宏观金融日报：MLF降息落地，股市大涨债市回调

研 海 东 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 宏 金 观 日 融 报 究 2023年06月16日MLF降息落地，股市大涨债市回调 ——宏观金融日报 股 国 指 债 分析师:顾森 从业资格证号：F3082395投资咨询证号：Z0018858电话：021-68757223 邮箱：gus@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03092124投资咨询证号：Z0018827电话：021-68758120 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘晨业 从业资格证号：F3064051投资咨询证号：Z0018826电话：021-68757223 邮箱：liucy@qh168.com.cn 股指期货：旧赛道全面爆发 1.核心逻辑：部分大行下调存款利率，稳增长政策预期进一步升温，但目前来看政策定力仍大。现实层面信号仍不乐观，5月出口和物价数据均走弱，后续数据应仍难以支撑反 弹。海外方面，美联储暂停6月加息符合市场预期，但对未来是否继续加息表态偏鹰。短期内市场应仍震荡。风格方面，与AI、TMT相关性更高的IM会有优势。 2.操作建议：继续多单持有IM。 3.风险因素：海外银行业风险扩散超预期，稳增长政策不及预期，地缘关系恶化超预期。 4.背景分析： 6月15日，大盘强势上涨，旧赛道全线爆发，机构重仓股大面积回血，AI+明显降温。截至收盘，上证指数涨0.74%报3252.98点，深证成指涨1.81%，创业板指涨3.44%创8个月最佳表现；北证50涨1.12%，万得全A、万得双创均涨超1%。A股全天成交1.07万亿元，环比放 量；北向资金日内大幅净买入92亿元，创2月9日以来新高。 重要消息： 5月份中国经济运行“成绩单”出炉，受上年同期基数抬升影响，5月生产需求等宏观经济的主要指标同比增速均有所回落，但环比增速有不同程度改善，经济运行总体上延续恢复态势。数据显示，我国5月规模以上工业增加值同比增长3.5%，社会消费品零售总额增长12.7%。1-5月份，固定资产投资同比增长4%，房地产开发投资下降7.2%。5月全国城镇调查失业率持平于5.2%，其中16-24岁劳动力调查失业率为20.8%。 MLF降息“靴子落地”，LPR或非对称下调。央行6月15日开展2370亿MLF操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.65%、1.90%，其中MLF利率下调10个基点。当日有20亿元逆回购和2000亿元MLF到期，实现净投放370亿元。业内人士认为，随着MLF利率下调，6月20日即将公布的LPR有望接续下调，5年以上LPR不排除调整幅度更大。 国家统计局发布5月70城房价数据，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有46个和15个，比上月分别减少16个和21个。新房价格环比整体涨幅回落、二手房环比下降；一线城市商品住宅销售价格同比涨幅回落，二、三线城市二手房价格同比总体降势趋缓。易居研究院研究总监严跃进指出，当前，房地产开发的投资端和销售端都面临较大压力，预计7月份前后或有更重磅的刺激政策出台。 商务部发布数据显示，1-5月，全国实际使用外资金额5748.1亿元人民币，同比增长0.1%，折合843.5亿美元，下降5.6%。商务部指出，去年同期基数大、近期美元汇率波动是前5个月全国实际使用外资以人民币计微增、以美元计下降主要原因。 东海宏观金融日报 美国至6月10日当周初请失业金人数26.2万人，预期24.9万人，前值修正为26.2万人；当周续请失业金人数177.5万人，预期176.5万人，前值175.5万人。 欧洲央行无惧衰退如期宣布加息25个基点，将利率提高至2001年来最高水平，并表示7月起停止资产购买计划下再投资。同时，欧洲央行上调2023-2025年CPI增速预期，并下调今明两年GDP增速预期。欧洲央行行长拉加德表示，没有考虑暂停加息，抑制通胀的战斗“还没有结束”，7月份很有可能继续加息。 国债期货：降息落地多头止盈 1.核心逻辑：本周央行OMO降息后紧接着MLF降息，后续顺势下调LPR概率高。十债活跃券收益率已接近去年低点2.6，若货币政策上无进一步加码则难以突破。但目前债市并无 明确利空因素，机构仍然欠配，因此期债走势预计仍以偏强震荡为主。尽管收益率下方空间越来越小，但看多情绪主导下不宜转向。 2.操作建议：思路仍偏多，但要更加谨慎。 3.风险因素：资金面波动超预期，金融监管收紧超预期，经济修复速度超预期。 4.背景分析： 6月15日，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.51%，10年期主力合约跌0.32%，5年期主力合约跌0.20%，2年期主力合约跌0.05%。资金面方面，Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种上行10.9bp报1.43%，7天期下行0.7bp报1.839%，14天期上行3.9bp报1.844%，1个月期下行0.5bp报2.003%。 重要消息： 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月15日开展2370亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为 2.65%、1.90%，上次分别为2.75%、1.90%，充分满足了金融机构需求。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购和2000亿元MLF到期。 一级市场方面，国开行上清所托管7年期固息增发债中标收益率2.6776%，全场倍数5.67，边际倍数1.38。进出口行39个月、5年、10年期金融债中标利率分别为2.35%、2.5612%、2.8608%，全场倍数分别为3.27、5.11、5.32，边际倍数分别为1.13、1.4、2.05。 美债收益率普遍收跌，3月期美债收益率跌0.08个基点报5.238%，2年期美债收益率跌4.5个基点报4.654%，3年期美债收益率跌5.6个基点报4.248%，5年期美债收益率跌8.2个基点报3.917%，10年期美债收益率跌6.7个基点报3.724%，30年期美债收益率跌4.3个基点报 3.840%。 周四在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1555，较上一交易日上涨21个基点，夜盘收报7.1225。人民币兑美元中间价报7.1489，调升77个基点。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn