金融工程周报：跟踪周报：换手风光不再，动量独领风骚

$研究|金融工程周报 2023-06-12 跟踪周报：换手风光不再，动量独领 $Ⓒ 风骚 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 $Ⓒ $$300 130 119 报告要点 本文回顾了财务因子、Barra风格量价因子和101算法因子体系$最近一周的单因子表现。上周财务因子$，仅少因子具备一定的预测能力，选能力最佳的基本每收益同比增长率呈现正向选能力。量价体系$，上周市场风格继续切换，因子分化程度加，其$换手类因子未能延续之前较好的选能力，而动量类因子则整体表现较佳。当前市场环境下，进行风格择时非常困难，宜维持策略组合的均衡态。 180 11 111 10 103 0/80/90/100/110/103/103/03/303/403/ 140 100 摘要：最近一周的单因子表现(全行业)：上周三大体系$基本每收益 同比增长率、relative_strength(季换手率)、alpha009(反转类)表现最好。 单因子在时间序列上的表现：上周A市场维持横盘震荡，约半$一级行业取得正收益。上周量价体系$，各因子RankIC累计值均呈现出一定的向上趋，整体的波动性加剧；财务体系$，财务整体RankIC累计值未展现出明显趋。 $一级行业的单因子表现：上周家电涨幅最大，行业内净资产净利率TTM、daily_std(日收益率标准差)、alpha009(反转类)表现最好，电力设备及新能源跌幅最大，行业内销售净利率、cumulative_range(累积收益率范围)、alpha101(反转类)表现最好。 金融工程团队 研究员：熊鹰 021-80401732 xiongying@citicsf.com从业资格号F3075662投资咨询号Z0018946 周通 021-80401733 zhoutong@citicsf.com从业资格号F3078183投资咨询号Z0018055 重要提示：本报告非交易咨询业务项下服务，其$的观点和息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。$不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对市场及其相关性进行比较论证，列举解释Ⓒ种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为$所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，$不承担任何责任。 $金融工程周报 目录 摘要：1 一、最近一周的单因子表现3 （一）财务因子表现3 （二）Barra风格因子表现3 （三）算法挖掘/机器学习因子表现4 二、$一级行业的单因子表现4 （一）财务因子表现4 （二）Barra风格因子表现5 （三）算法挖掘/机器学习体系因子表现7 三、单因子在时间序列上的表现8 （一）财务类因子表现8 （二）量价类因子表现9 附录1：Barra的大类风格因子体系–因子构建方法10 附录2：算法挖掘/机器学习因子体系–因子构建方法11 附录3：算法挖掘/机器学习因子体系–使用公式一览12 附录4：单因子评价方法13 免责声明14 图目录 图表1：财务因子RankIC均值-全行业3 图表2：Barra风格因子RankIC均值-全行业3 图表3：算法挖掘/机器学习因子RankIC均值–全行业4 图表4：财务因子表现（$一级行业）4 图表5：Barra风格因子表现（$一级行业）6 图表6：算法挖掘/机器学习体系因子表现（$一级行业）7 图表7：财务因子短周下的单因子表现（RankIC累加值）8 图表8：财务因子长周下的单因子表现（RankIC累加值）8 图表9：短周下的单因子表现（RankIC累加值）9 图表10：长周下的单因子表现（RankIC累加值）9 图表11：Barra大类风格因子体系（量价类）10 图表12：算法挖掘/机器学习因子体系（部分）11 图表13：算法挖掘/机器学习因子体系使用公式一览12 一、最近一周的单因子表现 （一）财务因子表现 使用近一周的据回测，财务因子里面选能力最佳的基本每收益同比增长率。 图表1：财务因子RankIC均值-全行业 每每 资 净 基本每 产 BPS EPS(%) 收总净 益资资总 TTM TTM 同同产产资比比收净产增增益利周长长率率转 率率率 0.07 0.06 0.05 0.04 0.03 0.02 0.01 0 -0.01 -0.02 -0.03 -0.04 经营活动产 比 同 额 净 销存增生 售流长的权 净动周率现益 利比转金乘 率率率流 资料来源：同花顺$研究所 （二）Barra风格因子表现 使用近一周的据回测，Barra风格因子里面选能力最佳的是 relative_strength。 annualized_traded_value_ratio 图表2：Barra风格因子RankIC均值-全行业 cumulative_range long_term_historical_alpha long_term_relative_strength annual_share_turnover quarterly_share_turnover monthly_share_turnover hist_alpha daily_std hist_sigma relative_strength midcap size_lncap hist_beta 0.1 0.08 0.06 0.04 0.02 0 -0.02 -0.04 -0.06 -0.08 -0.1 资料来源：同花顺$研究所 （三）算法挖掘/机器学习因子表现 使用近一周的据回测，算法挖掘/机器学习因子里面选能力最佳的是 alpha009。 