每日晨报

每日晨报2023年6月16日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 评级:领先 互联网行业月报 电商行业平稳恢复；618首轮集中在刚需及平价品类 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com 5月实物电商同比增17%，两年CAGR9%，总体呈现平稳恢复趋势。线下接触性消费恢复快于其他消费类型，5月餐饮消费同比增35%，服饰/化妆品消费累计增速恢复至双位数，但相比于餐饮恢复仍需时间。 618首轮预售需求释放集中在较为刚需及平价的品类，考虑当前整体消 费环境，以及低基数效应减弱，预计6月增速将会放缓。维持2季度主要电商平台的增速预期，预计电商行业增速12%。 年初至今 恒指 19,829 2.23 2.94 国指 6,773 2.98 1.01 上A 3,410 0.74 5.31 上B 273 0.15 -3.11 深A 2,158 1.18 4.43 深B 1,140 0.82 -1.49 道指 34,408 1.26 3.80 标普500 4,426 1.22 15.27 纳指 13,783 1.15 31.69 英国富时100 7,628 0.34 2.37 法国CAC 7,291 -0.51 12.62 德国DAX 16,290 -0.13 17.00 资料来源：FactSet 收盘价升跌%升跌% 投资启示：我们看好有GMV增量的公司，基数较大的平台在经济逐渐复苏、重点品类受竞争影响减弱情况下，GMV应将恢复正增长。维持行业偏好：拼多多（PDDUS，买入）>阿里（BABAUS/9988HK，买入）>京 东（JDUS/9618HK，中性）。 主要商品及外汇价格 三个月年初至 收盘价升跌%今升跌 期金 1,955.30 1.49 7.45 期银 23.83 7.83 -0.50 期铜 8,457.00 -0.80 0.83 日圆 140.47 -5.45 -6.07 英镑 1.27 5.94 5.96 欧元基点变动 1.09 3.58 三个月 2.24 六个月 HIBOR 4.79 25.49 -11.35 布兰特73.62-0.86-14.31 房地产周报 联储局暂缓加息，香港一手房热卖 谢骐聪,CFA,FRMphilip.tse@bocomgroup.com 内地房地产：70城住宅销售价格整体环比涨幅回落。融创公布境外债重组进展，公告境外债重组方案已获得约87%债权人支持。龙光表示可能会在重组方案中纳入部分债转股选项。央行下调逆回购中标利率10基点至1.90%。 香港房地产：美国联储局议息后维持利率不变，而香港主要银行也宣布最优惠利率维持不变。港府公布私人参建资助房屋计划细节命名为「乐建居」。美联物业住宅部预料全年楼价升约10%至15%，而租金有望按年升8%至10%。过去周末录得約210宗成交，按周上升11倍。周末50 大屋苑过去一周录得57宗成交（环比-21%）。 投资启示：我们预期估值较低以及资产质量较佳的民企，如合景泰富 （1813HK/买入）及雅居乐（3383HK/买入），短期重估空间较大。避险的投資者仍可持續关注销售业绩佳、盈利质量好的国企开发商，包括越秀（123HK/买入）和华润置地（1109HK/买入）。对于香港，我们预计新鸿基地产（16HK/买入）的表现会优于大市。 美国10年债息3.737.018.20 资料来源：FactSet 恒指技术走势 恒生指数19,828.92 50天平均线19,446.58 200天平均线20,093.99 14天强弱指数59.07 沽空(百万港元)17,709 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件市场预期上次数据 6月13日消费物价指数(%) 0.30 0.40 6月14日生产物价指数(%) 0.20 0.20 6月14日工业生产(%) 4.10 5.60 6月15日首次申领失业救济金人数(千) 261.00 6月15日零售销售额（环比%） 0.40 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 6月13日 6月6日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月2日 6月2日 6月2日 6月2日 6月1日 6月1日 5月22日 5月19日 5月9日 5月8日 5月4日 5月4日 4月28日 科技行业-2023下半年展望：硬件科技周期复苏仍需等待许亮 新能源行业-2023下半年展望：光伏玻璃盈利拐点将至；运营商盈利能见度仍好郑民康,文昊CPA,医药行业-2023下半年展望：聚焦创新，需求反弹李柳晓,PhD 汽车行业-2023下半年展望：至暗時刻已过，预期修正，油电同价快速替代燃油车陈庆 互联网行业-2023下半年展望：基本面向好仍是支撑估值提升的关键谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵消费行业-2023下半年展望：消费复苏步伐渐进，消费者对价格变得更敏感呂浩江,CFA 香港房地产行业-2023下半年展望：渐趋乐观谢骐聪,CFA,FRM 内地房地产行业-2023下半年展望：等待更多信号谢骐聪,CFA,FRM 证券行业-2023下半年展望：低基数上盈利回升，估值修复仍可期万丽,CFA,FRM保险行业-2023下半年展望：全年新业务价值增速前高后低，行业仍处复苏通道万丽,CFA,FRM全球宏观-2023年下半年展望：周期新解蔡瑞,CFA,秦汐 光伏玻璃行业-成本差距缩小致竞争加剧，盈利拐点将现；首予凯盛新能买入评级文昊,CPA,郑民康全球宏观-从周期与结构角度重新拆解美国通胀蔡瑞,CFA,秦汐 全球宏观-从周期与结构因素拆解美国劳动力市场的韧性来源蔡瑞,CFA,秦汐 互联网行业剖析-旅游行业快速反弹，长期增长可期；首予携程、同程买入谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵保险行业-资产、负债端均超预期，仍需关注定价利率下调影响万丽,CFA,FRM 