玉米周报：USDA报告中性偏空，国内芽麦炒作玉米震荡上行

USDA报告中性偏空，国内芽麦炒作玉米震荡上行 玉米周报20230612 美尔雅期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 本周玉米小幅上行。 平衡表，6月USDA报告调整不大，整体影响中性偏空。旧作方面，因美玉米出口缓慢，从而被下调127万吨至4382万吨，阿根廷玉米产量和出口则下调200万吨，不过巴西玉米对此形成弥补，巴西玉米产量和出口量分别上调200万吨；新作方面，主要将乌克兰玉米产量和出口量调增250万吨，从而全球玉米旧作与新作产量和结转库存均小幅提升，对CBOT玉米影响中性偏空。 国内，供给端，随着中储粮在各地收购小麦，芽麦引起性价比更高遭到各地饲企与加工企业抢购，从而芽麦价格上调，不过当前陈麦价格整体稳定；而玉米贸易商普遍亏损，挺价情绪浓厚，北港集港量增加但下海量减少，港口库存小幅回升。需求端，养殖企业利润有所回升但仍处于深度亏损状态，玉米下游难有建库意愿，多随用随采且饲企库存继续降低；加工企业下游需求提升，且随着部分企业检修后开机，玉米加工需求提升，玉米库存继续降低，从而整体对玉米盘面形成利多。 策略：尽管芽麦品质偏低，不过各地需求不减，高质量新麦与陈麦价格接近且与芽麦价格分化；而玉米供给偏弱，需求有好转迹象，短期玉米价格或维持震荡，不过随着芽麦流入市场，预计玉米价格受芽麦制约走势将偏空，操作上仍可逢高沽空。 CBOT玉米与C07玉米 截至6月9日收盘，周内CBOT玉米收于604.50美分/蒲，较开盘下跌3.25点，周跌幅0.53%；C09玉米收于2621元/吨，较开盘上涨14点，周涨幅0.54%。本周美玉米在宏观利多及天气升水下保持高位震荡；国内因芽麦事件继续炒作，从而小麦价格总体平稳，拉动玉米高位运行。 CBOT玉米C09玉米 数据来源：文华财经，美尔雅期货 类别 关键词 描述 平衡表 美玉米 旧作进口量下调1500万蒲，出口下调5000万蒲，从而旧作与新作结转库存均上调3500万蒲； 全球玉米 旧作主要下调阿根廷产量和出口量均200万吨，不过该调整被巴西大豆相应上调所抵消；新作主要调增乌克兰产量及出口量250万吨； 国内玉米 旧作与新作环比均未做调整； 美玉米 种植 截至6月4日当周，美国玉米播种率为96%，市场预期为97%；生长优良率为64%，市场预期为67%； 出口 截至6月1日当周美国2022/2023年度玉米出口净销售为17.3万吨；2023/2024年度玉米净销售-10.7万吨；市场预计美国2022/23市场年度玉米出口净销售料介于-10-60万吨；2023/24市场年度玉米出口净销售料为10-40万吨； 供给 小麦收获 截至6月8日，全国已收获冬小麦面积1.86亿亩，收获进度61%。安徽麦收进入尾声，河南进度过九成，江苏进度过半，陕西进度过三成，山东进度过两成； 需求 饲企 截至6月8日，饲料企业玉米平均库存26.56天，周环比减少0.14天，降幅0.54%，较去年同期下跌33.09%； 深加工 第23周，截止6月7日加工企业玉米库存总量346.1万吨，较上周减少8.87%； 库存 港口 6月2日北方四港玉米库存共计236.1万吨，周比增加2.6万吨；广东港内贸玉米库存共计24.4万吨，较上周增加2.1万吨；外贸库存39.3万吨，较上周减少5.1万吨。 风险 小麦价格、进口玉米到港、俄乌冲突、美国玉米产区天气等。 平衡表—美玉米 美玉米旧作进口量下调1500万蒲，出口受巴西玉米挤占预期下调5000万蒲，从而结转库存上调3500万蒲； 美玉米新作整体未做调整，受益于旧作结转库存上调，新作结转库存上调3500万蒲； 美玉米供需仍显宽松。 数据来源：USDA，美尔雅期货 全球玉米旧作主要下调阿根廷产量和出口量均200万吨，不过该调整被巴西大豆相应上调所抵消； 全球玉米新作主要调增乌克兰产量及出口量250万吨； 全球玉米旧作与新作整体产量及库存均得到调增，从而美玉米供需仍显宽松。 