alpha101 alpha053 alpha051 alpha049 alpha046 alpha043 alpha032 alpha028 alpha023 alpha021 alpha009 alpha006 图表3：算法挖掘/机器学习因子RankIC均值–全行业 0.15 0.1 0.05 0 -0.05 -0.1 资料来源：同花顺$研究所 二、$一级行业的单因子表现 （一）财务因子表现 使用$一级行业分类，计算行业内财务标的RankIC和IC_IR。可以发现，不同行业的最佳因子，无论是按RankIC还是按RankIC_IR,均差异明显。财务标本身就具有行业特性，且于不同行业间上市公司本身特质差别较大，将单一因子均匀的应用于全市场选会具有较大的风险。 图表4：财务因子表现（$一级行业） 电力及公用 EPS(%) 成分 行业 最佳因子 RankIC 最佳因子 代码 分类 （按RankIC均值） 均值 （按RankIC_IR） RankIC_IR CI005001 47 石油石化 存周转率 0.193 总资产周转率 3.973 CI005002 36 煤炭 总资产收益率TTM 0.198 存周转率 -0.814 基本每收益同比增长率 基本每收益同比增长率 CI005003 111 有色金属0.1448.422 CI005004 170 0.097 总资产收益率TTM 1.628 事业 EPS(%) CI005005 52 钢铁 流动比率 -0.165 每经营活动产生的现金流净 1.723 基本每收益同比增长率 EPS(%) 额同比增长率 CI005006 360 基础化工 总资产收益率TTM 0.066 销售净利率 1.091 CI005007 132 建筑 每净资产BPS同比增长率 0.069 每净资产BPS同比增长率 0.599 CI005008 81 建材 存周转率 0.048 存周转率 0.652 CI005009 128 轻工制造 净资产净利率TTM 0.059 总资产收益率TTM 2.199 基本每收益同比增长率 基本每收益同比增长率 CI005010 405 机械0.0450.904 EPS(%) EPS(%) 电力设备及CI005011257销售净利率 0.098 销售净利率 0.943 CI005012 86 新能源 防军工 基本每收益同比增长率 0.121 销售净利率 -1.088 EPS(%) CI005013 172 汽车 存周转率 每经营活动产生的现金流净0.0951.519额同比增长率 CI005014 112 贸零售 销售净利率 0.105总资产周转率-1.503 CI005015 50 消费者服务 存周转率 -0.076存周转率-1.124 CI005016 75 家电 净资产净利率TTM 基本每收益同比增长率 0.0930.523 EPS(%) CI005017 89 纺织服装 存周转率 -0.041总资产周转率-0.392 CI005018 352 医药 存周转率 基本每收益同比增长率 0.0360.520 EPS(%) CI005019 112 食Ⓒ饮料 每净资产BPS同比增长率 0.061总资产周转率0.714 CI005020 88 农林牧渔 流动比率 基本每收益同比增长率 -0.0911.271 基本每收益同比增长率 EPS(%) 基本每收益同比增长率 CI005021 37 银行 -0.245 -1.961 EPS(%) EPS(%) CI005022 69 非银行金融 净资产净利率TTM 0.159 净资产净利率TTM 2.208 CI005023 127 房地产 流动比率 0.107 流动比率 1.610 基本每收益同比增长率 基本每收益同比增长率 CI005024 116 交通运输 0.102 1.466 EPS(%) EPS(%) CI005025 287 电子 存周转率 0.051 存周转率 0.537 每经营活动产生的现金流净 CI005026 120 通 每净资产BPS同比增长率 0.052 -0.453 额同比增长率 CI005027 261 计算机 存周转率 -0.051 销售净利率 -2.060 每经营活动产生的现金流净 CI005028 149 传媒 存周转率 -0.053 2.613 额同比增长率 CI005029 57 综合 存周转率 -0.135 存周转率 -1.099 CI005030 17 综合金融 权益乘 -0.172 权益乘 -0.691 资料来源：同花顺$研究所 （二）Barra风格因子表现 使用$一级行业分类，本文首先计算基于Barra风格因子体系的单因子 RankIC和RankIC_IR值。可以发现，不同行业的最佳因子，无论是按RankIC还是按RankIC_IR,均差异明显。这可能是由于不同行业间上市公司本身特质差别较大，以此导致的上市公司权益回报率对因子的敏感性的天差地别。 图表5：Barra风格因子表现（$一级行业） 代码 成分 行业分类 最佳因子（按RankIC均值） RankIC 均值 最佳因子（按RankIC_IR） RankIC_IR CI005001 47 石油石化 daily_std 0.157 relative_strength 0.893 CI005002 36 煤炭 long_term_relative_strength 0.172 long_term_historical_alpha 0.925 CI005003 111 有色金属 cumulative_range 0.209 cumulative_range 1.231 CI005004 170 电力及公 用事业 hist_beta 0.104 midcap 0.681 CI005005 52 钢铁 hist_sigma 0.115 cumulative_range 1.388 CI005006 360 基础化工 daily_std 0.171 daily_std 1.011 CI005007 132 建筑 relative_strength 0.108