铁矿周报：市场预期好转，价格持续上涨

市场预期好转，价格持续上涨 研究员：丁祖超 期货从业证号：F03105917 投资咨询证号：Z0018259 第一部分：周度核心要点分析及策略推荐 第二部分：铁矿基本面数据追踪 全球铁矿发运量（万吨） 3300 31002900 3000 2700 2700 25002300 2400 2100 2100 19001700 1800 1500 1500 1300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 澳巴铁矿全球发运量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018202320222021202020192018 6月2日当周，铁矿全球发运量3119万吨，环比增加170万吨；澳巴全球发货量2645万吨，环比增加168万吨，其中澳洲发货量1916万吨，环比增加221万吨，巴西发货量729万吨，环比降低54万吨（19港口）。 非澳巴矿来看，6月2日当周非澳巴矿全球发运量474万吨，环比增加3万吨。非四大矿全球发货量932万吨，环比降低90万吨，澳巴非主流矿发运量458万吨，环比降低92万吨。 2023年至今非澳巴矿周度发运均值在461万吨，同比去年同期502万吨回落41万吨，非主流矿全球发运量仍未显著好转，但非主流发运至中国大幅增加。 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 非澳巴矿全球发运量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 进口铁矿港口库存（万吨） 25% 20% 15% 10% 5% 0% 进口铁矿港口库存分品种占比（元/吨） 90% 80% 70% 60% 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017/012018/012019/012020/012021/012022/01 202320222021202020192018 块矿占比球团占比铁精粉占比粉矿占比 进口铁矿港口+压港库存（万吨） 截止6月9日，进口铁矿港口总库存12622万吨，环比降低130万吨，港口+压港环比降低221万吨，贸易矿库存环比降低28万吨，澳洲矿库存环比降低127万吨，巴西矿库存环比降低14万吨。 本周进口铁矿港口库存延续回落走势，从当前铁水产量来看，铁矿供需并未进入累库周期，港口库存预计维持偏低运行。 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 247钢厂进口铁矿库存（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 钢厂厂内库存（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018202320222021202020192018 截止6月9日，247钢厂库存8471万吨，环比回落72万吨，同比降低2350万吨。 钢厂厂内库存3300万吨，环比降低92万吨，进口铁矿港口+钢 厂+压港总库存16950万吨，环比降低313万吨。 今年钢厂大部分时间采用低库存策略，钢厂厂内库存和货权延续降低，同时5月份至今库存向下游钢厂小幅转移。 23000 22000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 进口铁矿总库存（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018 螺纹盘面利润与高中低品价差（元/吨）进口铁矿港口库存分品种占比（元/吨） 2100 500 25% 90% 18001500 400 20% 80% 1200 300 15% 70% 900 200 10% 600300 100 5% 60% 0 2020/05 2020/102021/032021/082022/012022/062022/112023/04 螺纹盘面利润卡粉-PB粉PB粉-超特粉 0 0% 2017/01 块矿 2018/01 占比 2019/01 球团占比 2020/01 2021/01 铁精粉占比 2022/01 粉矿占 50% 比 螺纹主力合约盘面利润小幅回升。 卡粉与PB粉价差环比持平，PB粉与超特粉价差环比小幅回升。 当前市场港口低品粉矿性价比有所回落，同时中高品粉库存高位回落，低品粉库存低位回升，随着时间的推移最优交割品有望逐步向中低品粉切换，但时间预计较为缓慢。 2000 1500 1000 500 0 螺纹盘面利润（元/吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018 255钢厂废钢日耗（万吨）255钢厂废钢库存（万吨） 80 70 60 50 40 30 20 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018202320222021202020192018 255钢厂废钢日耗45.6万吨，环比增加0.9万吨。钢厂废钢库存439万吨，环比增加1万吨。废钢到货量周度日均40.4万吨，环比增加4.17万吨。 2023年至今废钢日耗均值44.9万吨同比去年50.8万吨回落5.9万吨。 近期废钢日耗和到货下滑，在当前下游需求难以承接高铁水背景下，废钢日耗降幅可能大于铁水下降幅度，预计钢厂对废钢消耗量难言乐观，在去年二季度高基数情形下可能仍会持续回落。 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 255钢厂废钢到货量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20232022202120202019 247钢厂日均铁水产量（万吨）周度粗钢表观需求（万吨） 260 250 240 230 220 210 200 190 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2600 2300 2000 1700 1400 1100 800 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018202320222021202020192018 铁水产量240.8万吨环比持平，前期钢厂有所复产，钢厂短期降铁水意愿较差。 下游粗钢周度表需2113万吨，环比增加12万吨，同比增加142万吨。 1-4月份国内粗钢产量同比增加1824万吨，而1-5月份钢材净出口大幅增加1231万吨，同时净进口钢坯回落283万吨，两者产生粗钢替代性消费量1514万吨。但这一因素在6月份环比会显著回落，全年净出口难有较大增量。 从周度表需来看，国内粗钢表需低位运行，但表需同比较快恢复，下游终端需求的偏弱预期有所回暖。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 全国钢材总库存（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018 国内铁矿总供应量（万吨）国内铁矿总需求量（万吨） 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 国内铁矿供需差（万吨） 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2019/1/42019/6/42019/11/42020/4/42020/9/42021/2/42021/7/42021/12/42022/5/42022/10/42023/3/4 国内铁矿供需差国内铁矿总供应国内铁矿总需求 交易逻辑：本周铁矿价格延续大幅上涨走势，对于国内能否出台地产需求端刺激政策市场预期较好，当前盘面持续在部分交易这一逻辑。供应端，主流矿发运平稳增加，非主流矿发运同比低位运行。需求端，4月份地产新开工同比持续低位运行，基建和制造业投资边际放缓，下游终端钢材需求仍处于弱复苏阶段。从高频数据来看粗钢表需边际走弱，5月份国内粗钢表需同比增加1.7%，而建材表需同比回落超6%，同时市场对建材的偏弱预期并未改变。从铁元素替代效应来看，近期废钢日耗和到货较快下滑，年初至今废钢日耗同比降幅13%，在当前下游需求难以承接高铁水背景下，废钢日耗降幅可能大于铁水降幅。 整体来看，当前市场强预期与下游终端弱现实博弈加大，海外资金对国内经济修复较为乐观，带动市场情绪较快好转。同时铁矿基本面可能并不如市场预期那样会走弱，6月份进口铁矿很难进入累库周期，当前铁矿供需紧平衡预计得到维持，后市价格有望呈现偏强走势。 风险提示：1、下游钢材需求恢复超市场预期；2、供应端发货量超季节性收缩。 第一部分：周度核心要点分析及策略推荐 第二部分：铁矿基本面数据追踪 VALE全球发运量(万吨)力拓全球发运量(万吨) 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018 900 800 700 600 500 400 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018 BHP全球发运量(万吨)FMG全球发运量(万吨) 700 600 500 400 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 450 400 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018202320222021202020192018 400 卡粉进口利润(元/吨) 350300 400 250 300 200150 200 100 100 50 0 0 -501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -100 -100 -200 500 超特粉进口利润(元/吨) 202320222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018 PB粉进口利润(元/吨) PB块进口利润(元/吨) 150 400350 100 300250 50 200150 0 -50 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192018 100 50 0 -501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -100 202320222021202020192018 PB块-PB粉(元/吨)卡粉-PB粉(元/吨