镍：价格低位反弹 关注6月议息动态

镍：价格低位反弹关注6月议息动态 作者：谷静 期货从业资格号：F3016722投资咨询从业证书号：Z0013246 审核人：王伟伟 期货从业资格号：F0257412 投资咨询从业证书号：Z0001897 2023年6月11日 期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 01 市场概况 目录 CONTENTS 供应情况 02 03 需求情况 04成本利润情况 05库存与市场结构 01 市场概况 周度重点数据 影响因素 重要提示 产量数据 电解镍：5月全国精炼镍产量共计1.86万吨，环比上调5.67%，同比上升30.28%。镍铁：5月全国镍生铁产量为2.99万镍吨，同比减少16.68%。其中，高镍生铁产量约2.26万镍吨，环比增加3.31%；低镍生铁产量为0.73万镍吨，环比上升11.96%。硫酸镍：5月份全国硫酸镍产量3.27万金属吨，全国实物吨产量为14.88万实物吨，环比增长8.54%，同比增长36.11%。不锈钢：5月份全国不锈钢产量总计约278.02万吨，环比增加约1.81%，同比减少约4.05%。其中，200系不锈钢产量约83.90万吨，环比减少约3.67%；300系不锈钢产量约143.26万吨，环比增加约5.28%；400系不锈钢产量约50.86万吨，环比增加约1.92%。 进出口 精炼镍：4月中国精炼镍进口量3203.752吨，环比降幅19.36%，同比降幅73.45%；4月中国精炼镍出口量1812.099吨，环比降幅21.38%，同比降幅1.18%。镍铁：4月中国镍铁进口量67万吨，环比增幅27.4%，同比增幅59.9%。其中，4月中国自印尼进口镍铁量62.8万吨，环比增幅34.3%，同比增幅60.8%。硫酸镍：4月中国镍的硫酸盐进口量3536.02吨，环比降幅54.65%，同比增幅18.32%；3月中国镍的硫酸盐出口量3571.39吨，环比增幅266.92%，同比增幅2346%。其中保税转口至韩国97.78%。不锈钢：4月国内不锈钢进口量约12.21万吨（创下2020年4月以来新低），环比减少1%，同比减少48.9%；4月国内不锈钢出口量约37.63万吨，环比增加7.7%，同比减少1.4%。 周度重点数据 库存 SHFE镍库存：3294吨，周度环比下降384吨SHFE镍仓单：2406吨，周度环比增加2270吨保税区库存：4600吨，周度环比下降200吨LME镍库存：37230吨，周度环比下降372吨 冶炼利润 镍铁：不同地区成本不同，周内镍矿价格持稳，镍铁成本变动不大，镍铁最低成交价维持在在1100元/镍点附近，铁厂利润依旧倒挂，利润率在（-7%--2%）。不锈钢：不同工艺冶炼成本不同，周内原料价格虽有下跌，但不锈钢价格下降较明显，钢厂再次回到盈亏平衡点附近废不锈钢冶炼现金成本14700（利润率4.08%）；外购高镍铁现金成本14800元（利润率3.38%）；一体化现金成本14850元（利润率3.03%）。 升贴水 金川：12350元/吨；俄镍：4800元/吨；镍豆：2800元/吨 周度策略 交易逻辑：进口窗口持续关闭，周内部分长协货源进入国内市场，库存增加，现货升水坚挺；LME库存继续下跌，现货处于贴水状态；供应端4月镍矿进口量明显增加；周内镍矿价格坚挺，镍铁厂利润依旧倒挂；印尼方面4月回流国内镍铁量依旧较大，国内镍铁仍处于宽松状态；印尼湿法冶炼项目投产并逐渐达产，湿法冶炼中间品以及镍锍回流国内量逐渐增加，硫酸镍产量在逐渐恢复，但尚未恢复至年前较高水平，后期可关注电池对镍需求增量部分；不锈钢方面，钢厂利润修复，周内不锈钢继续降库，对镍价反馈偏中性。 投资策略：周内镍价低位反弹，随着俄镍货源进入国内，上期所月差收窄。短期内镍价依旧受低库现实以及纯镍供应预期影响，华友钴业使用快速上市通道申请镍交割品牌，虽然年产仅6000多吨，但市场焦点更多关注后期会有更多企业使用快速上市通道申请交割品牌，短期内或将对镍价形成压制；中长期纯镍供应逐渐宽松预期不改。 当前钢厂利润修复，社会库存持续下降以及原料端持稳对不锈钢价格形成支撑，但市场对不锈钢后期消费的可持续性持谨慎态度，短期内不锈钢价格维持震荡走势概率较大。 