聚烯烃日报：原油下跌，聚烯烃成本端压力增大

期货研究报告|聚烯烃日报2023-06-13 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 原油下跌，聚烯烃成本端压力增大 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 市场对欧美经济可能陷入衰退的担忧仍存，国际原油下跌，聚烯烃成本端压力再次增大，盘面价格继续走低，国内PP开工已上一个台阶，PE开工亦有所反弹，叠加东莞巨正源投产，供应压力增大；外盘开工亦有所抬升，疲软的海外进口美金货拖累国内聚烯烃走势，价格上方进口窗口压制仍在，下游订单仍偏弱，中游环节去库偏慢，市场心态偏空，加上需求端颓势难改，预计易跌难涨，聚烯烃仍建议逢高做空套保，直至 �口窗口打开或者基差进一步大幅走强至300元/吨附近吸引下游点价再库存。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存73万吨，较前一工作日+4.5万吨。 基差方面，LL华东基差在+140元/吨，PP华东基差在+80元/吨，基差变化不大。 生产利润及国内开工方面，LL油头法生产利润有盈利，油制PP生产利润亏损，PDH制PP利润维持高位震荡。 非标价差及非标生产比例方面，HD注塑-LL略有回落，对标品LL有一定的提振作用。PP低融共聚-PP拉丝价格持续拉升，对PP标品供应上有利好作用。 进�口方面，PE和PP进口窗口已关闭。 ■策略 （1）单边：将维持低位震荡，关注下游补库情况，短期建议观望。 （2）跨期：无。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/6/12 2023/6/9 石化库存（万吨） 4.5 73 68.5 LL01 -81 7,573 7,654 LL05 -89 7,533 7,622 LL09 -88 7,657 7,745 LL1-LL5 8 40 32 LL5-LL9 -1 -124 -123 LL9-LL1 -7 84 91 LL华北基差 88 63 -25 LL华东基差 -20 80 100 LL华南基差 88 173 85 brent主力（美元/桶） -1.54 74.04 75.58 LLDPE生产利润（原油制） 102 272 170 LLDPE华北 0 7,720 7,720 LLDPE华东 -108 7,737 7,845 LLDPE华南 0 7,830 7,830 HDPE注塑华东 0 7,750 7,750 HDPE低压膜华东 0 8,325 8,325 HDPE中空华东 -50 7,750 7,800 LDPE华东 0 8,300 8,300 LL华东-华北 -108 17 125 LL华南-华东 108 93 -15 HD注塑-LL（华东） 108 13 -95 HD薄膜-LL（华东） 108 588 480 HD中空-LL（华东） 58 13 -45 LD-LL（华东） 108 563 455 LL美金成本（元/吨） 21 7,884 7,863 LL华东进口盈亏（元/吨） -129 -147 -18 LL中国CFR（美元/吨） 0 909 909 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 0 480 480 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,250 6,250 LL-回料（不带票） 0 865 865 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 6月12日 6月9日 石化库存（万吨） 4.5 73 68.5 PP01 -51 6,827 6,878 PP05 -56 6,838 6,894 PP09 -52 6,894 6,946 PP1-PP5 5 -11 -16 PP5-PP9 -4 -56 -52 PP9-PP1 -1 67 68 PP华东基差 0 80 80 PP华北基差 2 56 54 PP华南基差 52 106 54 brent主力（美元/桶） -1.54 74.04 75.58 PP生产利润（原油制） 51 -713 -764 丙烷CFR华东（美元/吨） -10 484 494 PP生产利润（PDH制） 31 908 877 PP华东拉丝 -52 6,974 7,026 PP华北拉丝 -50 6,800 6,850 PP华南拉丝 0 7,000 7,000 PP华东低融共聚 -70 7,330 7,400 PP华东均聚注塑 0 7,040 7,040 PP拉丝华南-华东 52 26 -26 PP拉丝华东-华北 -2 174 176 PP均聚注塑-拉丝（华东） 52 66 14 PP低融共聚-拉丝（华东） -18 356 374 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 830 830 PP拉丝进口成本（元/吨） 17 7,203 7,186 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -69 -229 -160 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 9 -44 -53 山东粉料（元/吨） -30 6,600 6,630 山东丙烯（元/吨） -100 6,000 6,100 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -20 200 220 山东粉料生产利润（元/吨） 70 -100 -170 华东BOPP厚光膜（元/吨） -50 8,200 8,250 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 2 76 74 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 5,600 5,600 PP拉丝-回料（不带票） -48 828 876 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com