钢矿周度报告：情绪继续修复，钢材价量齐升

情绪继续修复，钢材价量齐升 钢矿周度报告20230612 研究员：谢晨 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉 投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 钢价大幅上涨，情绪修复带动价升量起 供给 铁水产量高位持稳，长流程供应偏平 库存 建材厂库加速去化，板材社库超预期去化 需求 建材亮点在于预期修复，板材内需坚韧出口放量 利润 铁矿成材同步上涨，利润基本持平 基差 期现同步反弹，基差大幅收窄 总结 上周螺纹价格低位继续反弹，创出5月以来价格新高，市场情绪修复，现货成交价量齐升。宏观方面，美国经济疲软下行压力仍在；国内PPI、CPI数据中性偏空，工业品主动降价去库周期持续，耐用品消费疲软，宏观仍在期待放松政策。产业来看，高炉铁水产量持平，电炉继续减产，建材供应端维持相对高位；价格反弹带来下游补库，建材、板材需求均出现回暖修复走势。综合来看，供应高位带来原料领涨，利润修复不明显背景下，产量基本持平，需求淡季特征与情绪修复冲抵，市场仍然在交易宏观预期修复，带来的超预期反弹。近期交易逻辑:1、地产成交环比下滑与盘面相对高位带来的价格回调机会；2、5月经济数据下滑是否有政策落地可能。策略方面，前期空单择机全部离场，盘面稳妥以回调参与原料正套、盘面利润超跌反弹为主，卷螺差仍有走扩空间。 铁矿石 价格 铁矿持续反弹顺畅，港口现货仍以跟涨为主 供给 外矿发运反弹至高位，高发运时间周期偏短 需求 铁水产量维稳，钢厂需求仍偏紧 库存 到港和疏港双弱，港口库存再度小降 海运 海运价格止跌反弹 价差 铁矿正套驱动仍在，盘面利润持续压减 总结 铁矿上周增仓上行，连续收阳线，涨幅逐步扩大。主流矿发运明显修复，澳洲发运快速提升，巴西发运基本持稳，整体发运已处于年中发运高位水平，但与往年相比发运上冲偏慢。铁水产量继续稳定在240以上，限烧结政策目前暂未落地，长流程利润持稳，生产意愿不受影响，烧结矿日耗和配比仍然高位运行，尽管发运处于高位区间，但铁矿港口持续降库，钢厂库存也持续底部，说明铁矿基本面仍然偏紧，且铁水有效下降前铁矿供需紧张的矛盾难解。但从成材方面看，目前基本面较为平衡，上行驱动力不足，需等待政策进一步发力，因此短期看铁矿上方虽仍有空间，但追多操作难度较大。 报告主要观点 钢材周度市场跟踪 钢材 上周螺纹价格低位继续反弹，创出5月以来价格新高，市场情绪修复。螺纹主力合约3711（+115），热卷主力合约 3823（+101）。现货价格同步反弹，前期价格持续下跌，下游观望情绪明显，市场整体连续反弹，现货价量齐升， 基差修复期现同步入场放大成交。上海螺纹现货价（3730，+110），热卷现货价格（3880，+70）。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000  1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 钢材周度市场跟踪 1.1价格：钢价大幅上涨，情绪修复带动价升量起 2023年 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月12日 2022年 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月10日 2019年 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2023年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2022年 4月21日 上海热卷现货价格 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 2019年 10月10日 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 上周高炉开工率继续持稳，区域检修复产交替，供应基本持平。从下周停复产计划来看，预计日均检修/复产合 计影响量小幅回升0.3万吨，产能利用率将出现小幅回升。 1月3日 1月11日 1月20日 1月28日 2月5日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量高位持稳，长流程供应偏平 2023年 2月12日 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 2022年 4月11日 唐山高炉开工率 4月19日 4月28日 5月7日 5月15日 5月24日 2021年 6月2日 6月11日 6月19日 7月1日 7月10日 7月22日 2020年 7月31日 8月12日 8月21日 9月2日 9月11日 9月20日 2019年 10月4日 10月15日 10月25日 11月5日 11月15日 11月26日 12月6日 12月17日 12月27日 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 2023年 2月24日 3月5日 3月15日 全国247家钢厂高炉开工率 3月25日 4月3日 4月14日 2022年 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 6月11日 2021年 6月24日 7月5日 7月17日 7月30日 8月12日 2020年 8月23日 9月4日 9月17日 9月30日 10月11日 10月23日 2019年 11月5日 11月18日 11月29日 12月11日 12月24日 100 95 90 85 80 75 70 钢厂高炉开工率82.36%，环比持平，同比铁水减产2.44万吨/日；产能利用率89.67%，环比增0.01%，日均铁水产 量240.82万吨，环比增加0.01万吨。