300指数（8.89%）1.37个百分点，排名30个中信一级行业第12名。中信机械三级子行业中3C设备、半导体设备、核电设备、船舶制造等子行业表现靠前。 2022年&2023Q1中信机械行业增长承压，子行业分化加剧，成长赛道持续高增长。2022年中信机械行业营业收入20295.26亿，同比下滑0.74%，归母净利润1230.84亿，同比下滑7.36%。2023年Q1中信机械行业营业收入4564.98亿，同比增长1.99%，归母净利润285.68亿，同比下滑2.04%。行业增长承压，子行业分化加剧，以光伏设备、半导体设备为代表的成长行业继续保持高增长。 产业链安全上升到国家安全战略，有望成为中长期大赛道。重要产业链供应链安全已经成为国家安全体系的重要战略组成，写入了二十大报告单独章节。我们认为，在新形势下，国产产业链安全将成为一个中长期具有长坡厚雪滚雪球效应的大方向。主要受益的有产业链安全、国产自主可控需求增强的半导体设备及零部件、工业自动化和国产化率较低，需求持续向好的仪器仪表、传感器子行业龙头。 聚焦新能源设备成长赛道龙头，风电储能增长确定性高。 风电也是双碳政策重要组成部分，中长期发展空间大，看好今明年风电零部件在装机高增长、原材料下降毛利率修复带来的业绩弹性。受益新能源装机占比提升及峰谷分时电价等政策影响，储能将进入黄金发展十年，储能消防、温控散热设备市场将迎来巨大发展。 行业评级及投资主线。下半年我们维持行业“同步大市”投资评级。我们建议围绕两条主线进行投资： 一：国产产业链安全、自主可控加速推进的方向 半导体设备与零部件：重点关注国产封测设备龙头长川科技、华峰测控，高纯工艺、清洗设备龙头至纯科技、正帆科技。 通用工业自动化：机器人及工控自动化重点关注小型PLC龙头信捷电气、低压伺服系统龙头步科股份。国产机床重点关注国产注塑机、压铸机龙头伊之密。 中高端仪器仪表、传感器：重点关注电工测量仪表龙头鼎阳科技、振动环境测试设备龙头苏试试验等。 二、基本面持续高增长，板块调整充分的新能源设备 风电零部件触底反弹：重点推荐竞争格局良好，受益风机大型化价值量不通缩的轴承龙头新强联、原材料价格下跌，盈利能力修复的主轴龙头金雷股份、铸锻件龙头日月股份。 储能黄金十年：储能消防设备重点关注青鸟消防，储能温控散热设备重点关注英维克。 风险提示：1）宏观经济发展不及预期；2）下游行业需求不及预期，出口需求不及预期；3）原材料价格上涨持续；4）新能源产业政策、行业形势发生变化；5）国产替代、技术迭代进度不及预期。 内容目录 1.2023年上半年中信机械行业行情回顾5 1.1.2023年上半年中信机械整体呈震荡形势5 1.2.机械行业2023年估值调整到底部，风险收益比较高6 1.3.2023年上半年中信机械上市公司行情回顾8 2.中信机械行业2022年&2023Q1财报回顾9 2.1.2022年报&2023Q1财报：行业业绩承压，分化加剧9 2.2.中信机械子行业分化明显，成长赛道继续领跑11 3.产业链安全成为国家战略，国产自主可控成为中长期大赛道14 3.1.半导体设备：我国产业链安全的关键抓手14 3.2.机器人：制造业产业升级叠加产业链自主可控18 3.3.中高端仪器仪表、传感器：制造强国的基础24 4.聚焦新能源设备成长赛道龙头，风电、储能增长确定性高28 4.1.风电：装机增长确定叠加原材料价格下降盈利能力修复，业绩弹性凸显28 4.2.储能：储能产业链进入黄金十年34 5.投资评级及主线39 5.1.维持行业“同步大市”投资评级39 5.2.投资主线及重点标的39 6.风险提示40 图表目录 图1：最近一年机械行业行情走势5 图2：2023年上半年中信一级子行业涨跌幅（%）5 图3：2023年上半年机械三级子行业涨跌幅（%）6 图4：中信机械行业指数PE-band6 图5：中信机械行业指数PB-band7 图6：中信一级行业估值情况（倍）7 图7：机械子行业估值情况（倍）8 图8：中信机械行业营业收入（亿元，%）9 图9：中信机械行业归母净利润（亿元，%）9 图10：中信机械行业毛利率、净利率（%）9 图11：中信机械行业加权ROE、资产负债率（%）9 图12：中信机械行业经营现金流入净额（亿元）10 图13：近年中信机械行业存货、合同负债（亿元，%）10 图14：2022年报中信机械子行业营业收入及同比增速（亿元，%）11 图15：2022年报中信机械子行业扣非归母净利润及同比增速（亿元，%）11 图16：2023Q1中信机械子行业营业收入及同比增速（亿元，%）12 图17：2023Q1中信机械子行业扣非归母净利润及同比增速（亿元，%）12 图18：2016年-2021年全球半导体设备市场规模及增速（亿美元）15 图19：2012-2021全球半导体设备销售额按地区分布情况15 图20：2016年-2021年中国半导体设备市场规模及增速（亿美元）16 图21：2020年全球前十名半导体设备企业市场份额情况16 图22：中信半导体设备行业营业收入（亿元、%）17 图23：中信半导体设备行业扣非归母净利润（亿元、%）17 图24：中信半导体设备行业盈利能力（%）17 图25：中信半导体设备行业存货、合同负债（亿元、%）17 图26：工业机器人产业链18 图27：国内工业机器人销售额（亿美元、%）19 