成本继续下移 需求弱稳 双硅震荡偏弱

成本继续下移需求弱稳双硅震荡偏弱 银河期货大宗商品研究所黑色组 2023年06月11日 硅锰总结 原料：港口锰矿成本高位vs需求弱稳，锰矿行情有一定僵持情况，下游采购谨慎控量压价，锰矿商成本考量仍有挺价情绪，然硅锰期现行情偏弱市场信心不足，锰矿随行就市出货者增多。锰矿报盘暂稳，然成交集中偏低位水平，横盘盘整。康密劳以及UMK、Tshipi7月对华锰矿报价迟迟未见出台，美元兑人民币汇率始终保持在7.11左右的高位水平，锰矿进口成本难以下降。巴西锰矿成本高企，期货报盘坚挺国内接盘意愿不浓，出口量明显下降：2023年5月巴西锰矿全球出口量65443.489吨，环比下降71.68%，同比下降6.67%。1-5月巴西锰矿出口总量784,854吨，同比增长62.51%。焦炭继续下调，目前宁夏焦企化工焦25-40mm挂牌承兑到厂1550元/吨。锰矿方面暂稳为主。整体来看，硅锰生产成本有小幅降低。 供给：北方企业盈利，硅锰总供给边际增加：Mysteel硅锰企业样本开工率60.65%（+1.22），连续5周提产，主要集中在内蒙、 宁夏等地区。钢联数据显示北方大区利润292/吨（+41），南方大区利润-271.66元/吨（+58）。 需求：钢厂多刚需采购为主，南方有增量：钢招方面北方代表钢厂开启6月招标，采购量小幅减少，询盘至6850元/吨后供需僵持博弈。其余钢厂目前或出台现金到厂价在6750-6800元/吨，或在承兑到厂6850周边询盘，定价下浮较为明显。从目前市场状况来看，预判6月钢招主流仍围绕承兑到厂6850展开。 综合看：短期预计锰硅继续窄幅盘整，下周随着钢招陆续定价，市场也会随之做出调整，预计现货仍偏弱运行，但下浮空间短期有限。综合看，上游提产下游多按需采购，硅锰基本面仍偏弱。但盘面给出悲观预期，且锰矿成本支撑逐步显现，盘面不宜过分追空，建议跟随成材区间操作为主。关注国内外宏观政策、成材需求、煤炭供需情况等。 策略：单边：区间操作套利：观望期权：观望。 硅铁总结 兰炭：兰炭再次提降，君正小料下调110元/吨，执行930元/吨，神府兰炭小料910-1100元/吨出厂，较上周跌100-210元/吨。兰炭下跌，硅铁成本重心下移，厂家亏损局面缓解。 供给：硅铁供给弱稳：钢联数据硅铁企业样本开工率33.04%（+1.37），硅铁产量硅9.2万吨（+0.04），宁夏、青海等地利润仍存，工厂开工积极，宁夏硅铁成本6670元/吨（-213），利润260元/吨（+143）；内蒙硅铁成本6439.5元/吨（-213），利润360.5元/吨（+113）。陕西有硅铁炉复产。 国内需求：国内需求弱稳：6月钢招定价继续走跌，周初南钢定价7300承兑，周五沙钢定价7100现金，河钢定价7300承兑，较上周定价的新余、宝钢、中天等跌100-200元/吨。硅铁市场情绪相对悲观，成交表现低迷，下游刚需采购，备货意愿较低，再加之镁锭市价走跌，硅厂价格松动下滑，75#跌幅明显，72#相对缓和。 出口需求：出口无明显起色：一是国外询盘冷清，国内外低价竞争激烈，二是国内市价下跌以及人民币贬值，出口价格下跌，FOB72#1350-1380，75#1460-1490美元/吨，周跌20美元/吨。印度硅铁维持跌势，70#11.8-12.1万卢比/吨，周跌0.1-0.2万卢比/吨，价格下跌仍是因为终端需求减少。 综合看，sf供需格局宽松，成本下移。（1）原煤下跌带动兰炭价格下跌，硅铁成本支撑减弱，（2）6月钢招推进，定价继续下跌， （3）盘面货源冲击市场，厂家受制于期货盘面，报价承压下行，下游采购谨慎，背靠背操作为主，（4）陕西有硅铁炉复产。但盘面给出悲观预期，不宜过分追空，建议跟随成材区间操作为主。关注国内外宏观政策、成材需求、煤炭供需情况等。 策略：单边：区间操作套利：观望期权：观望 目录 第一部分：双硅行情回顾 第二部分：双硅基本面数据跟踪 双硅行情回顾 硅铁：FeSi75-B：采购价格：河钢集团（月） 硅锰：6517：采购价格：河钢集团（月） 12000 10000 100009000 8000 6000 4000 1月2月 8000 7000 6000 5000 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 河北代表钢厂双硅钢招价格（元/吨） 20000 15000 10000 5000 0 2012-032013-112015-072017-032018-112020-072022-03 硅铁：FeSi75-B：采购价格：河钢集团（月） 硅锰：6517：采购价格：河钢集团（月） 内蒙古硅锰FeMn65Si17市场价（元/吨） 内蒙古硅铁72%FeSi市场价（元/吨） 20000 16000 12000 8000 4000 1月2月3 主力合约内蒙硅锰基差（元/吨） 主力合约内蒙硅铁基差（元/吨） 1700 1200 700 200 -300 -800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 300 -200 -700 -1200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 20192020202120222023 硅铁仓单情况 硅锰仓单情况 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2021-07 硅铁仓单vs基差 硅锰仓单vs基差 4000 30000 2500 40000 3000 25000 2000 35000 2000 1000 0 -1000 -2000 