基础化工行业简评报告：丁酮、尿素涨幅居前，下游需求未见显著改善

评级：看好 翟绪丽 首席分析师 SAC执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 0.1基础化工 沪深300 0 -0.1 -0.2 -0.3 5-Jun 25-Mar 12-Jan 1-Nov 21-Aug 10-Jun 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 纯碱价格下行，万华化学福建TDI项目投产 化工行业需求仍较弱，部分化工企业开启年度派现 化工品价格延续弱势，持续关注下游需求复苏进程 【首创化工】2023年策略报告——周期起伏中寻求确定性，关注龙头股、磷化工、氟化工三条主线 丁酮、尿素涨幅居前，需求未见显著改善 基础化工|行业简评报告|2023.06.11 核心观点 本周化工板块表现：本周（6月5日-6月9日）上证综指报收3231.41，周涨幅0.04%，深证成指报收10793.93，周跌幅1.86%，中小板100指数报收7071.72，周跌幅1.62%，基础化工（申万）报收3636.35，周跌幅2.67%，跑输上证综指2.71pct。申万31个一级行业，11个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，涨幅均为负，申万化工23个三级子行业中，3个涨幅为正。本周化工行业386家上市公司中，有53家涨幅为正。涨幅居前的个股有*ST榕泰、东方材料、宏达股份、金牛化工、三维股份、百龙创园等。 化工品价格回顾：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有液氯 （+31.88%）、丁酮（+11.63%）、尿素（+11.27%）、天然气NYMEX天然气(期货)（+8.29%）、国际柴油新加坡（+6.68%）。本周丁酮价格涨幅居前，主要由于原料端醚后碳四价格上涨，对丁酮价格有一定支撑，但丁酮整体供给稳定，下游需求未见明显好转，后续仍需持续关注下游需求复苏情况。本周受阶段性玉米、水稻追肥备肥支撑，下游贸易商集中采购，带动尿素价格上涨。本周化工品跌幅居前的有硝酸（-17.95%）、腈纶毛条（-16.57%）、腈纶短纤（-15%）、磷酸（-10%）、硫磺（-8%）。 化工品价差回顾：本周化工品价差涨幅居前的有“PVC-1.55电石法价差”（+206.77%）、“MEG价差”（+70.42%）、“TDI价差” （+19.75%）、“环氧乙烷价差”（+17.41%）、“二甲醚价差” （+17.15%）。本周“PVC-1.55电石法”价差涨幅居前，主要成本端电石宁夏和乌海地区供应充足，但需求低迷，电石价格下行，带动PVC价差上涨，但PVC下游需求未见显著改善，后续仍需关注PVC下游需求改善情况。本周化工品价差降幅居前的有“PX(华东)-石脑油价差”（-90.91%）、“PX(韩国)-石脑油价差”（-85.73%）、“尼龙6价差”（-27.55%）、“腈纶短纤价差”（-25.26%）、“乙烯价差” （-23.67%）。 化工投资主线： （1）周期主线：我们认为化工龙头企业所具有的不仅是单纯的成本优势亦或是技术优势，而是在多年的发展和竞争进程中，围绕化工这一系统工程所做的全方位积累与提升，我们称之为系统竞争优势，正是这种持续增高和迭代的系统竞争优势造就了强者恒强的局面。叠加双碳背景下供应端的约束、技术和产品升级带来的化工品价格中枢的抬升，持续看好各化工龙头企业的盈利能力和投资价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、云天化。 （2）成长主线：新旧能源更替的进程是漫长的，但归根到底，未来是属于新能源的，风电和光伏在我国以及全球的能源结构中占比将会日益增大。国内企业跟随行业的发展浪潮几经沉浮，逐渐在产业链多个环节占据举足轻重的地位，我们看好EVA的供需格局和价格走势，建议关注联泓新科，碳纤维相关标的为吉林碳谷。 （3）近期央行和银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，政策持续发力，效果在累积中逐步显现，地产行业边际改善，建议关注龙佰集团、远兴能源。 风险提示：原油价格大幅波动；化工品价格大幅波动；地缘政治形势恶化；下游需求修复不及预期；汇率大幅波动。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1本周股价回顾 1.1化工行业表现情况 本周（6月5日-6月9日）上证综指报收3231.41，周涨幅0.04%，深证成指报收10793.93，周跌幅1.86%，中小板100指数报收7071.72，周跌幅1.62%，基础化工（申万）报收3636.35，周跌幅2.67%，跑输上证综指2.71pct。申万31个一级行业，11个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，涨幅均为负，申万化工23个三级子行业中，3个涨幅为正。 图1本周31个申万一级行业涨跌幅 8% 6% 4% 2% 通信传媒银行 家用电器社会服务房地产交通运输建筑装饰建筑材料农林牧渔 煤炭公用事业非银金融计算机轻工制造石油石化商贸零售纺织服饰 汽车综合钢铁环保 有色金属食品饮料机械设备 电子医药生物基础化工国防军工美容护理 电力设备 0% -2% -4% -6% 资料来源：Wind，首创证券 图2本周7个化工二级子行业涨跌幅 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% 资料来源：Wind，首创证券 图3本周申万化工三级子行业涨跌幅 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 资料来源：Wind，首创证券 1.2化工行业个股情况 本周化工行业386家上市公司中，有53家涨幅为正。涨幅居前的个股有*ST榕泰、东方材料、宏达股份、金牛化工、三维股份、百龙创园、ST红太阳、星湖科技、中农立华、尤夫股份等。