全球宏观-5月FOMC会议进一步确认“加息终点已至，降息转向尚远”蔡瑞,CFA 全球宏观-美国银行业危机拆解：美联储扩表仅是将问题从资产负债表转移至损益表蔡瑞,CFA 全球宏观-美国经济类滞胀——美联储的“不可能三角”蔡瑞,CFA 深度报告 每日报告 6月15日互联网行业月报-电商行业平稳恢复；618首轮集中在刚需及平价品类谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月13日九毛九(9922HK)-恐慌性抛售代表着绝佳的买入机会呂浩江,CFA 6月10日蔚来汽车(9866HK)-1季度亏损维持高位，销量增长面临瓶颈期，维持中性评级陈庆 6月9日互联网行业-OTA：1季度业绩回顾及展望；行业增长确定性强谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月9日华润电力(836HK)-动力煤近期的弱势将加速盈利复苏郑民康,文昊CPA, 6月8日携程集团(9961HK)-上调内地业务增长预期；出境游将带动中长期业绩增长孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 6月7日百威亚太(1876HK)-来自温州的明信片（附24张照片）呂浩江,CFA 6月7日挚文集团(MOMOUS)-收入逐季改善趋势确定，关注探探及海外业务增长赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 6月5日李宁(2331HK)-估值吸引，功能性产品成增长动力，上调至买入呂浩江,CFA 6月2日哔哩哔哩(BILIUS)-新游定档暑期；广告及直播驱动收入增长赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 6月1日内地房地产行业-5月百强开发商销售额环比下跌谢骐聪,CFA,FRM 6月1日领展房托(823HK)-可分派收入低于预期，资本管理将成未来关注点谢骐聪,CFA,FRM 6月1日汽车行业-新能源汽车销量稳中有升，比亚迪超预期陈庆 5月31日美团(3690HK)-上调本地生活市场规模天花板，美团仍领先；公司整体利润持续提升谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 5月31日欢聚集团(YYUS)-短期业务调整影响收入及利润预期；BIGO企稳回升趋势不变赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 5月29日光伏玻璃行业-听证项目处理意见首次公布，风险预警有望减缓供给增长文昊,CPA,郑民康 5月27日拼多多(PDDUS)-主站盈利释放带动1季度业务超预期；预计全年利润仍可实现增长孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 5月26日美团(3690HK)-1季度业绩强劲反弹，利润大幅超预期孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 5月26日网易(NTESUS)-1季度业绩超预期，手游恢复双位数增长；6月新游可期谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 5月25日同程旅行(780HK)-1季度超预期；用户出行热情持续为公司带来业绩增长确定性孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 48.95 187,480 -0.71 4.48 54.45 39.00 5.10 6.02 5.52 5.54 0.34 中电控股 2HK 56.30 142,239 -1.14 -1.14 73.35 51.80 152.84 14.10 12.37 5.53 1.32 中华煤气 3HK 6.87 128,194 -1.43 -7.41 8.58 6.06 24.38 20.73 19.17 5.11 2.02 汇丰控股 5HK 60.05 1,194,599 0.08 23.69 60.65 38.70 10.34 6.32 6.43 7.65 0.84 电能实业 6HK 41.20 87,802 -2.37 -3.63 51.40 35.65 15.53 14.12 13.35 6.85 1.01 恒生银行 11HK 113.10 216,229 0.27 -12.87 139.70 104.60 22.79 11.53 10.81 5.50 1.27 恒基地产 12HK 23.70 114,741 -1.04 -13.03 30.10 19.22 11.83 9.78 8.72 7.64 0.34 新鸿基地产 16HK 101.60 294,414 -1.07 -4.87 114.80 84.20 10.21 10.04 9.44 4.89 0.47 新世界发展 17HK 20.25 50,962 1.25 -7.95 28.75 15.44 7.10 14.13 12.06 8.52 0.24 银河娱乐 27HK 51.80 226,260 2.37 0.39 58.30 35.20 NA 25.55 16.35 0.97 3.13 港铁公司 66HK 36.80 228,006 -0.67 -11.00 42.90 33.60 21.40 20.58 12.74 3.68 1.24 恒隆地产 101HK 13.22 59,480 0.15 -13.37 16.10 9.83 14.02 11.82 10.27 6.10 0.41 吉利汽车 175HK 9.93 99,866 4.09 -12.89 19.06 8.42 17.42 17.17 12.35 2.25 1.13 阿里健康 241HK 5.16 69,821 7.50 -22.41 9.83 3.04 80.40 89.22 58.92 0.00 3.8