2021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04 CZCE：硅铁：基差（日）仓单+预报（右） 20000 15000 10000 5000 0 1500 1000 500 0 -500 -1000 CZCE：硅锰：基差（日）仓单+预报（右） 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 硅锰成本与利润（元/吨） 分地区硅锰生产成本（元/吨） 硅锰成本与利润（元/吨） 2023-06-09 生产成本（元/吨） 利润（元/吨） 当月产量占比（%） 内蒙 6212 338 48.2% 宁夏 6427 133 19.1% 广西 6970 -320 8.9% 贵州 6831 -231 7.9% 北方 6273 292 南方 6904 -272 8000 7800 7600 7400 7200 7000 6800 6600 6400 6200 6000 2022-072022-092022-112023-012023-032023-05 广西贵州内蒙宁夏 硅锰内蒙成本及利润（元/吨） 分地区硅锰生产利润（元/吨） 7600 7400 7200 7000 6800 6600 6400 6200 6000 2022-072022-092022-112023-012023-032023-05 生产利润（右）现货价格生产成本 800 600 400 200 0 -200 -400 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2022-072022-092022-112023-012023-032023-05 广西贵州内蒙宁夏 南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格（元/吨） 南非洲产South32半碳酸锰块装船CIF报价（美元/吨度） 60 55 50 45 40 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 天津港锰矿价格（元/吨） 锰矿远期装船CIF报价（美元/吨度） 65 9 60 8 55 7 50 6 45 5 40 4 35 3 30 2 25 2021-032021-092022-032022-092023-03 南非半碳酸锰块Mn36.5%南非高铁锰矿Mn32% 加蓬锰块Mn44.5%澳洲锰矿Mn45% 2019-032020-012020-112021-092022-072023-05 半碳酸锰块：南非洲产：装船CIF报价：South32（月）锰块：高锰：澳大利亚产：装船CIF报价：South32（月）锰块：Mn44.5%：加蓬产：装船CIF报价：康密劳（月） 硅铁成本与利润（元/吨） 分地区硅铁生产成本（元/吨） 9000850080007500700065006000 2022-052022-072022-092022-112023-012023-03 硅铁内蒙成本及利润（元/吨） 分地区硅铁生产利润（元/吨） 甘肃内蒙宁夏青海陕西 9000 2000 1500 15001000 8000 1000 500 5000 7000 0-500 6000 2022-062022-082022-102022-122023-022023-04 生产利润（右）现货价格生产成本 -500 -1000 2022-062022-082022-102022-122023-022023-04 甘肃内蒙宁夏青海陕西 府谷兰炭小料价格（元/吨） 榆林动力煤块煤（元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 宁夏化工焦价格（元/吨） 地区电价（元/度） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 2020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-05 广西内蒙古宁夏青海 sm6-9 sf7-9 400 300 200 100 0 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 -300 -400 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 09sf-sm 20192020202120222023 2000 1200 400 -4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1200 -2000 20192020202120222023 目录 第一部分：双硅行情回顾及后期观点 第二部分：双硅基本面数据跟踪 二、双硅基本面数据跟踪 2.1铁合金供需（产销、进出口情况等） 2.2双硅供给（产量及分地区、进出口、企业开工情况等） 2.3双硅需求（钢厂需求、非钢金属镁需求等） 2.4双硅库存（上游合金库存、港口锰矿库存、下游钢厂库存等） 铁合金供需情况 我国铁合金当月产销对比 我国铁合金当月表观消费（万吨） 40 20 0 -20 -40 -60 -80 2018-03 2018-06 18-09 -12 3 -100 410 390 370 350 330 310 290 270 250 3月4月 我国铁合金当月进口（万吨） 我国铁合金当月出口（万吨） 我国铁合金当月净进口（万吨） 我国铁合金累积净进口（万吨） 120 100 80 60 40 20 0 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11