东方材料是一家复合包装企业，主要从事中国软包装行业原料的生产，主导产品有三大系列：医药及食品软包装用油墨和塑料软包装复合用聚氨酯胶粘剂、PCB液态感光阻焊高分子屏蔽材料。本周跌幅前十的标的有双象股份、双星新材、佳先股份、航锦科技、永太科技、雅本化学、泛亚微透、美瑞新材、晨光新材、索通发展。 表1本周化工板块个股涨幅前十（股价参考2023/6/9收盘价） Wind代码 股票简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 600589.SH *ST榕泰 2.1 25 14.75 603110.SH 东方材料 26.48 12.92 16.81 600331.SH 宏达股份 4.74 10.49 8.47 600722.SH 金牛化工 5.2 9.7 11.35 603033.SH 三维股份 21 9.66 9.32 605016.SH 百龙创园 22.83 8.97 8.4 000525.SZ ST红太阳 9.89 7.5 17.04 600866.SH 星湖科技 5.82 6.59 7.18 603970.SH 中农立华 28.7 4.94 5.36 002427.SZ 尤夫股份 8.34 4.25 1.71 资料来源：Wind，首创证券 表2本周化工板块个股跌幅前十（股价参考2023/6/9收盘价） Wind代码 股票简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 002395.SZ 双象股份 11.75 -16.25 -11.72 002585.SZ 双星新材 8.83 -15.34 -9.06 430489.BJ 佳先股份 4.50 -14.29 -13.96 000818.SZ 航锦科技 30.75 -14.03 -14.75 002326.SZ 永太科技 14.54 -13.50 -11.83 300261.SZ 雅本化学 9.01 -12.95 -11.75 688386.SH 泛亚微透 40.81 -12.44 -11.48 300848.SZ 美瑞新材 20.70 -11.50 -10.77 605399.SH 晨光新材 18.35 -10.53 -5.16 603612.SH 索通发展 17.75 -10.26 -3.01 资料来源：Wind，首创证券 2化工品价格回顾 本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有液氯华东地区（+31.88%）、丁酮华东（+11.63%）、尿素华鲁恒升(小颗粒)（+11.27%）、天然气NYMEX天然气(期货) （+8.29%）、国际柴油新加坡（+6.68%）。本周丁酮价格涨幅居前，主要由于原料端醚后碳四价格上涨，对丁酮价格有一定支撑，但丁酮整体供给稳定，下游需求未见明显好转，后续仍需持续关注下游需求复苏情况。本周受阶段性玉米、水稻追肥备肥支撑，下游贸易商集中采购，带动尿素价格上涨。 本周化工品跌幅居前的有硝酸安徽98%（-17.95%）、腈纶毛条华东（-16.57%）、腈纶短纤华东（-15%）、磷酸新乡华幸工业85%（-10%）、硫磺CFR中国合同价（-8%）。本周硝酸跌幅居前，主要由于成本端合成氨价格探底对硝酸价格支撑较为乏力，叠加硝酸下游需求主力苯胺刚需乏力，对邻硝、染料等行业需求仍疲软，引起硝酸价格下跌。 本周化工品价差涨幅居前的有“PVC-1.55电石法价差”（+206.77%）、“MEG-0.6乙烯价差”（+70.42%）、“TDI-0.6甲苯-0.95硝酸-0.2/0.32烧碱价差” （+19.75%）、“环氧乙烷-0.76乙烯价差”（+17.41%）、“二甲醚-1.4甲醇价差” （+17.15%）。本周“PVC-1.55电石法价差”价差涨幅居前，主要成本端电石宁夏和乌海地区供应充足，但需求低迷，电石价格下行，带动PVC价差上涨，但PVC下游需求仍未见显著改善，后续仍需关注PVC下游需求改善情况。 本周化工品价差降幅居前的有“PX(华东)-石脑油价差”（-90.91%）、“PX(韩国)-石脑油价差”（-85.73%）“尼龙6-1.01己内酰胺价差”（-27.55%）、“腈纶短纤-0.94丙烯腈价差”（-25.26%）、“乙烯-国内石脑油价差”（-23.67%）。PX受下游PTA需求萎靡影响，PX价格继续下行，“PX（华东）-石脑油价差”进一步扩大，PX盈利能力不佳，短期仍难以改善。 *注：化工品价格涨跌幅数据为环比本周价格变动。 31.88% 11.63%11.27% 8.29% 6.68% 图4本周化工品涨幅前五图5本周化工品跌幅前五 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% -20% 硝酸腈纶毛条腈纶短纤磷酸硫磺 -8.00% -10.00% -15.00% -16.57% -17.95% 资料来源：百川盈孚，首创证券资料来源：百川盈孚，首创证券 206.77% 70.42% 19.75%17.41%17.15% -27.55%-25.26%-23.67% -85.73% -90.91% 图6本周化工品价差涨幅前五图7本周化工品价差跌幅前五 250% 200% 150% 100% 50% 0% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% -70% -80% -90% -100% 资料来源：百川盈孚，首创证券资料来源：百川盈孚，首创证券 表3本周重点公司公告 3主要上市公司公告 公司时间公告要点 公司及控股子公司预计年度对外担保总额为217亿元，截至本公告披露日实际发生担保额为156.24亿 赛轮轮胎2023/6/9 元，分别占公司最近一期经审计净资产的177.59%、127.87%；公司对资产负债率超过70%的全资子公司 实际发生担保额为69.53亿元，占公司最近一期经审计净资产的56.90%。 新安股份 2023/6/9 山东海化 2023/6/9 山东海化 2023/6/9 胜华新材 2023/6/8 新和成 2023/6/7 中泰化学 2023/6/7 玲珑轮胎 2023/6/7 玲珑轮胎 2023/6/7 宝丰能源 2023/6/7 龙佰集团 2023/6/6 金石资源 2023/6/6 赛轮轮胎