数据来源：USDA，美尔雅期货 国内玉米旧作与新作环比均未做调整； 玉米产需缺口降至1066万吨，从而支持进口量同比下调50万吨。 数据来源：农业农村部，美尔雅期货 基本面分析 外盘—美玉米种植进度 USDA：截至6月4日当周，美国玉米播种率为96%，市场预期为97%，去年同期为93%，此前一周为92% ，五年均值为91%。美国玉米出苗率为85%，去年同期为76%，此前一周为72%，五年均值为77%。生长优良率为64%，市场预期为67%，去年同期为73%。 美玉米种植进度 基本面分析 外盘—美玉米出口 USDA：截至6月1日当周，美国2022/2023年度玉米出口净销售为17.3万吨，前一周为18.7万吨；2023/2024年度玉米净销售-10.7万吨，前一周为31.3万吨；市场预计美国2022/23市场年度玉米出口净销售料介于-10-60万吨。2023/24市场年度玉米出口净销售料为10-40万吨。 截至6月1日，美玉米累计出口3179万吨，占6月USDA报告出口预估的70.50%。 美玉米周度出口净销售（吨）美玉米出口销售累计（吨） 基本面分析 供给—小麦收获进度 农业农村部农情调度：截至6月8日，全国已收获冬小麦面积1.86亿亩，收获进度61%。安徽麦收进入尾声，河南进度过九成，江苏进度过半，陕西进度过三成，山东进度过两成； 国家卫星气象中心FY-3D卫星遥感监测收获进度，截至6月8日，安徽冬小麦收获97%，河南91%，江苏54%，陕西31.6%，山东24.3%，河北7.5%，山西5.7%。 基本面分析 需求—饲料企业 随着生猪价格低位徘徊，自繁与外购生猪养殖利润走势出现分化，不过整体仍处于深度亏损状态，短期内生猪补栏量预计偏低，饲料企业对玉米随用随采需求偏弱，库存天数与上期整体持平。 截至6月8日，饲料企业玉米平均库存26.56天，周环比减少0.14天，降幅0.54%，较去年同期下跌33.09%。 生猪养殖利润（元/头） 饲料企业库存天数 第22周全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米103.52万吨，较前一周增加2.7万吨；与去年同比减少4.4万吨，减幅4.05%。其中玉米淀粉加工企业共消化56.17万吨，较前一周增加2.32万吨；酒精企业消化 33万吨，较前一周增加0.38万吨；氨基酸企业消耗玉米14.35万吨，较前一周持平。 深加工消费量（万吨）深加工企业消费结构 随着玉米价格持续走低，华北淀粉利润不断回升，刺激开机率上调，从而玉米加工量止跌，不过仍处于近年偏低水平。 第23周全国玉米加工总量为55.86万吨，较上周升高2.01万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.23万吨，较上周产量升高1.12万吨；开机率为52.59%，较上周升高2.09%。 山东玉米淀粉利润（元/吨）淀粉企业玉米加工量（万吨） 基本面分析 需求—加工企业库存 2023年第23周，截止6月7日加工企业玉米库存总量346.1万吨，较上周减少8.87%。 加工企业玉米库存（万吨） 基本面分析 库存—港口库存 北方四港：6月2日北方四港玉米库存共计236.1万吨，周比增加2.6万吨；当周北方四港下海量共计12.6万吨，周比减少34.2万吨。； 广东港：截至6月2日，广东港内贸玉米库存共计24.4万吨，较上周增加2.1万吨；外贸库存39.3万吨，较上周减少5.1万吨。 北港库存（万吨） 数据来源：钢联，美尔雅期货 南港库存（万吨） 粉米价差：玉米价格上行压制淀粉利润，不过淀粉需求好转，拉动价格上行，从而淀粉玉米价差仍保持年度高位； 麦米价差：随着芽麦逐步流入市场，部分地区小麦新陈同价且逐步稳定，小麦-玉米价差再次回落，而芽麦多流入饲用市场，预计对玉米形成利空。 粉米价差麦米价差 数据来源：wind，美尔雅期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看