现货市场：国内现货市场情况 表1.1：国内镍产品价格 日期 金川镍（元/吨） 俄镍（元/吨） 硫酸镍（元/吨） 高镍铁（元/镍点） 2023-06-05 170,500.00 162,750.00 33,250.00 1,100.00 2023-06-06 171,600.00 164,200.00 33,250.00 1,100.00 2023-06-07 173,650.00 166,550.00 33,300.00 1,100.00 2023-06-08 173,800.00 166,800.00 33,300.00 1,100.00 2023-06-09 170,950.00 163,400.00 33,300.00 1,100.00 资料来源：Wind 现货市场：进口窗口持续关闭 1.1电解镍CIF报价（单位：美元） 1.2电解镍进口盈亏情况（单位：元） 进口盈亏 实际比值 30000 10.00 600 20000 9.00 500 10000 0 8.00 400 (10000) 300 7.00 (20000) 200 (30000) 6.00 100 (40000) 5.00 0 (50000) -100 (60000) 4.00 资料来源：Wind、一德有色 资料来源：Wind、一德有色 2015-03 2015-07 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 02 供应端情况 镍矿：菲律宾主矿区雨季结束，镍矿进口量季节性回升 2019 2020 2021 2022 2023 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 （吨） 进口数量:镍矿砂及精矿:当月值 进口数量:镍矿砂及精矿:当月值:同比 3009 2508 2007 1506 1005 504 03 (50)2 (100)1 (150)0 百万 百万 2.1镍矿进口数据（单位：万吨）2.2镍矿进口数据季节图（单位：百万吨） 2013-06 2013-09 2013-12 2014-03 2014-06 2014-09 2014-12 2015-03 2015-06 2015-09 2015-12 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 (吨) 资料来源：Wind，一德有色 资料来源：Wind，一德有色 •4月中国镍矿进口量318.86万吨，环比增加50.5%，同比增加28.1%。其中，自菲律宾进口镍矿量266.75万吨，环比增加85.2%，同比增加45.4%。自其他国家进口镍矿量52.11万吨，环比减少23.1%，同比减少20.4%。 •1-4月，中国镍矿进口总量821.1万吨，同比增加17.4%。其中，自菲律宾进口镍矿总量615.0万吨，同比增加18.7%；自其他国家进口镍矿总量206.2万吨，同比增加13.9% 百万 2008-05 2008-09 2009-01 2009-05 2009-09 2010-01 2010-05 2010-09 2011-01 2011-05 2011-09 2012-01 2012-05 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 镍矿：菲律宾主矿区雨季结束，镍矿进口量季节性回升 2.3镍矿进口数据分国别（单位：百万吨） 进口数量:镍矿砂及精矿:印度尼西亚:当月值 进口数量:镍矿砂及精矿:当月值 进口数量:镍矿砂及精矿:菲律宾:当月值 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 资料来源：Wind，一德有色 镍矿：进口增加，国内消耗增量较小，港口库存增加 2019 2020 2021 2022 2023 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2.4国内主要港口镍矿库存（单位：百万吨） 资料来源：Wind，一德有色 镍铁：利润因素，国内镍铁产量持续低位 2.5国内镍铁产量（单位：万金属吨）2.6国内高镍铁产量（单位：万金属吨） 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112 资料来源：SMM，一德有色资料来源：SMM，一德有色 x10000 2018-05 2018-06 2018-07 2018-08 2018-09 2018-10 2018-11 2018-12 2019-01 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 2019-06 2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-1