转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年06月13日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20230613 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230612》 2023-06-12 《【华创固收】通胀的临界点何时到来？——5月通胀数据解读》 2023-06-09 《【华创固收】专注矿产冶炼业务，募投技术改造项目——恒邦转债申购价值分析》 2023-06-09 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230609》 2023-06-09 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230608》 2023-06-08 市场概况：今日转债跟随正股上涨，交易情绪升温 指数表现：中证转债指数环比上涨0.04%、上证综指指数环比上涨0.15%、深证成指指数环比上涨0.76%、创业板指指数环比上涨0.68%、上证50指数环比上涨0.11%、中证1000指数环比上涨0.38%。 市场风格：大盘成长相对占优。大盘成长环比上涨0.70%、大盘价值环比下降0.09%、中盘成长环比上涨0.28%、中盘价值环比下降0.29%、小盘成长环比上涨0.16%、小盘价值环比下降0.46%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为678.65亿元，环比增长19.90%；万得全A总成交额为9434.61亿元，环比减少2.39%；沪深两市主力净流出73.18亿元，北向资金净流出2.31亿元；十年国债收益率环比降低4.77bp至2.62%。 转债价格：转债中枢提升,高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 118.35元，环比昨日上升0.03%。其中偏股型转债的收盘价为158.52元，环比 上升0.31%；偏债型转债的收盘价为108.18元，环比上升0.09%；平衡型转债的收盘价为120.72元，环比下降0.14%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比26.05%，较昨日环比下降0.15pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比32.06%，较昨日下降0.94pct；收盘价在100元以下的个券有14只。价格中位数为121.00元，环比昨日上升0.25%。 转债估值：估值小幅压缩。百元平价区间转股溢价率为25.67%，环比昨日下降0.004pct；整体加权平价为85.74元，环比昨日上升0.08%。偏股型转债溢价率为14.52%，环比上升0.05pct；偏债型转债溢价率为76.63%，环比上升0.06pct；平衡型转债溢价率为26.96%，环比下降0.16pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计16个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为计算机（+3.25%）、传媒（+2.55%）、电子（+1.76%）；跌幅前三位行业为煤炭（-1.00%）、石油石化（-0.88%）、建筑装饰（-0.75%）。 转债市场中，共计15个行业上涨，涨幅前三的行业为计算机（+2.82%）、传媒（+2.39%）、社会服务（1.20%）、跌幅前三位为煤炭（-2.79%）、环保（-0.72%）、环保（-0.55%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.39%、制造环比+0.37%、科技环比+1.33%、大消费环比+0.12%、大金融环比+0.16%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.13pct、制造环比-0.41pct、科技环比-1.4pct、大消费环比+0.29pct、大金融环比+0.033pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.49%、制造环比+0.90%、科技环比+2.25%、大消费环比-0.28%、大金融环比+0.06%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.069pct、制造环比+0.33pct、科技环比+1.9pct大消费环比+0.85pct、大金融环比+0.088pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等。 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债678.65亿，A股9434.61亿图表410Y国债收益率：-4.77BP 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-04 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-73.18亿元图表6北向资金：-2.31亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 沪深两市主力净流入额(亿元) 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 2,100 1,800 1,500 1,200 900 600 300 0 -300 -600 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元转债溢价率：-0.004pct图表8整体加权平均平价：+0.08% 30 29 28 27 26 25 24 23 22 21 20 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 90-100（含100） 91 90 89 88 87 86 85 84 83 82 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：+0.25%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 125 124 123 122 121 120 119 118 117 116 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 2978 2776 25 2374 2172 19 1770 15 1368 1166 9 764 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 50分位数 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11收盘价分类平均溢价率：百元区间估值压缩明 显图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比12.83% 150.00 100.00 100% 80% 50.00 0.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/3 90以下（含90）90-100（含100） 100-110（含110）110-120（含120） 120-130（含130）130-150（含150） 150及以上 2023/012023/022023/032023/042023/052023/06 80以下（包含80）80-90（包含90） 90-100（包含100）100-110（包含110） 110-120（包含120）120-130（包含130） 60% 40% 20% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表13转债市场收盘价图表14转债市场转股溢价率 145 140 135 130 125 120 115 110 大周期制造科技大消费大金融 价格走势 大周期制造科技大消费大金融 转股溢价率 80 60 40 20 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15转债市场平价图表16转债市场纯债溢价率 115 大周期制造科技大消费大金融 大周期制造科技大消费大金融 平价 纯债溢价率 60 105 40 95 20 85 75 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 0 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 图表17行业轮动情况：计算机、传媒、电子领涨 名称 正股 转债 正股估值分位数 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 PE（TTM） 3年分位数 10年分位数 PB（LF） 3年分位数 10年分位数 计算机 3.25 2.81 7.64 34.38 2.82% 4.30% 8.72% 19.92% 73.44 86.88 85.20 4.08 66.28 45 .17 传媒 2.55 2.57 0.86 56.06 2.39% 3.28% 3.70% 4.41% 51.92 96.15 73.26 3.12 97.53 54.4 8 电子 1.76 0.34 6.79 10.79 0.46% 1.38% 5.45% 8.84% 44.48 71 .98 45.73 2.77 15.32 11.87 汽车 0.84 2.63 1.80 1.80 0.27% 3.68% 6.98% 1.32% 29.16 32.01 78.56 2.10 24.45 40 .99 通信 0.61 2.85 13.26 43.22 1.17% 3.11% 9.88% 20.21% 33.05 39.77 14.76 2.49 84.1 3 43 .74 综合 0.60 0.30 -1.09 -8.33 42.63 32.90 42.11 1.83 29.81 25.22 机械设备 0.50 -0.03 1.81 5.70 0.58% 1.02% 3.71% 8.67% 29.80 61.47 44.00 2.32 14.97 37.06 非银金融 0.48 0.23 -6.48 3.98 0.35% 0.63% 0.49% 3.58% 14.62 52.40 27.66 1.14 10.65 3.18 社会服务 0.41 1.13 1.90 -3.93 1.20% 4.10% 6.10% -11.73% 88.00 44.92 82.46 3.50 31.66 30.18 商贸零售 0.29 0.49 -6.69 -19.19 -0.04% 0.15% 0.84% 1.82% 36.57 84.2 7 75.67 1.95 51.72 40 .33 国防军工 0.27 -3.00 -2.63 -1.56 -0.27% -0.19% 0.17% -0.51% 53.67 11.54 5.83 3.19 22.18 46 .59 食品饮料 0.26 2.21 -2.55 -6.39 -0.55% 0.42% -0.28% 3.44% 29.64 3.16 40.45 5.65 2.47 53.3 1 银行 0.23 0.96 -2.92 1.73 -0.03% 0.10% -0.44% 2.10% 4.90 13.67 11.33 0.49 8.86 2.65 房