图28：国内工业机器人销量（万台、%）20 图29：2021年全球主要国家制造业工业机器人密度及我国十四五目标（台/万人）20 图20：2023年一季度中国工业机器人市场份额21 图31：工业自动化主要产业链22 图32：部分工业自动化核心产品2022年市场份额22 图33：中信工业机器人及工控系统营业收入（亿元、%）23 图34：中信工业机器人及工控系统扣非归母净利润（亿元、%）23 图35：中信工业机器人及工控系统盈利能力（%）23 图36：中信工业机器人及工控系统存货、合同负债（亿元、%）23 图37：我国仪器仪表制造业营业收入（亿元、%）25 图38：我国仪器仪表制造业利润总额（亿元、%）25 图39：我国仪器仪表进口金额（百万美元、%）26 图40：我国仪器仪表出口金额（百万美元、%）26 图41：中信仪器仪表行业营业收入（亿元、%）27 图42：中信仪器仪表行业扣非归母净利润（亿元、%）27 图43：中信仪器仪表行业盈利能力（%）27 图44：中信仪器仪表行业存货、合同负债（亿元、%）27 图45：我国风电新增装机容量（GW）28 图46：历年风电招标量（GW）29 图47：近年风电机组平均单机容量（MW）30 图48：风电机组平均中标价格变化趋势（元/KW）30 图49：风力发电结构图31 图50：风电机组结构示意图31 图51：2021年三一重能风电机组主要成本构成（%）32 图52：不同型号的风电机组回转支承采购均价（万元）32 图53：上海铸造生铁价格（元/吨）33 图54：原材料在风电零部件成本中占比（%）33 图55：2021年全球储能装机分布结构35 图56：中国电化学储能累计装机容量预测（GW）35 图57：储能消防设备市场规模（亿元、%）36 图58：四种典型的温控散热技术方案特点37 图59：储能液冷散热结构示意图38 表1：2023年上半年中信机械行业个股涨跌幅8 表2：中信机械子行业盈利能力(%)13 表3：半导体设备及零部件重点公司估值及投资评级18 表4：工业自动化重点公司估值及投资评级24 表5：仪器仪表行业分类25 表6：仪器仪表、传感器重点公司估值及投资评级28 表7：风电零部件重点公司估值及投资评级33 表8：储能设备重点公司估值及投资评级38 表9：机械上市公司细分行业龙头估值及投资评级39 1.2023年上半年中信机械行业行情回顾 1.1.2023年上半年中信机械整体呈震荡形势 2023年上半年机械板块走势呈宽幅震荡趋势，波动较大，总体上看和沪深300相关度很大。 机械 沪深300 图1：最近一年机械行业行情走势 19% 14% 9% 4% -1% -6% -11% -16% 2022.062022.102023.022023.06 资料来源：聚源数据、中原证券 截止到2023年6月9日收盘，2023年上半年中信机械行业上涨7.52%，小幅跑输沪深300 指数（8.89%）1.37个百分点，排名30个中信一级行业第12名。 100 80 77 63 60 56 39 40 28 19 20 13131210109 8777 55 2 00 0 -20 -1-1-5-5-6-6-7-7-8 -15 图2：2023年上半年中信一级子行业涨跌幅（%） CS传媒CS通信CS计算机 CS石油石化 CS电子CS建筑CS银行CS家电 CS综合金融CS电力及公用事业 CS轻工制造沪深300CS机械 CS国防军工CS纺织服装CS非银行金融CS商贸零售CS有色金属 CS医药CS汽车 CS交通运输 CS煤炭CS钢铁CS建材CS房地产CS综合 CS电力设备及新能源 CS基础化工CS农林牧渔CS食品饮料CS消费者服务 资料来源：Wind、中原证券（截止2023年6月9日收盘） 2023年上半年机械三级子行业分化继续加大。2023年上半年3C设备、半导体设备、核电设备、船舶制造表现较好，涨幅超过30%；锂电设备、光伏设备、金属制品、其他运输设备跌幅较大。 60 50 51.20 43.85 40 32.4131.44 30 20 20.1519.0017.26 15.39 10 13.39 10.179.498.957.827.687.52 5.935.333.93 0.76 0 -10 -0.70-1.43-1.55-1.71-2.34-3.80 -20 -6.44 -11.61 -16.45 CS3C设备CS半导体设备CS核电设备CS船舶制造 CS叉车CS铁路交通设备 CS工业机器人及工控系统 CS服务机器人CS锅炉设备 CS工程机械Ⅲ CS电梯CS机床设备 CS其他专用机械CS仪器仪表Ⅲ CS机械 CS塑料加工机械CS矿山冶金机械CS起重运输设备CS油气装备 CS其他通用机械CS激光加工设备CS纺织服装机械CS高空作业车 CS基础件CS其他运输设备 CS金属制品Ⅲ CS光伏设备 CS锂电设备 图3：2023年上半年机械三级子行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind、中原证券 1.2.机械行业2023年估值调整到底部，风险收益比较高 从近10年中信机械行业的PE-BAND看，中信机械行业重新跌破下轨，目前估值水平基本到底部区间，接近2018年底行业估值水平。 图4