短期产量高位持稳，限烧结影响不大，减产驱动不足。 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量高位持稳，长流程供应偏平 2月14日 2019年 2月24日 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 3月5日 3月15日 3月25日 4月3日 2020年 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 2021年 6月2日 6月11日 6月24日 7月5日 7月17日 2022年 7月30日 8月12日 8月23日 9月4日 9月17日 9月30日 2023年 10月11日 10月23日 11月5日 11月18日 11月29日 12月11日 12月24日 260 250 240 230 220 210 200 190 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2023年 2月7日 2月17日 2月25日 3月5日 3月13日 全国247家钢厂日均铁水产量 3月22日 3月31日 2022年 4月8日 4月16日 4月24日 5月3日 5月12日 5月20日 2021年 5月28日 6月5日 6月14日 6月25日 7月5日 2020年 7月16日 7月26日 8月6日 8月16日 8月27日 9月6日 2019年 9月17日 9月27日 10月8日 10月18日 10月29日 11月8日 11月19日 11月29日 12月10日 12月20日 12月31日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量高位持稳，长流程供应偏平 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1月1日 1月10日 1月18日 1月29日 2月7日 2月18日 2月26日 3月6日 3月15日 3月24日 4月1日 4月9日 4月17日 4月26日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月7日 6月16日 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月29日 8月6日 8月14日 8月23日 8月31日 9月9日 9月17日 9月25日 10月8日 10月16日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月2日 12月11日 12月20日 12月30日 0% 短流程钢厂开工率、产能利用率继续小幅下滑，尽管钢材价格出现修复，但废钢价格也出现了几轮提涨，电炉利润并未出现明显修复，整体供应仍然处于相对低位。根据市场数据，独立电弧炉建筑钢材钢厂平均利润为-110元/吨 ，谷电利润-73元/吨，周环比回升53元。利润情况整体不佳，检修继续持平。目前电弧炉平均开工率62.22%，环比下降0.31%；产能利用率45.91%，环比下降0.12%。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量高位持稳，长流程供应偏平 450 400 350 300 250 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月12日 4月21日 4月29日 5月7日 5月15日 5月24日 6月2日 6月10日 6月19日 7月1日 7月10日 7月22日 7月31日 8月12日 8月21日 9月2日 9月11日 9月23日 10月2日 10月14日 10月23日 11月4日 11月13日 11月25日 12月4日 12月16日 12月25日 200 螺纹周度产量 2019年2020年2021年2022年2023年 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 热卷周度产量 2019年2020年2021年2022年2023年 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月12日 4月21日 4月29日 5月7日 5月15日 5月24日 6月2日 6月10日 6月19日 7月1日 7月10日 7月22日 7月31日 8月12日 8月21日 9月2日 9月11日 9月23日 10月2日 10月14日 10月23日 11月4日 11月13日 11月25日 12月4日 12月16日 12月25日 成材方面，螺纹产量微降，长流程按计划检修，周环比下降4.29万吨，产量影响较大。短流程方面供应小幅增加，本周电炉产能利用率环比下降，电炉受利润影响继续减产，短流程增量主要来自于调坯轧材厂；热卷方面，热卷本周产量小幅增加，西北地区部分钢厂开始检修两周，华东、华北前期检修钢厂复产，总体供应变化不大。螺纹产量269.47万吨，-3.9万吨。热卷产量313.6万吨，+3.6万吨。 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：建材亮点在于预期修复，板材内需坚韧出口放量 上周螺纹表观需求小幅回落，整体库存去化水平基本持平，但产量小幅回落，导致表需出现下滑情况，实际 成交随着价格反弹，出现了回暖的情况。根据市场数据，5月实际钢材采购量755.7万吨，6月份计划钢材采 购量775.66万吨，月环比增2.1%，市场预期6月需求仍维持，淡季特征并不明显。目前螺纹表需305万吨，环比-6万吨。 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200  1月1日 1月11日 2019年 1月20日 1月29日 2月10日 2月22